บริษัท เทียน Yankee - กรณีศึกษาการลงทุน

กรณีศึกษาการลงทุนของ บริษัท Yankee Candle ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์แห่งชาตินี้ได้ถูกเขียนขึ้นเมื่อกว่าทศวรรษที่ผ่านมาในฐานะส่วนหนึ่งของ การลงทุนสำหรับผู้เริ่มต้นที่ฉันใช้งานเกี่ยวกับ ดอทคอม มันแสดงให้เห็นแนวคิดที่ Benjamin Graham พูดคุยเกี่ยวกับกับนักเรียนของเขาที่มหาวิทยาลัยโคลัมเบีย; วิธีการที่ราคาตลาดของ บริษัท ไม่ได้สะท้อนถึงมูลค่าที่แท้จริงของ บริษัท นั้นแม้จะมีสิ่งที่ผู้ที่กล่าวอ้างถึงเรื่องไร้สาระของตลาดที่มีประสิทธิภาพอาจต้องการให้คุณเชื่อ เน้นวิธีที่คุณสามารถเลือกการลงทุนสำหรับผลงานของคุณได้เหมือนกับว่าคุณเป็นเจ้าของธุรกิจส่วนตัวที่กำลังค้นหาการเข้าซื้อกิจการ แยงกีได้รับมาในภายหลังส่งผลให้โชคลาภแก่ผู้ถือหุ้นและผ่านชุดของการทำธุรกรรมได้กลายเป็น บริษัท ย่อยของ บริษัท ที่มีการซื้อขายแก่สาธารณชนมากขึ้นหลังจากที่ผ่านมือของกลุ่ม บริษัท เอกชนที่ในความคิดของฉันลดคุณภาพของผลิตภัณฑ์ และทำอันตรายต่อแบรนด์ของ บริษัท อย่างถาวร

บ่อยครั้งถ้าคุณต้องการถามนักลงทุนว่าต้องการอะไรจากหุ้นพวกเขาก็จะพูดอะไรบางอย่างตาม "ไปสูงกว่า" ในราคาคือ Paramount เราหักล้างตำนานนี้และพูดคุยเกี่ยวกับวิธีการที่ตลาดลดลงเป็นจริงที่ดีสำหรับนักลงทุนระยะยาวและหลายปีเหล่านั้นออกไปจากการเกษียณอายุเนื่องจากจะช่วยให้พวกเขาซื้อเปอร์เซ็นต์ใหญ่ของส่วนของ บริษัท สำหรับเงินลงทุนทุก

โปรดคำนึงถึงกรณีปัจจุบันของเรานั่นคือ Yankee Candle แยงกี้เป็นธุรกิจที่ยอดเยี่ยมในแง่ของทุกคำ ผลตอบแทนจากทุนที่จับต้องได้ก็คือหลังคาซึ่งธุรกิจมีความได้เปรียบด้านการแข่งขันและมูลค่าแฟรนไชส์โดยมีส่วนแบ่งทางการตลาดกว่า 50% ในกลุ่มเซรามิกระดับพรีเมียมผู้บริหารมีความชาญฉลาดและมีระเบียบวินัยโดยการคืนทุนส่วนเกินให้กับผู้ถือหุ้นทุกราย ปีผ่านการซื้อคืนหุ้นและเงินปันผลเงินสดและธุรกิจมีมากในขณะนี้ที่มีศักยภาพที่ตอนนี้พวกเขากำลังสร้าง บริษัท เทียนอื่น ๆ ที่จะขายผ่านช่องทาง "มวลพรีเมี่ยม" เช่น Costco และ Kohl ของ

ข้อเสียเปรียบเพียงประการเดียวคือขี้ผึ้งพาราฟินเป็นผลพลอยได้จากปิโตรเลียม เนื่องจากต้นทุนน้ำมันที่สูงและความสามารถในการกลั่นที่ตึงเครียด (เนื่องจากผู้ให้บริการแว็กซ์รายใหญ่ของ Yankee คนหนึ่งได้รับการจัดสรร 70%) หลังจากได้รับความเสียหายจากพายุเฮอริเคนแคทรีนาเมื่อปีที่แล้วและไม่แปลกใจเลยที่ ต้นทุนของขี้ผึ้งดิบพรวดขึ้นมากกว่าร้อยละยี่สิบ (20%) ในช่วงไตรมาสล่าสุดซึ่งส่งผลให้เทียนไข Housewarmer ของฤดูใบไม้ร่วงในฤดูใบไม้ร่วงนี้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ปัจจัยเหล่านี้ทำให้ฝ่ายบริหารลดแนวทางรายไตรมาสและรายปีในสัปดาห์ที่แล้วซึ่งทำให้หุ้นลดลงอย่างมากจากระดับ 32 ดอลลาร์ในช่วงหลายสัปดาห์ก่อนที่จะต่ำกว่าประมาณ 21 เหรียญ

ความสุขในราคาหุ้นต่ำ

ในฐานะนักลงทุนผมกำลังทำ handstands ทำไม? ในช่วงสิบปีที่ผ่านมาฉันไม่ได้คาดหวังว่าปัญหาที่กำลังเผชิญกับชาวอเมริกันในปัจจุบันยังคงเป็นปัจจัยสำคัญ ในขณะเดียวกันฉันซื้อ บริษัท ที่มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่ 850 ล้านดอลลาร์ซึ่งได้รับเงินสด 80 ล้านเหรียญ แต่สร้างกระแสเงินสดอิสระจาก 110 ถึง 120 ล้านดอลลาร์และโดยใช้เงินทุนหมุนเวียนซื้อหุ้นของ บริษัท มูลค่า 185 ล้านดอลลาร์ใน ก่อนปีงบประมาณ เงินปันผลที่จ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นในอัตราหุ้นละ 1.00 บาทคิดเป็นร้อยละ 1 ต่อปี ด้วยปัจจัยเช่นนี้ก็ไม่ได้ใช้นักวิทยาศาสตร์จรวดที่จะคิดออกว่าถ้าแยงกี้ยังคงซื้อคืนหุ้นในอัตราที่ลอยจริงของหุ้นสามัญที่โดดเด่นลดลงอย่างรวดเร็วผู้ถือหุ้นเดิมจะถูกมากทำหน้าที่ได้ดีเป็นเวลา ผ่าน. ปัจจัยในรายได้ที่สูงขึ้นลงที่ถนนและมันเหลือฉันรู้สึกดีขึ้นมากเกี่ยวกับอัตราเดิมพันของฉันในการได้รับอัตราผลตอบแทนที่น่าพอใจจากหุ้นนี้โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับ S & P 500

เมื่อวันพุธที่ 26 กรกฎาคมอย่างไรก็ตามผู้บริหารประกาศว่า บริษัท กำลังร่วมมือกับเลห์แมนบราเธอร์สเพื่อดู "ทางเลือกเชิงกลยุทธ์" - วอลล์สตรีทพูดถึง "เราจะมองเข้าไปในการขาย บริษัท ให้กับผู้ซื้อทางการเงินหรือเชิงกลยุทธ์"

(หมายเหตุสำหรับผู้อ่าน: ผู้ซื้อทางการเงินคือผู้ที่เข้ามาทำธุรกิจมักใช้เงินลงทุนจำนวนมากโดยมีเจตนาที่จะขายต่อในเวลาต่อมาหลังจากมีรายได้เพิ่มขึ้นหรือปิดกลุ่มที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่าผู้ซื้อเชิงกลยุทธ์คือใครบางคน มีความสนใจในธุรกิจที่สามารถทำอะไรได้บ้างสำหรับการดำเนินงานที่มีอยู่ของ บริษัท อื่นเช่น บริษัท เทียนอื่น ๆ จะตกอยู่ในหมวดนี้)

การประกาศนี้ทำให้หุ้นพุ่งขึ้นเกือบ 20% ในช่วงเช้า ในการประชุมทางโทรศัพท์ผู้บริหารคนหนึ่งกล่าวถึง (ฉันถอดความมาที่นี่) ว่า "ชัดเจนว่า บริษัท ได้รับการประเมินราคาต่ำสุดในราคาที่เหมาะสมและเรารู้สึกว่าเป็นหน้าที่ของเราในการที่ผู้ถือหุ้นจะสำรวจวิธีการอื่นเพื่อปลดล็อกมูลค่าของ การลงทุน "จุดของฉัน! ผู้บริหารและคณะกรรมการ บริษัท มีโอกาสที่จะใช้ความอ่อนแอในราคาที่จะซื้อหุ้นขนาดใหญ่อีกแห่งหนึ่งของ บริษัท และปลดออก มันจะเป็นไปได้ที่พวกเขาจะได้รับสิบห้าเปอร์เซ็นต์ (15%) หรือมากกว่านั้นโดยไม่ต้องรัดเข็มขัดทรัพยากรขององค์กรอย่างมาก

ในขณะเดียวกันผู้ถือหุ้นที่มีมุมมองในระยะยาวจะสามารถซื้อหุ้นในบัญชีส่วนบุคคลต่อไปได้

แทนพวกเขามองว่าราคาหุ้นต่ำเป็นปัญหาที่จะแก้ไขได้มากกว่าโอกาสที่จะใช้ประโยชน์

โดยการประกาศ แต่ทั้งสองโอกาสหายไป ผู้บริหารไม่สามารถซื้อหุ้นคืนได้หากพิจารณาอย่างจริงจังในการขายของ บริษัท และพูดคุยกับผู้มีส่วนได้เสียและบรรดาผู้ที่อยู่ในสนามที่ใช้ประโยชน์จากราคาที่ต่ำได้สูญเสียโอกาสในการซื้อหุ้นเพิ่มมากขึ้น ธุรกิจในราคาที่น่าสนใจฉันไม่สามารถช่วยได้ แต่รู้สึกว่าผู้บริหารขายพวกเราออกไปด้วยขอบเขตอันยาวนานที่แท้จริงในระยะยาวเพื่อประโยชน์ในการได้รับความนิยมอย่างรวดเร็วใน Wall Street คำถามปรัชญาที่น่าสนใจซึ่งอาจเป็นเรื่องสำคัญสำหรับคุณ - นักลงทุน - เพื่อตอบ ในความเป็นจริง Ben Graham โพสต์เรื่องนี้มาเมื่อ 70 ปีก่อน

การวิเคราะห์ความปลอดภัย

คณะกรรมการและผู้บริหารมีหน้าที่ในการสร้างราคาที่เหมาะสมสำหรับหุ้นสามัญของตนหรือไม่เพื่อให้ผู้ที่ต้องการขายหุ้นเพื่อใช้ชีวิตเป็นต้นมีโอกาสที่จะขายในราคาที่สะท้อนถึงความเป็นจริง มูลค่าการถือครองของพวกเขา? ถ้าคำตอบคือใช่ก็ไม่เหมาะสำหรับผู้บริหารที่จะซื้อหุ้นคืนเพื่อใช้ประโยชน์จากราคาที่ต่ำตามที่พวกเขาเป็นหลักเป็นที่ชื่นชอบกลุ่มหนึ่งของผู้ถือหุ้น (ชายที่มีใจธุรกิจที่มีใจและหญิงที่มีพื้นหลังการบัญชีที่จำเป็นเพื่อดูว่าเมื่อใด หุ้นที่ถูกประเมินและมีทรัพยากรทางการเงินที่จะถือหรือแม้กระทั่งซื้อมากขึ้นเมื่อหุ้นล่ม) มากกว่าคนอื่น (คนทำงานปกติที่ไม่ได้มีสภาพคล่องมากเป็นพิเศษและมีการลงทุนเพื่อปรับปรุงมาตรฐานการครองชีพของพวกเขา) แต่น่าเสียดายที่คุณสามารถตอบคำถามนั้นได้เท่านั้น ในท้ายที่สุดฉันก็ยินดีเป็นอย่างยิ่งที่ได้รับผลประโยชน์มหาศาลจาก Yankee Candle holdings ของฉัน ฉันไม่สามารถช่วยได้ แต่เสียใจโชคชะตาหายไป แต่เมื่อฉันหยุดที่จะพิจารณาว่าหุ้นเหล่านั้นอาจจะประกอบในช่วงทศวรรษหน้า ใครจะรู้? ตลาดแปลก; อาจเป็นราคาที่จะกลับไปที่ที่มันเป็น (ที่จริงหุ้นดูเหมือนจะให้กลับบางส่วนของกำไรเหล่านั้นเป็นผู้ถือหุ้นที่มีอยู่จะมีผลกำไรของพวกเขา) หากมีสิ่งใดสิ่งนี้ทำหน้าที่เพื่อพิสูจน์ว่าโอกาสใน Wall Street เป็นข้อมูลชั่วคราว นั่นเป็นเหตุผลที่นักลงทุนที่กล้าได้กล้าเสียจะมีเงินทุนเพื่อประโยชน์ของพวกเขาได้ทันทีเนื่องจากเมื่อปรากฏว่าพวกเขาไม่น่าจะติดรอบนาน บทความนี้ได้รับการเผยแพร่เมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม 2549

ยอดคงเหลือไม่ได้ให้บริการด้านภาษีการลงทุนหรือบริการทางการเงินและคำแนะนำ ข้อมูลจะถูกนำเสนอโดยไม่คำนึงถึงวัตถุประสงค์ในการลงทุนความเสี่ยงหรือสภาพทางการเงินของนักลงทุนรายใดรายหนึ่งและอาจไม่เหมาะสำหรับนักลงทุนทุกราย ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาไม่ได้บ่งบอกถึงผลการดำเนินงานในอนาคต การลงทุนมีความเสี่ยงรวมถึงผลขาดทุนที่อาจเกิดขึ้นจากเงินต้น