ที่ผ่านมาผลการดำเนินงานไม่มีการรับประกันผลในอนาคต

เมื่อใดก็ตามที่คุณอ่านหนังสือชี้ชวนกองทุนรวมหรือข้อมูลการเปิดเผยข้อมูลการลงทุนอื่น ๆ คุณอาจจะเจอวลีที่กล่าวมาซ้ำ ๆ ว่า "ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้เป็นการรับประกันถึงผลลัพธ์ในอนาคต" ความหมายและเหตุใดจึงมี บริษัท จัดการสินทรัพย์จำนวนมากไม่ว่าจะเป็นผู้สนับสนุนเงินทุนดัชนีหรือบัญชีที่จัดการแต่ละบัญชีสำหรับนักลงทุนที่ร่ำรวยยืนกรานที่จะรวมบัญชีหรือไม่ เป็นหัวใจสำคัญของสิ่งที่สำคัญหากคุณต้องการตัดสินใจอย่างชาญฉลาดและจัดการกับความเสี่ยง: เป็นวิธีการที่ใช้ในการคำนวณไม่ใช่แบบวัดผลล่าสุด

นักเล่นฮอกกี้ที่มีชื่อเสียง Wayne Gretzky สรุปความลับของเขาเกี่ยวกับความสำเร็จเมื่อเขากล่าวว่า "ไปที่เด็กซนจะเป็นไม่ใช่ที่มันเป็น เมื่อวิเคราะห์ บริษัท หรือกองทุนรวมนักลงทุนจำนวนมากจะทำดีเพื่อเอาใจใส่คำแนะนำเดียวกัน แต่พวกเขาต้องทนทุกข์ทรมานจากสิ่งที่เป็นที่รู้จักในวงการธุรกิจว่า "การไล่ตามประสิทธิภาพ" "ทันทีที่พวกเขาเห็นชั้นสินทรัพย์หรือภาคร้อนพวกเขาดึงเงินออกจากการลงทุนอื่น ๆ และเทลงในวัตถุใหม่ของความรักของพวกเขา ผลที่ตามมาก็คล้ายกับบางคนไล่ตามฟ้าผ่า - พวกเขาไปที่ที่มันได้หลงและแล้วสงสัยว่าทำไมพวกเขายังคงประกอบในอัตราที่ต่ำกว่าค่าตอบแทน; โศกนาฏกรรมที่ทำให้โกรธขึ้นโดยค่าใช้จ่ายเสียดสี

นี่ไม่ใช่สิ่งเล็กน้อย โครงการ One Morningstar พบว่าในช่วงที่มีกองทุนรวมอยู่ที่ 9%, 10%, 11%, นักลงทุนที่เกิดขึ้นจริงในกองทุนเหล่านี้มีเพียง 2%, 3% และ 4% เนื่องจากมีการซื้อขายที่ ได้อย่างแม่นยำในเวลาที่ไม่ถูกต้องช่วยให้อารมณ์ของพวกเขาในการควบคุมพวกเขามากกว่าการดูในระยะยาวของการลงทุน

ในแง่ของผลที่ตามมาสำหรับการสร้างความมั่งคั่งนั่นคือความหายนะโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อคุณคำนึงถึงอัตราเงินเฟ้อแล้ว

ผลการปฏิบัติงานในอดีตที่ผ่านมาเป็นสิ่งที่ดีสำหรับกรณีที่ไม่สามารถคาดเดาผลตอบแทนในอนาคตได้หรือไม่?

ในฐานะที่เบนจามินเกรแฮม (Benjamin Graham) บิดาแห่งการลงทุนมูลค่าชี้ให้เห็นว่าผลการดำเนินงานที่ผ่านมามีประโยชน์ในการคำนวณมูลค่าของหุ้นพันธบัตรกองทุนรวมหรือทรัพย์สินอื่นเพียงเท่าที่จะเป็นตัวบ่งบอกถึงสิ่งที่จะเกิดขึ้น อนาคตเนื่องจากเกี่ยวข้องกับรายได้ของเจ้าของหรืออัตราส่วนความครอบคลุมของดอกเบี้ย

ตัวอย่างเช่นเป็นประโยชน์ที่ทราบว่าสาขาวิชาน้ำมันได้ทำในอดีตในช่วงเวลาที่ยุบราคาน้ำมันดิบเนื่องจากสามารถให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับแนวทางการดำเนินธุรกิจได้บ้าง คุณสามารถเข้าไปในถั่วและ bolts และดูสิ่งที่เหมือนกันสิ่งที่แตกต่างกันและวิธีการที่จะมีผลต่อกระแสเงินสด เป็นเรื่องน่ายินดีที่ทราบว่าอัตราส่วน P / E ต่อสต๊อกน้ำมันจะลดลงเมื่อมีราคาแพงที่สุดเนื่องจากปรากฏการณ์ที่เรียกว่าเป็นกับดักค่า ที่มีประโยชน์บางอย่าง

ย้อนกลับไปในช่วงต้นปี 2543 ทองคำดำมีการซื้อขายที่ระดับ 10 เหรียญต่อบาร์เรลและนักวิเคราะห์เพียงไม่กี่คนก็เล็งเห็นถึงจุดจบของภาวะ woes ของภาคพลังงานเมื่อถึงปี 2016 อุตสาหกรรมอยู่ในสถานการณ์ที่ตรงกันข้าม ราคาน้ำมันปรับตัวลดลงนักวิเคราะห์ด้านพลังงานกล่าวว่าอาจจะมีอายุจนถึงสิ้นทศวรรษหรือนานกว่านี้และหุ้นในภาคอุตสาหกรรมนี้ก็ประสบกับความเจริญรุ่งเรืองที่ไม่ธรรมดาเป็นเวลาหลายปี นี่เป็นเรื่องปกติสำหรับอุตสาหกรรมน้ำมัน แต่นักลงทุนมักไม่ได้ประพฤติชอบเช่นนี้

คำถามที่จะช่วยคุณหลีกเลี่ยงการไล่ผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

นักลงทุนสามารถป้องกันการกระโดดลงไปในภาคที่ร้อนกองทุนหุ้นหรือสินทรัพย์ได้อย่างไร ต่อไปนี้คือคำถามสองสามข้อที่คุณอาจต้องการถามตัวเองว่าอาจมีการป้องกันเพิ่มเติมจากการตัดสินใจทางอารมณ์ที่มากเกินไป:

• สิ่งที่ทำให้ฉันคิดว่ารายได้ของ บริษัท นี้จะสูงขึ้นมากในอนาคตมากกว่าที่เป็นอยู่ในปัจจุบัน ?
• อะไรคือความเสี่ยงของสมมติฐานของฉันเกี่ยวกับรายได้ที่สูงขึ้น? โอกาสเหล่านี้จะเป็นความจริงได้อย่างไร?
• อะไรคือสาเหตุเดิมของประสิทธิภาพที่ต่ำกว่าหรือมีประสิทธิภาพ? หากมีการเชื่อมโยงกับการบัญชีแบบก้าวร้าวสิ่งใดที่ทำให้คุณมั่นใจได้ว่าสถานการณ์ได้รับการแก้ไขอย่างถาวรและบูรณภาพให้กับ บริษัท แล้ว ถ้าเป็นปัญหาเฉพาะอุตสาหกรรมสิ่งใดที่ทำให้คุณคิดว่าเศรษฐกิจจะก้าวไปข้างหน้า (การเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรมค่อนข้างเป็นเรื่องยากแม้ว่าจะเกิดขึ้นก็ตาม แต่ก็ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นว่าหุ้นที่ดีที่สุดที่จะเป็นเจ้าของในช่วงสองสามสามชั่วอายุคนได้รับความสนใจเป็นสัดส่วนในอุตสาหกรรมจำนวนไม่มาก) สถานการณ์อุปทานและอุปทานชั่วคราว? ต้นทุนการผลิตที่ต่ำลงหรือไม่?
• เซกเตอร์อุตสาหกรรมหรือสต็อกที่มีประสบการณ์เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในประวัติศาสตร์เมื่อเร็ว ๆ นี้หรือไม่? รู้หลักการที่ว่าราคาเป็นสิ่งสำคัญยิ่งสิ่งนี้ทำให้การลงทุนน่าสนใจหรือไม่? มีโอกาสในการสร้างรายได้ที่ดีขึ้นแล้วในราคาที่ปลอดภัยหรือไม่เมื่อดูเมตริกแบบเดิมเช่นอัตราส่วน PEG ที่ได้รับการปันผลแล้ว
• ฉันซื้อกิจการหรือจำหน่ายนี้ขึ้นอยู่กับการประเมินมูลค่าการซื้ออย่างเป็นระบบหรือการกำหนดเวลาทางการตลาดหรือไม่?
• หากมีการเบี่ยงเบนอย่างมีนัยสำคัญจากค่าเฉลี่ยในระดับความรู้สึกใด ๆ - ระดับการประเมินระดับรายได้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลหรืออะไรก็ตาม - อะไรที่ทำให้ฉันคิดว่าจะไม่มีการพลิกกลับหมายถึง? ฉันจะรู้ได้อย่างไรว่านี่เป็น "ปกติใหม่"? ฉันจะรู้ได้อย่างไรว่าฉันกำลังมองหา บริษัท รถยนต์หลังจากการลดลงของผู้ผลิตรถม้าและรถเก๋งและไม่ใช่โรงงานเครื่องมือที่มีอัตราผลกำไรสูงเป็นประวัติการณ์ในช่วงปีที่บูมซึ่งจะลดลงเช่นปกติในช่วงที่มีการถดถอย

กล่าวอีกนัยหนึ่งความลับที่อยู่เบื้องหลังการเข้าใจผิดว่าผลการดำเนินงานในอดีตสำหรับผลลัพธ์ในอนาคตคือการรู้ว่าส่วนใหญ่ไหลลงสู่กระแสเงินสด หากคุณเข้าใจว่ากระแสเงินสดถูกสร้างขึ้นสิ่งใดที่ก่อให้เกิดรายได้พวกเขามีแนวโน้มที่จะเติบโตในอนาคตได้เร็วแค่ไหนและมีส่วนได้เท่าไรที่จะสร้างได้คุณสามารถทำงานส่วนที่เหลือได้บ่อยกว่าไม่