การผ่อนคลายเชิงปริมาณคืออะไร?

พื้นฐานของการผ่อนคลายนโยบายเชิงปริมาณ

นโยบายของ Federal Reserve Federal Reserve ("เฟด") มีบทบาทอย่างมากในการดำเนินงานของเศรษฐกิจและตลาดการเงิน ที่รู้จักมากที่สุดของเหล่านี้คือความสามารถในการกำหนดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นซึ่งจะมีอิทธิพลต่อแนวโน้มทางเศรษฐกิจและระดับผลตอบแทนพันธบัตรของครบกำหนดทั้งหมด ธนาคารกลางใช้นโยบายอัตราดอกเบี้ยต่ำเมื่อต้องการกระตุ้นการเติบโตและรักษาอัตราที่สูงขึ้นเมื่อต้องการมีเงินเฟ้อ

อย่างไรก็ตามในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาแนวทางนี้ประสบปัญหา: Fed ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงเกือบเป็นศูนย์ซึ่งหมายความว่าจะไม่มีความสามารถในการกระตุ้นการเติบโตผ่านนโยบายอัตราดอกเบี้ยอีกต่อไป ปัญหานี้กระตุ้นให้เฟดหันไปใช้อาวุธต่อไปในคลังแสงของตน: มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ

การผ่อนคลายเชิงปริมาณคืออะไร?

เฟดหรือธนาคารกลางใด ๆ สำหรับเรื่องนั้นให้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณโดยการสร้างเงินและซื้อพันธบัตรหรือสินทรัพย์ทางการเงินอื่น ๆ จากธนาคาร ธนาคารจะมีเงินสดเพิ่มขึ้นเพื่อให้ยืม การขยายตัวของสินเชื่อที่สูงขึ้นควรจะช่วยให้สามารถจัดหาโครงการได้ง่ายขึ้นตัวอย่างเช่นการก่อสร้างอาคารสำนักงานแห่งใหม่ โครงการเหล่านี้ทำให้ผู้คนทำงานซึ่งจะช่วยให้เศรษฐกิจเติบโตขึ้น นอกจากนี้การซื้อของเฟดช่วยเพิ่มราคาของพันธบัตรโดยการลดปริมาณการจัดหาซึ่งทำให้ผลผลิตลดลง ผลตอบแทนที่ต่ำลงเป็นผลให้เกิดการขยายตัวทางเศรษฐกิจโดยการลดต้นทุนของผู้ยืม

นี่เป็นวิธีที่แนวคิดทำงานบนกระดาษอย่างน้อย ในทางปฏิบัติธนาคารไม่

มี เพื่อให้กู้ยืมเงินส่วนเกิน หากธนาคารมีความลังเลใจและไม่มีความเชื่อมั่นเช่นเดียวกับในปีหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินของปีพ. ศ. 2551 อุปทานเงินที่สูงขึ้นอาจไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าเป็นตัวขับเคลื่อนในการเติบโตของเฟด ในช่วงเวลาตั้งแต่ 25 พฤศจิกายน 2551 จนถึงเดือนมีนาคม 2553 การเติบโตที่ชะลอตัวและอัตราการว่างงานสูงตามมาจากการล่มสลายทางการเงินในปี 2550-2552 กระตุ้นให้เฟดกระตุ้นเศรษฐกิจโดยใช้เวลาประมาณ 999 ปีในช่วงที่ผ่านมา นโยบายของมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณโปรแกรมนี้มีผลกระทบเพียงเล็กน้อยในตอนแรกดังนั้นเฟดจึงได้ประกาศขยายโครงการจาก 600,000 ล้านเหรียญเป็น 1 พันล้านเหรียญสหรัฐเมื่อวันที่ 18 มีนาคม 2552 ทันทีหลังจากที่โครงการผ่อนคลายเชิงปริมาณครั้งแรกสรุปประเด็นปัญหาเกิดขึ้น รูปแบบการขยายตัวที่ชะลอตัวขึ้นวิกฤติหนี้ในยุโรปและความไม่แน่นอนใหม่ในตลาดการเงินเฟดเดินเข้าไปในรอบที่สองของมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณซึ่งกลายเป็นที่รู้จักในฐานะ "QE2" และในการตอบสนองเฟดซื้ออีก 600 ดอลลาร์ พันล้านดอลลาร์ในหุ้นกู้ระยะสั้นโครงการนี้ซึ่งประธาน Ben Bernanke เคยตั้งข้อสังเกตไว้เมื่อวันที่ 27 สิงหาคม 2553 เริ่มตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2553 จนถึงเดือนมิถุนายน 2554QE2 กระตุ้นการชุมนุมในตลาดการเงิน แต่ไม่ค่อยกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างยั่งยืน

QE3 เปิดตัวในเดือนกันยายน 2012

เมื่อวันที่ 13 กันยายน 2012 U. S Federal Reserve เปิดตัวมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณรอบที่สาม นอกจากนี้เฟดแถลงอย่างเป็นทางการว่าเป็นครั้งแรกที่จะทำให้อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นอยู่ในระดับต่ำไปจนถึงปีพ. ศ. 2559 การเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อนถึงมุมมองของเฟดว่าเศรษฐกิจยังไม่ถึงจุดที่มีการเติบโตอย่างยั่งยืน กล่าวอีกนัยหนึ่งความสามารถในการเติบโตโดยไม่มีการกระตุ้น) ดังนั้นเฟดจึงใช้สิ่งที่เรียกว่า "QE Infinity" วางแผนที่จะซื้อหลักทรัพย์ที่มีรายได้คงที่มูลค่า 85 พันล้านเหรียญต่อเดือนตราสารหนี้ที่ได้รับการสนับสนุนด้านสินเชื่อจำนวน 40 พันล้านเหรียญและเงินกู้ยืมของ U. S. Treasuries มูลค่า 45 พันล้านเหรียญ

ไม่เหมือน QE1 และ QE2 โปรแกรมที่สามนี้ไม่มีวันที่สิ้นสุดที่กำหนดไว้ อย่างไรก็ตามข้อตกลงเบื้องต้นคือเฟดจะเริ่มลดขนาดของการซื้อก่อนปี 2556 จบสิ้นลงโดยมีเป้าหมายในการยุติโครงการภายในปีพ. ศ. 2558 จากนั้นประธาน Fed Ben Bernanke กล่าวว่าวันที่ 22 พฤษภาคม 2013 มีคำใบ้ว่าเฟดสามารถทำได้ "เรียว" QE ก่อนสิ้นปี ในขณะที่นักเศรษฐศาสตร์และนักลงทุนส่วนใหญ่คาดว่าจะมีการปรับตัวขึ้นครั้งแรกในวันที่ 18 กันยายน 2013 เฟดประหลาดใจตลาดโดยประกาศว่าโครงการจะอยู่ที่ระดับ 85 พันล้านเหรียญต่อเดือนโดยไม่สิ้นสุดตามภาวะเศรษฐกิจ

เมื่อวันที่ 18 ธันวาคม 2013 เฟดประกาศให้เรียวขึ้นเป็นครั้งแรก เริ่มต้นในเดือนมกราคมลดการซื้อสินค้าเป็น 75,000 ล้านเหรียญต่อเดือน - หลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกัน 35 พันล้านดอลลาร์และคลังขุมทรัพย์มูลค่า 40 พันล้านเหรียญ หลังจากที่เฟดได้ประกาศลดอัตราดอกเบี้ยอีกหลายครั้งค่อยๆลดการซื้อและสรุปโครงการในเดือนตุลาคม 2014

แม้จะมีการดำเนินการดังกล่าวซึ่งคาดว่าจะทำให้เศรษฐกิจสหรัฐกลับมาสู่ภาวะปกติในเดือนมิถุนายน 2016 ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจชะลอตัวลง การเจริญเติบโตและโดยเฉพาะอย่างยิ่งการเจริญเติบโตของค่าจ้างช้ายังคงมีอยู่ ความเหลื่อมล้ำทางการเงินที่ทวีความรุนแรงขึ้นส่งผลให้มองในแง่ร้ายของประชากรในสหรัฐฯมากขึ้นเกี่ยวกับอนาคตทางเศรษฐกิจของประเทศ สิ่งที่ดีที่สุดที่สามารถกล่าวได้เกี่ยวกับการผ่อนคลายเชิงปริมาณซึ่งเป็นประโยชน์อย่างยิ่งคืออาจทำให้ความเจ็บปวดทางเศรษฐกิจลดลง มันไม่ได้ทำให้ประเทศทั้งหมดอีกครั้งอย่างน้อยก็ไม่ใช่ในระยะสั้น

กรณีการลดระดับการให้สินเชื่อ

โปรแกรม QE ต่างๆของเฟดได้นำไปสู่การวิพากษ์วิจารณ์อย่างรุนแรงจากทั่วสเปกตรัมทางการเมือง แต่โดยเฉพาะอย่างยิ่งด้านขวา ท่ามกลางข้ออ้างเรื่องมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณคือ:

ช่วยให้ธนาคารพาณิชย์มากกว่าเศรษฐกิจเนื่องจากสามารถเลือกที่จะเสริมสร้างความสมดุลของงบดุลโดยการ "เก็บ" เงินแทนที่จะใช้เพื่อเพิ่มกิจกรรมเงินกู้

การสร้างเงิน Fed ทำให้สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับเงินตราต่างประเทศ (คิดอุปสงค์และอุปทาน: การจัดหาเงินดอลลาร์มากขึ้นควบคู่ไปกับความต้องการที่เท่าเทียมกันจะนำไปสู่ราคาที่ลดลงในกรณีนี้ "จำนวนเงิน" ของเงินตราต่างประเทศดอลลาร์สามารถซื้อ)

การเพิ่มปริมาณเงินสามารถสร้างเงินเฟ้อได้ เนื่องจากมีความล่าช้าในการดำเนินการตามนโยบายของเฟดและผลกระทบทางเศรษฐกิจอัตราเงินเฟ้ออาจเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วถึงระดับที่ไม่สามารถบรรจุได้

การผ่อนคลายเชิงปริมาณอาจทำให้เกิด "ฟองสบู่" ในราคาทรัพย์สินได้

• ควรสังเกตว่าการคัดค้านเหล่านี้บางส่วนได้รับการยืนยันจากข้อมูลแล้ว แต่สิ่งที่คนอื่นไม่ได้รับ ข้อดีของมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณยังคงเป็นข้อพิพาท