การลงทุนทางเลือกสามารถให้ผลผลิตที่สูงขึ้นแก่ผู้เกษียณอายุ แต่ไม่ได้สำหรับทุกคน เพื่อนำเสนอทั้งข้อดีและข้อเสียผมได้ติดต่อ Joe Seetoo, Vice President, Morton Capital Management
มอร์ตันแคปิตอลซึ่งเป็นที่ปรึกษาด้านการลงทุนที่จดทะเบียนในรัฐแคลิฟอร์เนียมีความเชี่ยวชาญในการนำเอาการลงทุนทางเลือกที่เลือกสรรมาให้แก่ลูกค้าที่มีรายได้สูง พวกเขาไม่ได้รับการชดเชยจากการลงทุนที่อยู่ภายใต้การลงทุนซึ่งทำให้พวกเขาอยู่ในฐานะที่สมบูรณ์แบบเพื่อให้ความเห็นอย่างเป็นกลางและทำการวิจัยและตรวจสอบข้อมูลที่จำเป็นต้องทำก่อนที่จะก้าวเข้าสู่โลกของสินทรัพย์ประเภทอื่น
Joe และฉันได้พูดคุยผ่านคำถามต่อไปนี้ มุมมองของเราเหมือนกัน ที่พวกเขาแตกต่างกันฉันได้ติดป้ายคำตอบเพื่อให้คุณสามารถแยกความแตกต่างจากมุมมอง Morton ของฉันเอง
การลงทุนทางเลือกคืออะไร?
การลงทุนทางเลือกแสดงถึงทรัพย์สินที่ไม่ใช่เงินสดหุ้นหรือพันธบัตร โดยทั่วไปแล้วพวกเขาคิดว่าเป็นอสังหาริมทรัพย์ (ทั้งตราสารทุนและตราสารหนี้) กองทุนป้องกันความเสี่ยงทุนเอกชนทุนการลงทุนสินค้าโภคภัณฑ์เงินกู้เอกชนการประกันภัยต่อน้ำมันและก๊าซธรรมชาติและค่าลิขสิทธิ์ด้านสุขภาพ
ใครเหมาะสำหรับ?
มอร์ตันแคปิตอลเชื่อว่านักลงทุนส่วนใหญ่ควรมีความเสี่ยงในการลงทุนทางเลือก คำถามประเภทอะไรในรูปแบบใดและขึ้นอยู่กับสถานการณ์ของลูกค้าแต่ละราย
ตัวอย่างเช่นการลงทุนทางเลือกหลายประเภทมีโครงสร้างสำหรับนักลงทุนที่ได้รับการรับรองซึ่งต้องใช้;
- นักลงทุนมีมูลค่าสุทธิไม่น้อยกว่า 1 ล้านเหรียญ (ไม่รวมที่อยู่อาศัยหลักของเขา) หรือ
- มีรายได้ 200,000 เหรียญ (300,000 เหรียญหากแต่งงานแล้ว) ในสองปีปฏิทินล่าสุดและมีราคาเหมาะสม ความคาดหวังในการรักษาระดับรายได้
การลงทุนภาคเอกชนเหมาะสมกับผู้ลงทุนที่มีคุณสมบัติตามข้อกำหนดในการรับรองระบบงานของการลงทุนและสัญญาการดำเนินงาน
นอกจากนี้เนื่องจากการลงทุนเหล่านี้เป็นของเหลวน้อยกว่าทางเลือกที่กล่าวมาข้างต้นลูกค้าจำเป็นต้องให้แน่ใจว่าพวกเขาเข้าใจเงื่อนไขด้านสภาพคล่องของข้อตกลงในการดำเนินงานอย่างรอบคอบสิทธิของตนในฐานะหุ้นส่วน จำกัด / สมาชิกและบทบาทของการลงทุนเหล่านี้ในการลงทุนขนาดใหญ่อย่างไร แผนการเงิน
หากลูกค้าไม่เป็นไปตามมาตรฐาน "นักลงทุนที่ได้รับการรับรอง" ซึ่งช่วยให้พวกเขาลงทุนในตำแหน่งส่วนตัวได้หมายความว่าการลงทุนทางเลือกไม่สามารถใช้ได้หรือไม่? ไม่มีการลงทุนทางเลือกที่มีการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ซึ่งไม่จำเป็นต้องมีมาตรฐานการรับรองมาตรฐานเช่น REITs, REV, 1940 ได้ทำประกันความเสี่ยงกองทุนรวมและหลักทรัพย์เพื่อรับประกันภัยต่อที่สามารถให้ผลประโยชน์เช่นเดียวกับการลงทุนทางเลือกอื่น ๆ
ในการพูดคุยกับ Joe ผมได้แสดงความเห็นว่าการฝึกอบรมของตัวเองในฐานะนักวิเคราะห์การบริหารจัดการเพื่อการเกษียณอายุทำให้ผมได้วางเบี้ยประกันภัยสูงเพื่อให้แน่ใจว่าผลของผู้เกษียณอายุจะเป็นเรื่องที่ระมัดระวังและใช้ความระมัดระวังมากกว่านี้ฉันชอบที่จะมีผลงานหลักของทางเลือกอื่นในสถานที่ก่อนที่จะเพิ่มทางเลือกและฉันคิดว่าทางเลือกที่ดีที่สุดสำหรับนักลงทุนที่มีมูลค่าสูง
Joe อธิบายว่าทางเลือกมีรูปแบบการแลกเปลี่ยนความเสี่ยง / ผลตอบแทนที่แตกต่างกัน คุณให้ขึ้นสภาพคล่องในการตอบแทนสำหรับสิ่ง Morton เชื่อว่าจะได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นในระยะยาว - สิ่งที่อธิบายว่าเป็น "ความคล่องตัวพรีเมี่ยม" มอร์ตันมองว่าเป็นพรีเมี่ยมที่มีสภาพคล่องต่ำเพื่อเพิ่มความมั่นใจต่อผลในระยะยาว ในที่สุดเป้าหมายของพวกเขาก็เหมือนกับการเพิ่มความมั่นใจให้กับผลของลูกค้า
เรายังกล่าวถึงความกังวลร่วมกันของทางเลือกที่ถูกขายโดย "ที่ปรึกษา" โกงที่ได้รับค่าคอมมิชชั่นสูงในทางเลือกที่พวกเขาแนะนำและไม่จำเป็นต้องมีความจำเป็นและการวิเคราะห์ที่ต้องทำก่อนการตัดสินใจลงทุนในตลาดนี้ Joe และฉันทั้งสองเห็นด้วยที่คุณต้องทำการบ้านของคุณกับคนแนะนำการลงทุน ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว Morton Capital ไม่ได้รับการชดเชยด้วยการลงทุนพื้นฐานซึ่งเป็นตัวแทนของลูกค้าไม่ใช่การลงทุน
โดยรวมแล้วถ้าคุณไม่เข้าใจการลงทุนอย่าซื้อ ที่ไปสำหรับการลงทุนใด ๆ ไม่ใช่แค่ทางเลือกเท่านั้น
คุณซื้อสินค้าที่ไหน
การลงทุนทางเลือกบางประเภทมีการซื้อขายในรูปของกองทุนรวมและ / หรือกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน หลายแห่งสามารถดูได้จาก บริษัท นายหน้าหรือจากผู้สนับสนุนโดยตรง
สำหรับการลงทุนทางเลือกภาคเอกชนการจัดหาผลิตภัณฑ์การลงทุนที่มีศักยภาพถือเป็นงานที่ท้าทาย สถาบันการเงินขนาดใหญ่เช่นแบล็คร็อคและเจพีมอร์แกนจะให้การสนับสนุนเงินทุนภาคเอกชนซึ่ง จำกัด เฉพาะลูกค้าที่ได้รับการรับรองและมีคุณสมบัติเหมาะสม นอกเหนือจากชื่อครัวเรือนเหล่านี้แล้วมีผู้สนับสนุนขนาดเล็กจำนวนมากที่สร้างและจัดการกองทุนของตนเอง
ไม่เหมือนหุ้นและกองทุนรวมที่มีข้อมูลพร้อมค้นหาการลงทุนทางเลือกที่เหมาะสมต้องใช้ความมุ่งมั่นในระยะเวลาอันยาวนานในนามของนักลงทุนเพื่อระบุหน้าจอและดำเนินการตรวจสอบอย่างถูกต้อง
ทำไมคุณถึงต้องเป็นเจ้าของ?
ในความเห็นของ Morton Capital มีเหตุผลหลายประการในการเป็นเจ้าของการลงทุนทางเลือก:
- ระดับรายได้ที่สูงขึ้น - ด้วยอัตราดอกเบี้ยในระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์นักลงทุนจำนวนมากที่กำลังแสวงหารายได้ถูกบังคับให้ขยายระยะเวลาครบกำหนดหรือซื้อคุณภาพต่ำกว่า "พันธบัตรขยะ" เพื่อสร้างกระแสเงินสดให้เพียงพอในการเกษียณอายุ มีการลงทุนที่หลากหลายนอกเหนือจากพันธบัตรและหุ้นปันผลสูงที่ให้กระแสเงินสด ตัวอย่างเช่นการประกันภัยต่ออสังหาริมทรัพย์อสังหาริมทรัพย์การดูแลสุขภาพและการเป็นพันธมิตรทางธุรกิจ
- การทดแทนความเสี่ยง - เมื่อสร้างพอร์ตการลงทุนเราจะดูที่แหล่งความเสี่ยง ปัจจัยเสี่ยงอย่างหนึ่งที่มักมองข้ามและเข้าใจผิดคือความไม่สมดุล ในความเห็นของเรานักลงทุนที่มุ่งเน้นที่ผลงานแบบดั้งเดิมซึ่งโดยปกติจะมีสภาพคล่องสูง (หุ้นและพันธบัตร) เป็นหลักต้องจ่ายค่ารักษาความปลอดภัยทางด้านจิตใจรูปแบบการชำระเงินนี้เป็นที่ประจักษ์ในรูปแบบของผลตอบแทนที่คาดว่าจะต่ำกว่า (ทุกอย่างอื่นเท่าเทียมกัน) เป็นเรื่องยากที่ลูกค้าต้องการที่จะเลิกกิจการ 100% ของผลงานของเขาในวันที่กำหนด ในความเป็นจริงอุตสาหกรรมอยู่เสมอว่า "การลงทุนในระยะยาว "โดยการจัดสรรส่วนหนึ่งส่วนของผลงานของคุณให้เป็นเงินลงทุนที่ไม่เป็นของเหลวทุกวันเราต้องใช้ความเสี่ยงในการชำระหนี้บางส่วนและเราจะลดความเสี่ยงจาก" ถังขยะ "อื่น ๆ เช่นความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยและความเสี่ยงด้านราคา (ความผันผวนของตลาดหุ้น ) โดยการมีปัจจัยเสี่ยงที่แตกต่างกันในพอร์ตการลงทุนเราได้สร้างพอร์ตการลงทุนที่มีความหลากหลายขึ้น นอกจากนี้เราเชื่อว่าเราสามารถได้รับพรีเมี่ยมกับสิ่งที่มีอยู่ในตลาดสาธารณะโดยการในระดับหนึ่งของการขาดสภาพคล่อง ("พรีเมี่ยม illiquidity")
- ผลตอบแทนที่ไม่เกี่ยวข้องกัน - ผลกระทบจากวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 ที่เราเห็นคือความสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญระหว่างสินทรัพย์ทางการเงินเนื่องจากความเสี่ยงจากการแพร่กระจายทั่วโลก ในขณะที่ผู้จัดการอสังหาริมทรัพย์และผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้รับความนิยมนักบริหารทางเลือกที่มีพรสวรรค์หลายคนได้รับการตอบรับดีขึ้นในช่วงเวลาที่ยากลำบากนี้ นอกจากนี้การลงทุนทางเลือกอื่นเช่นอสังหาริมทรัพย์การรับประกันภัยต่อทองคำและค่ารอยัลตี้มีการบริหารจัดการที่ดีพอสมควร
- การป้องกันข้อเสียที่ดีกว่า - ในอดีตพันธบัตรได้กระทำการที่ดีเยี่ยมในการลดการถดถอยในตลาดทุน อย่างไรก็ตามด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ระดับต่ำสุดตลอดเวลาเราเชื่อว่าประสิทธิภาพจะถูกปิด ตัวอย่างเช่นในปี 2015 ตลาดหุ้นทั่วโลกจำนวนมากติดลบและ Barclay's U. S. Aggregate มีส่วนแบ่งเพียง 0.6% เท่านั้น นอกจากนี้ภาคเครดิตและพันธบัตรขยะบางแห่งยังสูญเสียเงินออกไป มีเพียงไม่มากห้องที่เหลือสำหรับอัตราการบีบอัดและผลักดันผลตอบแทนจากพันธบัตรถ้าเรายังคงได้รับการขายออกในสินทรัพย์มีความเสี่ยง เราเชื่อว่าการลงทุนทางเลือกบางอย่างสามารถทดแทนพันธบัตรแบบดั้งเดิมเพื่อป้องกันการเคลื่อนไหวของ Downside ในตลาดตราสารทุนได้
ฉันถาม Joe เกี่ยวกับการป้องกันที่ดีขึ้นของทางเลือก แน่นอนพวกเขาจะถูกต้อง - ในสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นคุณสามารถคาดหวังค่าพันธบัตรที่จะไปลง ยังมีวิธีที่จะเป็นเจ้าของพันธบัตรที่ป้องกันคุณจากผลกระทบของอัตราการเพิ่มขึ้น
ตัวอย่างเช่นหากคุณซื้อพันธบัตรที่คุณวางแผนที่จะเป็นเจ้าของจนครบกำหนดกระบวนการที่เรียกว่าการจับคู่สินทรัพย์กับหนี้สินคุณจะรู้ว่าคุณจะได้รับอะไรเมื่อตราสารหนี้ครบกำหนดและการเคลื่อนไหวของราคาระหว่างกาลจะไม่ส่งผลต่อผลลัพธ์ของคุณ โจเห็นด้วยว่าการจับคู่สินทรัพย์และหนี้สินมีข้อเสียที่ดีเยี่ยมแม้ว่าจะมีผลตอบแทนต่ำ ในกรณีที่ทางเลือกสามารถมีบทบาทเป็นตัวเลือกในการลงทุนแบบดั้งเดิมของกองทุนพันธบัตรที่พันธบัตรจะไม่ได้รับการจัดสรรสำหรับความต้องการใช้จ่ายเฉพาะในปีอนาคต
คุณควรจัดสรรพอร์ตการลงทุนให้เป็นทางเลือกเท่าไหร่
มอร์ตันเชื่อว่าไม่มีกฎมาตรฐานที่คุณควรจัดสรรให้กับการลงทุนทางเลือก เห็นได้ชัดว่าแผนทางการเงินของลูกค้าแต่ละรายและวัตถุประสงค์ในการลงทุนจะกำหนดให้กับทางเลือกที่เหมาะสมในระดับใด
โดยทั่วไปความกังวลหลักประการหนึ่งที่ต้องระบุคือความเสี่ยงที่มีความเสี่ยงต่อการลงทุนของภาคเอกชน ลูกค้ามีสภาพคล่องเพียงพอในสินทรัพย์อื่นเพื่อให้บรรลุเป้าหมายทางการเงินได้หรือไม่? ด้วยเหตุนี้จึงไม่ใช่เรื่องผิดปกติสำหรับลูกค้าจำนวนมากที่มีสินทรัพย์เพื่อการลงทุนมากกว่า 5 ล้านเหรียญจึงมีสัดส่วนการลงทุน 50% ในการลงทุนทางเลือก สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่าทางเลือกบางส่วนเหล่านี้เป็นของเหลวทุกวันหรือทุกๆไตรมาส (เช่นปีพ. ศ. 2483 กองทุนรวมและกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน)
สำหรับลูกค้าที่ยังไม่ได้ลงทุนในการลงทุนทางเลือกก่อนหน้านี้เราขอแนะนำให้เริ่มต้นด้วยการจัดสรรขนาดเล็ก (5-10%) และจุ่มนิ้วลงในน้ำก่อนที่จะมีพันธะสัญญาเป็นจำนวนมาก
ฉันเห็นด้วยอย่างสมบูรณ์กับโจว่าแผนทางการเงินของลูกค้าแต่ละรายเป็นตัวกำหนดปัจจัยในการลงทุนที่แนะนำ สำหรับผู้ที่เกษียณอายุแล้วฉันสะดวกสบายในการจัดสรรให้กับทางเลือกในระดับที่สินทรัพย์เหล่านั้นไม่จำเป็นต้องทำให้แผนงานทำงานได้ ความหมายถ้าคุณสามารถที่จะรับความเสี่ยงได้แล้วสินทรัพย์ประเภทนี้อาจเหมาะสม แต่ไม่มีอาหารกลางวันฟรี
คุณไม่ได้มีส่วนร่วมในผลตอบแทนที่สูงขึ้นโดยไม่ต้องเสียบางอย่าง การค้าระหว่างกันในแง่ของสภาพคล่องได้อธิบายไว้ข้างต้นแล้ว ฉันยังเคารพมุมมองของมอร์ตันว่าผลตอบแทนจากการลงทุนที่สูงขึ้นอาจช่วยให้แผนการทำงานได้ มอร์ตันมีประสบการณ์หลายปีในเรื่องของสินทรัพย์ประเภทนี้ซึ่งทำให้พวกเขามั่นใจในผลลัพธ์
คุณควรหลีกเลี่ยงการใช้งานประเภทใดบ้าง?
ความชำนาญของ Morton กำลังทำอย่างรอบคอบเนื่องจากทางเลือก ปัจจัยสำคัญบางอย่างที่พวกเขาพิจารณาเมื่อมองไปที่การลงทุนทางเลือกภาคเอกชนคือ
- ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ - ผู้มีอำนาจตัดสินใจที่สำคัญอาจมีความขัดแย้งทางผลประโยชน์หรือเป็นผลประโยชน์ร่วมกับลูกค้าของเราหรือไม่?
- ความโปร่งใส - เราสามารถรับข้อมูลจากพันธมิตรทั่วไปได้ทันเวลาและพวกเขาให้เราเข้าถึงข้อมูลเพื่อดำเนินการตรวจสอบข้อเท็จจริงที่เหมาะสมหรือไม่?
- โครงสร้าง - หุ้นส่วนมีโครงสร้างและการควบคุมที่เหมาะสมเพื่อให้เรารู้สึกสบายใจ (เช่นการควบคุมเงินสดผู้สอบบัญชีอิสระที่ปรึกษาด้านกฎหมายผู้ดูแลระบบความลึกของทีม) หรือไม่?
- "ผิวในเกม" - หุ้นส่วนทั่วไปมีมูลค่าสุทธิส่วนบุคคลจำนวนมากที่ลงทุนในกลยุทธ์ที่พวกเขาจัดการหรือไม่? ถ้าไม่เรามักจะไม่ลงทุนในกลยุทธ์ของพวกเขา
การพิจารณาที่สำคัญอีกอย่างหนึ่งสำหรับนักลงทุนในการเกษียณอายุเกี่ยวข้องกับ Custodian เนื่องจากบัญชี IRA เป็นส่วนหนึ่งของแผนการทางการเงินของลูกค้าส่วนใหญ่ สินทรัพย์ทั้งหมดที่จัดขึ้นใน IRA ต้องลงทะเบียนกับ Custodian ที่มีคุณสมบัติเหมาะสม นี้สามารถนำเสนอความท้าทายที่ไม่ซ้ำกันสำหรับการเป็นหุ้นส่วนส่วนตัวซึ่งจะต้องมีการตรวจสอบโดยผู้ปกครองก่อนที่จะสามารถลงทะเบียนบนแพลตฟอร์มของพวกเขา บางแพลตฟอร์มกำกับดูแลที่กำกับตนเองไม่จำเป็นต้องมีการลงทุนผ่านขั้นตอนการตรวจสอบ แต่ผู้ดูแลระบบเหล่านี้อาจเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการที่สูงเพื่อควบคุมเนื้อหาที่ไม่ซ้ำกันนี้นักลงทุนควรพิจารณาประเด็นและค่าใช้จ่ายเหล่านี้อย่างรอบคอบเมื่อตัดสินใจ
Dana Anspach
ฉันจะเพิ่มอีกหนึ่งปัจจัยที่ต้องพิจารณาเพิ่มเติมคือภาษี สำหรับรายได้สูงหลายคนที่มีรายได้สูงค่าใช้จ่ายหลังหักภาษีในการลงทุนที่สร้างรายได้ 9% เป็น 4 - 5% เมื่อเปรียบเทียบผลตอบแทนจากการลงทุนกับความเสี่ยงกับตัวเลือกการลงทุนต่างๆดูผลการหลังหักภาษี
และดูระดับความเชื่อมั่นเบื้องหลังกระแสรายได้ คุณไม่ต้องการอยู่ในตำแหน่งที่พึ่งพากระแสรายได้เพียงอย่างเดียวจากทางเลือก ฉันเฝ้าดูกระแสรายได้ในหลายทางเลือกที่จะทำให้แห้งในปีพ. ศ. 2551/2009 ในเวลาเดียวกันการจ่ายเงินปันผลในหุ้นร่วงลงอย่างมาก เมื่อคุณเข้าสู่ทางเลือกให้แน่ใจว่าคุณมีแผนสมดุลเพื่อให้คุณมีการสำรองฉุกเฉิน / สินทรัพย์สภาพคล่องเพื่อชดเชยของเหลวที่มีสภาพคล่องน้อยลง
โดยรวมฉันเห็นด้วยกับ Morton ทางเลือกอื่นอาจเป็นส่วนเสริมที่ดีสำหรับพอร์ตโฟลิโอโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับคนที่มีรายได้สูงถ้าคุณมี บริษัท ที่ถูกต้องที่ทำวิจัยให้กับคุณ