เส้นโค้งผลตอบแทนแบบย้อนกลับทำนายภาวะถดถอย

นิยาม: เส้นโค้งผลผลิตกลับเป็นเมื่อผลผลิตของพันธบัตรที่มีระยะเวลาสั้นกว่าจะสูงกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่มีระยะเวลานาน โดยปกติจะเกิดขึ้นเฉพาะกับผลตอบแทนของธนารักษ์ นั่นคือเมื่ออัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลัง 1 เดือน, 6 เดือนหรือหนึ่งปีสูงกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปีหรือ 30 ปี

ทำไมเส้นโค้งของผลผลิตกลับจึงผิดปกติ? ในช่วงอัตราผลตอบแทนปกติตั๋วเงินระยะสั้นจะให้ผลตอบแทนน้อยกว่าพันธบัตรระยะยาว

นั่นเป็นเพราะนักลงทุนคาดหวังผลตอบแทนที่ต่ำลงเมื่อเงินของพวกเขาถูกผูกไว้เป็นระยะเวลาสั้น พวกเขาต้องการผลตอบแทนสูงกว่าเพื่อให้ผลตอบแทนจากการลงทุนระยะยาวมากขึ้น

Curve Yield Inverted มีความหมายว่าอย่างไร?

เส้นโค้งผลตอบแทนกลับหมายความว่านักลงทุนมีความมั่นใจน้อยในระบบเศรษฐกิจ พวกเขาต้องการซื้อธนบัตรธนกิจระยะเวลา 10 ปีและผูกเงินเป็นเวลาสิบปีแม้ว่าจะได้รับผลตอบแทนต่ำกว่า ที่ทำให้ไม่มีเหตุผลตรรกะ นักลงทุนมักคาดหวังผลตอบแทนที่สูงขึ้นสำหรับการลงทุนระยะยาว

เส้นโค้งผลตอบแทนกลับซึ่งหมายความว่านักลงทุนเชื่อว่าพวกเขาจะทำอะไรได้มากขึ้นโดยการถือครองพันธบัตรระยะยาวมากกว่าหากซื้อตั๋วเงินคลังระยะสั้น นั่นเป็นเพราะพวกเขาต้องการแค่หันไปหาเงินใหม่ในบัญชีอื่น หากพวกเขาเชื่อว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยกำลังมาถึงพวกเขาคาดหวังว่ามูลค่าของตั๋วเงินระยะสั้นจะลดลงในปีหน้า นั่นเป็นเพราะ Federal Reserve มักจะลดอัตราดอกเบี้ยเงินเฟ้อเมื่อการเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัว

อัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังระยะสั้นจะติดตามอัตราเงินเฟ้อ

ทำไมค่าผลตอบแทนโค้งลง? ขณะที่นักลงทุนเข้าสู่พันธบัตรรัฐบาลระยะยาวอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรดังกล่าวจะลดลง นั่นเป็นเพราะพวกเขาอยู่ในความต้องการดังนั้นพวกเขาจึงไม่จำเป็นต้องให้ผลผลิตสูงเพื่อดึงดูดนักลงทุน ความต้องการตั๋วเงินคลังระยะสั้นลดลงดังนั้นพวกเขาจึงจำเป็นต้องจ่ายผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อดึงดูดนักลงทุน

ในท้ายที่สุดผลผลิตของตั๋วเงินระยะสั้นจะเพิ่มสูงขึ้นกว่าอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรระยะยาวและเส้นอัตราผลตอบแทนจะลดลง

ระหว่างการเติบโตตามปกติอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีจะสูงกว่าการเรียกเก็บเงินสามเดือนสามจุด อย่างไรก็ตามหากนักลงทุนเชื่อว่าเศรษฐกิจจะชะลอตัวในอีกสองปีข้างหน้าและจากนั้นก็เร่งขึ้นอีกครั้งในช่วง 10-20 ปีพวกเขาต้องการผูกเงินของพวกเขาไว้จนกว่าจะถึงเวลานั้นแทนที่จะต้องลงทุนใหม่เร็วกว่ามาก ราคา.

Curve Yield Inverted Yield Curve ทำนายภาวะถดถอยได้เมื่อไร?

เส้นโค้งผลตอบแทนธนารักษ์หดตัวก่อนช่วงถดถอยของปี 2543, 2534 และ 2524 เส้นโค้งผลตอบแทนยังได้ทำนายวิกฤตการณ์ทางการเงินเมื่อปี 2551 เมื่อสองปีก่อน

การผกผันครั้งแรกเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 22 ธันวาคม 2548 เฟดกังวลเรื่องฟองสบู่ในตลาดที่อยู่อาศัยได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2547ในเดือนธันวาคมมีค่าเท่ากับ 4.25 เปอร์เซ็นต์ ที่ผลักดันผลผลิตในตั๋วเงินคลังสองปีถึง 4. 40 เปอร์เซ็นต์ แต่อัตราผลตอบแทนในตั๋วธนารักษ์อายุ 7 ปีไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วโดยชนเพียง 39 เปอร์เซ็นต์เท่านั้น นั่นหมายความว่านักลงทุนยินดีที่จะยอมรับผลตอบแทนที่ต่ำกว่าในการปล่อยกู้เงินเป็นเวลาเจ็ดปีกว่าสองปี นั่นคือการผกผันครั้งแรก

จนถึงวันที่ 30 ธันวาคมความคลาดเคลื่อนแย่ลง

ตั๋วเงินคลังระยะเวลา 2 ปีคืนมา 4.41% แต่ผลผลิตพันธบัตรอายุ 7 ปีลดลงเหลือ 4.36% อัตราผลตอบแทนธนบัตรอายุ 10 ปีลดลงเหลือ 4.39 เปอร์เซ็นต์ต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนสำหรับการเรียกเก็บเงินสองปี

เดือนต่อมา (31 มกราคม 2549) เฟดได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินเฟ้อ อัตราการเรียกเก็บเงินสองปีเพิ่มขึ้นเป็น 4.54 เปอร์เซ็นต์ แต่นั่นเป็นมากกว่าอัตราผลตอบแทนเจ็ดปีของ 4 49 เปอร์เซ็นต์ อย่างไรก็ตามเฟดยังคงรักษาอัตราดอกเบี้ยไว้ 5. กดดัน 25% ในเดือนมิถุนายน 2549 สำหรับรายละเอียดโปรดดูที่ประวัติอัตราดอกเบี้ยของกองทุนเฟด

เมื่อวันที่ 17 กรกฎาคม 2549 การกลับกันแย่ลงอีกครั้งเมื่อธนบัตรมีอายุ 10 ปีส่งผลให้ลดลง 5. 07 เปอร์เซ็นต์น้อยกว่าการเรียกเก็บเงินสามเดือนที่ 5. 11 เปอร์เซ็นต์ แสดงให้เห็นว่านักลงทุนคิดว่าเฟดกำลังมุ่งหน้าไปในทิศทางที่ไม่ถูกต้อง สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมโปรดดูวิกฤตสินเชื่อซับไพรม์: ผลกระทบและระยะเวลา

วันที่	กองทุนสำรองเลี้ยงชีพ	3-Mo	2-Yr	7-Yr	10-Yr
Dec. 22, 2548	4. 25	3 98	4 40	4 39	4 44
ธันวาคม 30, 2548	4. 25	4 09	4 41	4 36	4 39
ม.ค. 31 มิถุนายน 2549	4. 50	4 47	4 54	4 49	4 53
กรกฎาคม 17 มิถุนายน 2549	5. 25	5 11	5 12	5 04	5 07

น่าเสียดายที่เฟดไม่สนใจคำเตือน พวกเขาคิดว่าตราบเท่าที่อัตราผลตอบแทนระยะยาวต่ำจะให้สภาพคล่องเพียงพอในระบบเศรษฐกิจเพื่อป้องกันภาวะเศรษฐกิจถดถอย พวกเขาผิด

เส้นอัตราผลตอบแทนคงที่จนถึงมิถุนายน 2550 ตลอดช่วงฤดูร้อนมีการพลิกกลับไปกลับมาระหว่างเส้นโค้งผลผลิตกลับและแบน จนถึงเดือนกันยายน 2550 เฟดก็เริ่มกังวล ทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินเฟ้อลดลงเหลือ 4.75% มันเป็นจุด 1/2 ซึ่งเป็นลดลงอย่างมีนัยสำคัญ เฟดมีเป้าหมายเพื่อส่งสัญญาณก้าวร้าวไปยังตลาด เฟดยังคงลดอัตราเป็นสิบเท่าจนกว่าจะถึงจุดศูนย์ปลายปี 2551 โดยเส้นอัตราผลตอบแทนไม่ได้ลดลง แต่ก็สายเกินไป เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับระยะเวลาที่แน่นอนของการตัดให้ดูที่อัตรากองทุนเฟดปัจจุบัน คำที่ฉลาด - ไม่เคยละเลยโค้งผลผลิตกลับ

ดูเครื่องมือโต้ตอบที่แสดงเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนในรูปแบบกราฟิกผ่าน Smart Money