QE2 (การผ่อนคลายเชิงปริมาณ 2): นิยามวิธีทำงาน

คำนิยาม: QE2 เป็นชื่อเล่นที่ใช้ในการผ่อนคลายเชิงปริมาณรอบที่สองของ Federal Reserve เฟดประกาศว่าจะซื้อพันธบัตรตั๋วเงินคลังพันธบัตรและตั๋วเงินคลังมูลค่า 600 พันล้านเหรียญภายในเดือนมีนาคม 2554 ซึ่งจะทำให้เฟดมีหลักทรัพย์อยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ

เฟดต้องการ QE2 เพราะ QE1 ไม่ค่อยทำงานดีเท่าที่ควรจะเป็นไปตามแผน

เฟดซื้อหลักทรัพย์จากธนาคารเพื่อบังคับให้พวกเขาให้อัตราดอกเบี้ยต่ำ โดยปกติแล้วสิ่งนี้จะกระตุ้นให้พวกเขาให้ยืมเงินเพิ่มปริมาณเงินและกระตุ้นการเติบโต อย่างไรก็ตามธนาคารไม่ได้เพิ่มการให้กู้ยืมตามที่เฟดต้องการให้ พวกเขาเพียงถือเครดิตพิเศษใช้มันในการเขียน foreclosures หรือเพียงแค่ประหยัดในกรณีที่พวกเขาต้องการมัน ธนาคารบอกว่าพวกเขาไม่สามารถหาคนที่น่าเชื่อถือมากพอสมควรหลังภาวะถดถอย พวกเขาไม่ได้บอกว่าหลายคนยกมาตรฐานการให้กู้ยืมตั้งแต่ปีพ. ศ. 2550 โดยหวังที่จะหลีกเลี่ยงหนี้เสียที่เพิ่มขึ้น

ดังนั้น Fed ปรับแล้ว ประกาศว่าจะคงสัดส่วนการถือหุ้นไว้ที่ $ 2 054 ล้านล้านระดับ ซื้อพันธบัตรระยะยาวมูลค่า 30 พันล้านเหรียญต่อเดือนเช่นธนบัตรธนารักษ์อายุ 10 ปี เป้าหมายของ บริษัท คือเพื่อให้อัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อให้ที่อยู่อาศัยราคาไม่แพงมาก นอกจากนี้ยังต้องการให้เทรเชอร์ไม่น่าสนใจเพื่อบังคับให้นักลงทุนกลับเข้ามาในการจำนอง

เฟดปรับโฟกัสด้วย QE2

เมื่อ QE2 เฟดพยายามที่จะกระตุ้นอัตราเงินเฟ้อที่อ่อนลง ทำไม? มันต้องการที่จะกระตุ้นเศรษฐกิจโดยการเพิ่มความต้องการ เมื่อราคาเพิ่มขึ้นอย่างช้าๆและสม่ำเสมอเมื่อเวลาผ่านไปผู้คนมักจะซื้อเพิ่มขึ้นเพื่อหลีกเลี่ยงการเพิ่มราคาในอนาคต กล่าวอีกนัยหนึ่งความคาดหวังของเงินเฟ้อเป็นแรงผลักดันของความต้องการ

อัตราเงินเฟ้อของเฟดเป้าหมายคือ 2% เฟดใช้อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานซึ่งไม่รวมราคาก๊าซและอาหารที่ผันผวนเป็นเครื่องมือในการวัด ราคาก๊าซมักจะเพิ่มขึ้นในแต่ละฤดูใบไม้ผลิเนื่องจากนักลงทุนคาดหวังว่าความต้องการที่เพิ่มขึ้นจากฤดูการขับขี่ในช่วงฤดูร้อน ราคาอาหารตามมาเร็ว ๆ นี้เนื่องจากต้นทุนการขนส่งเป็นส่วนสำคัญของต้นทุนอาหาร เฟดไม่ต้องการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของตนในการตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงตามฤดูกาลดังกล่าว นั่นเป็นเหตุผลที่เฟดใช้นโยบายการเงินแบบขยายตัวเมื่อเราเห็นว่าการเพิ่มขึ้นของราคาอาหารและก๊าซมีอยู่แล้ว ทำไมเงินเฟดจึงละเลยหน้าที่หลักในการหลีกเลี่ยงเงินเฟ้อ? มันเป็นกังวลมากขึ้นว่าเศรษฐกิจซบเซาจะสร้างภาวะเงินฝืด การลดลงของราคาที่สอดคล้องกันนี้ถือเป็นภัยคุกคามต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ใหญ่กว่าเงินเฟ้อ ตัวอย่างที่ดีที่สุดของวิธีการทำงานนี้อยู่ในที่อยู่อาศัยซึ่งมีประสบการณ์ภาวะเงินฝืดลดลงเกือบ 30% ในช่วงระหว่างภาวะเศรษฐกิจถดถอย ขอบคุณภาวะเงินฝืดคนลังเลที่จะซื้อบ้านจนกว่าราคาจะเริ่มขึ้นอีกครั้งจนกระทั่งที่เกิดขึ้นภาวะเงินฝืดทำให้ผู้ซื้อบ้านอยู่ข้างนอก ราคาบ้านที่อนุญาตนี้จะลดลงอีก

อย่างไรก็ตามนักลงทุนจำนวนมากไม่กังวลเกี่ยวกับภาวะเงินฝืด พวกเขากลัวว่าเฟดจะพุ่งเป้าไปที่เป้าหมายเงินเฟ้อทำให้เกิดภาวะ hyperinflation

ด้วยเหตุนี้เมื่อ Fed ประกาศ QE2 นักลงทุนจึงเริ่มซื้อ Treasury Inflation Protected Securities หรือ TIPS คนอื่น ๆ เริ่มซื้อทองคำป้องกันความเสี่ยงแบบมาตรฐาน เป็นผลให้ราคาทองคำตั้งค่าระเบียนใหม่

เฟดสิ้นสุด QE2 ในเดือนมิถุนายน 2554 โดยมียอดคงเหลือของหลักทรัพย์อยู่ที่ 2 ล้านล้านดอลลาร์ โรคจิตทองที่ตื่นตระหนกผลักดันให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์นี้อยู่ที่ระดับ $ 1, 825 ต่อออนซ์ นักลงทุนน่าจะเห็นการขายหุ้นของเฟดหรือแม้แต่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ด้วยเหตุผลบางประการพวกเขากังวลเรื่องเงินเฟ้อมากกว่าเศรษฐกิจที่ซบเซา

ทำไมการประกาศ QE2 จึงมีผลบังคับใช้

ประธานเฟดเบน Bernanke ได้ประกาศ QE2 ก่อนที่จะเริ่มซื้อ นอกจากนี้เขายังได้ประกาศการสิ้นสุด QE2 ในเดือนเมษายน 2554 สามเดือนก่อนหน้าที่จะจบลงในการแถลงข่าวครั้งแรกของเขา ในนั้นเขาประกาศว่าเฟดจะหยุดโปรแกรม QE2 เมื่อปลายเดือนมิถุนายน

Bernanke ได้เรียนรู้จากความสำเร็จของอดีตประธานเฟด Fed Volcker เขาเข้าใจว่าการตั้งค่าความคาดหวังของสาธารณชนต่อการดำเนินการของเฟดล่วงหน้าเป็นเรื่องสำคัญพอ ๆ กับการกระทำของธนาคารกลาง Volcker ใช้ความสอดคล้องนี้เพื่อทำความสะอาดระเบียบ stagflation ที่สร้างขึ้นโดยรุ่นก่อนของเขา นโยบายการเงินแบบครบวงจรที่อัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้นและลดลงอย่างไม่คาดฝันสับสนในตลาด ที่สร้างความคาดหวังของอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นเรื่อย ๆ ธุรกิจเพียงแค่เก็บเพิ่มราคาเพื่อป้องกันตัวเองจากการกระทำที่ไม่สอดคล้องกันของเฟด Volcker จบลงด้วยตัวเลขที่เป็นตัวเลขสองหลัก

การลดปริมาณการใช้งานก่อน QE2

QE2 คือการใช้เครื่องมือที่มีอยู่อย่างสร้างสรรค์ ในอดีต Fed ใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณเป็นส่วนหนึ่งของนโยบายการเงินที่ขยายตัว โดยปกติจะมีธนบัตรธนารักษ์ไว้อย่างน้อย 700,000 ล้านเหรียญในเวลาใดก็ตาม เฟดใช้ผลงานนี้เพื่อกระตุ้นการเติบโตในช่วงภาวะถดถอยหรือชะลอตัวลงในระหว่างที่เกิดฟองสบู่ อย่างไรก็ตามวิกฤตการณ์ทางการเงินของปี 2551 ได้ใช้เครื่องมือของเฟดอื่น ๆ อัตราเงินเฟดและอัตราคิดลดอยู่ที่ระดับศูนย์และเฟดก็จ่ายดอกเบี้ยให้กับความต้องการสำรองของธนาคาร สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมโปรดดูที่อัตราดอกเบี้ยเฟดปัจจุบัน

ภายในเดือนพฤศจิกายน 2551 เฟดตระหนักว่าจำเป็นต้องเพิ่มมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ ประกาศเปิดตัวสิ่งที่เรียกว่า QE1 โปรแกรมนี้เป็นนวัตกรรมใหม่ เฟดได้เพิ่มการซื้อหลักทรัพย์ค้ำประกันจำนวนมาก (ประมาณ 600 พันล้านดอลลาร์) เพื่อซื้อคลัง จนถึงเดือนมีนาคม 2552 เฟดมีการถือครองตราสารหนี้ธนาคาร MBS และตั๋วเงินคลังเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวเป็นประวัติการณ์ถึง 1 เท่า 75 ล้านล้าน อีกหนึ่งปีต่อมา (มิถุนายน 2553) การถือครองของเฟดก็ยิ่งสูงขึ้นเรื่อย ๆ 1 ล้านล้าน เฟดปรับลดการซื้อสินค้าและคิดว่าเศรษฐกิจฟื้นตัวขึ้น เมื่อถึงเดือนสิงหาคมมีการเรียกคืน QE1 และซื้อพันธบัตรระยะยาวมูลค่า 30 พันล้านเหรียญต่อเดือนเช่นธนบัตร 10 ปี

โปรแกรม QE อื่น ๆ

QE1

• QE3
• Operation Twist
• QE4