ความผิดปกติของประเทศและความเสี่ยงด้านตลาดข้ามสายตา

คำพูดเก่าไปไม่มีความเสี่ยงไม่มีรางวัล ในบทความอื่นผมให้ภาพรวมของหัวข้อความเสี่ยงในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ ในส่วนนั้นผมได้อธิบายถึงความแตกต่างระหว่างความเสี่ยงที่ได้รับการประเมินและไม่ได้ประเมิน บทความนี้ให้มุมมองจาก 30,000 ฟุต ข้อเสนอนี้เป็นความต่อเนื่องของซีรี่ส์ที่ตรวจสอบความเสี่ยงในแบบละเอียด ความเสี่ยงสองประการที่มีความสำคัญสำหรับการซื้อขายในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ ได้แก่ ความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ของประเทศและความเสี่ยงด้านตลาดข้ามสินทรัพย์

ความเสี่ยงจากการผิดนัดในประเทศ (national default risk)

ความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ของประเทศคือความเสี่ยงที่ประเทศจะไม่สามารถปฏิบัติตามข้อผูกพันทางการเงินได้ เมื่อประเทศผิดนัดในการทำธุรกรรมอาจเป็นอันตรายต่อการปฏิบัติตามพันธกรณีหรือตราสารทางการเงินอื่น ๆ ภายในประเทศนั้นรวมถึงประเทศอื่น ๆ ที่มีความสัมพันธ์ ค่าเริ่มต้นของประเทศหาได้ยาก แต่จะเกิดขึ้น

ผมจำได้ว่าในช่วงต้นทศวรรษที่ 1990 บริษัท ที่ผมทำงานให้กับ บริษัท การค้าสินค้าทางกายภาพได้ตกลงทำสัญญาซื้อสินค้าเกษตรจากประเทศในแอฟริกาตะวันตก บริษัท ได้ระดมทุนในการจัดการด้านการเงินก่อนการส่งออกและคาดว่าจะได้รับวัตถุดิบตามราคาที่ตกลงล่วงหน้าในอนาคต ราคาสินค้าปรับตัวดีขึ้นและรัฐบาลตัดสินใจที่จะผิดนัดในการทำธุรกรรมการขายผลผลิตให้กับผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่นในราคาที่สูงขึ้น ข้อตกลงนี้ที่แตกออกเป็นตัวอย่างของการผิดนัดในประเทศเนื่องจาก บริษัท ผลิตแห่งชาติเป็นพรรคที่ไม่เคารพสัญญา

ปัญหาอีกอย่างหนึ่งสำหรับธุรกิจหรือบุคคลที่ทำธุรกิจกับประเทศที่มีความซับซ้อนในเรื่องความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ของประเทศคือประเด็นเรื่องการได้รับการยกเว้นระบบอธิปไตย แนวคิดนี้เป็นรัฐหรือประเทศที่ได้รับการยกเว้นจากคดีแพ่งหรือการดำเนินคดีทางอาญา ในสัญญาสินค้าโภคภัณฑ์จำนวนมากที่ฝ่ายหนึ่งฝ่ายจัดหาเงินล่วงหน้าสำหรับการจัดส่งในอนาคตฝ่ายจัดหาเงินมักพยายามให้รัฐบาลลงนามในการยกเว้นอธิปไตย

อย่างไรก็ตามประเทศเหล่านี้จะสละยกเว้นภูมิคุ้มกันนี้ภายใต้สถานการณ์พิเศษเท่านั้น นอกเหนือจากการสละสิทธิ์ในการมีภูมิคุ้มกันของอธิปไตยอาจเป็นเรื่องยากที่จะทำให้ประเทศหรือรัฐบาลดำเนินการตามสัญญาเมื่อเกิดเหตุการณ์ผิดนัดเนื่องจากประเด็นทางการเมืองมีแนวโน้มที่จะมีความสำคัญมากกว่าประเด็นการค้า

ความเสี่ยงด้านตลาดข้ามสินทรัพย์

ความเสี่ยงด้านตลาดข้ามคือความเสี่ยงที่ผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงความสัมพันธ์ระหว่างราคาความผันผวนความสัมพันธ์อัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอัตราดอกเบี้ยหรือตัวแปรอื่น ๆ อยู่นอกเหนือขอบเขตที่ยอมรับได้ ตัวอย่างของความเสี่ยงจากการทำเครื่องหมายข้ามสินทรัพย์จะเป็นความเคลื่อนไหวที่สำคัญในการแพร่กระจายของสินค้าระหว่างกัน ลองพิจารณาอัตราส่วนเงิน - ทอง ในช่วงสี่สิบปีที่ผ่านมาระดับความสัมพันธ์โดยเฉลี่ยของตลาดนี้มีค่าเงิน 55: 1 หรือ 55 ออนซ์ที่มีอยู่ในแต่ละออนซ์ของทองคำเมื่ออัตราส่วนเคลื่อนไหวเหนือระดับเงิน 55: 1 จะกลายเป็นราคาถูกเมื่อเทียบกับทองคำในอดีต เมื่อเงินเคลื่อนตัวต่ำกว่าจะกลายเป็นราคาแพง มีบางครั้งที่ผู้เข้าร่วมการตลาดป้องกันความเสี่ยงในสินค้าชนิดหนึ่งที่มีตำแหน่งตรงกันข้ามกับผลิตภัณฑ์อื่นที่เกี่ยวข้อง ตำแหน่งทองที่สำคัญในทองคำที่ป้องกันความเสี่ยงด้วยตำแหน่งสั้น ๆ ในเงินจะเป็นตัวอย่างของความเสี่ยงด้านสินทรัพย์ข้ามสินทรัพย์

ตัวอย่างอื่น ๆ อาจเป็นข้าวสาลีฤดูหนาวที่อ่อนนุ่มในช่วงฤดูหนาวของเมืองชิคาโกกับข้าวสาลีในช่วงฤดูหนาวของเมืองแคนซัสซิตีหนักหรือหมูลีออนกับโคสด แต่ละตัวอย่างเหล่านี้อยู่ในกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์เดียวกัน ดังนั้นจึงมีระดับความสัมพันธ์ทางประวัติศาสตร์บางอย่าง ทองคำและเงินเป็นโลหะมีค่า ชิคาโกและแคนซัสซิตี้ข้าวสาลีเป็นทั้งธัญพืชและหมูและวัวมีทั้งโปรตีนจากสัตว์ การซื้อขายล่วงหน้าหลายแห่งเช่น Chicago Mercantile Exchange (CME) มีอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงโดยการข้ามขอบข่ายของสินค้าที่เกี่ยวข้องกับสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ การซื้อขายล่วงหน้าตรวจสอบว่าการทำธุรกรรมประเภทนี้มีความผันผวนน้อยกว่าเวลามากกว่าตำแหน่งสั้นหรือสั้นทั้งหมด อย่างไรก็ตามการแพร่กระจายประเภทนี้มักมีความเสี่ยงอย่างร้ายแรง ความเสี่ยงด้านการตลาดแบบ Cross ดังนั้นความเสี่ยงที่สำคัญในการพิจารณาพอร์ตการลงทุนที่มีความหลากหลายสูง

ในการทดสอบชุดที่สามซึ่งเป็นการทดสอบการอนุญาตให้ใช้มืออาชีพในอุตสาหกรรมฟิวเจอร์สคำถามเดียวกันนี้จะปรากฏเสมอ คำถามที่เป็นเท็จคือคำแถลง:

ส่วนแบ่งมีความเสี่ยงน้อยกว่าตำแหน่งที่สั้นและยาวสั้น ๆ

คำตอบคือเท็จเสมอซึ่งเน้นความสำคัญและความเกี่ยวข้องของความเสี่ยงด้านสินทรัพย์ข้ามสินทรัพย์ การพัฒนา ในปี 2016 ความผันผวนเพิ่มขึ้นในทุกประเภทสินทรัพย์ ในช่วงหกสัปดาห์แรกของปีราคาหุ้นปรับตัวลดลง 11.5% เฉพาะเพื่อฟื้นตัวและย้ายเข้าสู่แดนบวกในช่วงหลายเดือนตามมา ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ปรับตัวสูงขึ้นมากเนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐฯและประเทศอื่น ๆ ทั่วโลกยังคงรักษาอัตราดอกเบี้ยในระดับต่ำในอดีต การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสหรัฐทำให้อัตราเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเพื่อหยุดการสนับสนุนราคาวัตถุดิบ โลหะมีค่าเพิ่มขึ้นในช่วงเจ็ดเดือนแรกของปีและเข้าสู่ตลาดวัวเนื่องจากนักลงทุนต้องการความปลอดภัยในสภาพแวดล้อมที่เกิดจากความกลัวและความไม่แน่นอน

ในช่วงปี 2016 ความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ของประเทศเพิ่มขึ้นในหลายพื้นที่ทั่วโลก อัตราดอกเบี้ยที่ติดลบในยุโรปและญี่ปุ่นเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย ประเทศผู้ผลิตน้ำมันหลายรายทั่วโลกยังคงประสบปัญหาภายใต้น้ำหนักของราคาปิโตรเลียมที่ต่ำ ในเวเนซุเอลาการลดลงของรายได้จากน้ำมันเป็นสาเหตุหลักของภาวะ hyperinflation และการขาดแคลนอาหารในประเทศ ในไนจีเรียมูลค่าของสกุลเงินลดลงอย่างเร่งด่วน เหตุการณ์เหล่านี้จะเพิ่มศักยภาพสำหรับประเทศภายใต้แรงกดดันทางเศรษฐกิจที่จะผิดนัดชำระหนี้

นอกจากนี้ความผันผวนของตลาดที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้ความเสี่ยงด้านสินทรัพย์ข้ามสินทรัพย์ในสินทรัพย์ทั้งหมดเพิ่มขึ้น การเพิ่มขึ้นของราคาโลหะมีค่าเกิดขึ้นได้ในทุกสกุลเงินซึ่งเป็นสัญญาณว่าเงินกระดาษมีมูลค่าลดลงซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านสินทรัพย์ข้ามรูปแบบอื่น