ในการวิเคราะห์งบกำไรขาดทุนนี้เราจะกล่าวถึงความแตกต่างระหว่างกำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานหรือกำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานและกำไรต่อหุ้นปรับลดหรือ EPS ที่มีการปรับลด นี่เป็นจุดสำคัญสำหรับนักลงทุนในหุ้นเนื่องจากหากคุณไม่ระมัดระวังคุณสามารถใช้ตัวเลข EPS ที่ไม่ถูกต้องและจบลงด้วยอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ทำให้เข้าใจผิดอัตราส่วน PEG และ PEG ที่มีการจ่ายเงินปันผล อัตราส่วน
การเข้าใจความแตกต่างระหว่าง EPS พื้นฐานกับ EPS ที่ปรับลดเมื่อคุณดำน้ำในงบกำไรขาดทุนของ บริษัท คุณต้องทำในสองระดับคนแรกมองธุรกิจทั้งหมด กล่าวคือผลกำไรของ บริษัท เป็นอย่างไร
ส่วนที่สองเป็นการตรวจสอบกำไรต่อหุ้น โปรดจำไว้ว่า บริษัท ที่ซื้อขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ได้ถูกแบ่งออกเป็นแต่ละส่วนด้วยแต่ละชิ้นที่เป็นส่วนหนึ่งของวงกลมความเป็นเจ้าของโดยรวม รายได้หลังหักภาษีของแต่ละ บริษัท มีสิทธิได้รับเท่าไร?
-
- สำหรับนักลงทุนรายย่อยนั้นตัวเลขที่แท้จริงนับเป็น หาก บริษัท มีกำไรมากขึ้นเรื่อย ๆ ในแต่ละปี แต่ส่วนน้อยมากของกำไรที่เพิ่มขึ้นดังกล่าวทำให้ผู้ถือหุ้นได้รับผลตอบแทนจากการออกหุ้นใหม่เพื่อการควบรวมและซื้อกิจการตัวเลือกหุ้นให้แก่ผู้บริหาร หลักทรัพย์เช่นใบสำคัญแสดงสิทธิหรือหุ้นบุริมสิทธิแปลงสภาพความเจริญรุ่งเรืองของธุรกิจไม่ได้หมายความมากเท่าที่ควรจะเป็น
ปัญหานี้เป็นปัญหาที่พบบ่อยและหนึ่งที่คุณมักจะค้นพบบ่อยกว่าไม่ ทีมผู้บริหารที่เป็นมิตรกับผู้ถือหุ้นอย่างแท้จริงมุ่งเน้นที่ผลกำไรต่อหุ้นโดยจัดลำดับความสำคัญมากกว่าขนาดของ บริษัท พวกเขาเข้าใจดีว่าในแต่ละครั้งที่มีการออกหุ้นใหม่เจ้าของเดิมจะขายสินทรัพย์ทางธุรกิจในปัจจุบันบางส่วนและมอบให้กับผู้ที่ได้รับส่วนแบ่งดังกล่าว
โชคดีที่นักบัญชีที่พัฒนากฎระเบียบ GAAP สำหรับงบการเงินที่พบในรายงานประจำปีและการยื่นแบบ 10-K มาพร้อมกับโซลูชัน มันไม่สมบูรณ์แบบและมันจะไม่จับทุกอย่าง แต่มันก็เป็นสถานที่ที่ดีในการเริ่มต้น พวกเขาตัดสินใจที่จะกำหนดให้มีรายได้ต่อหุ้นที่แตกต่างกันสองแบบเพื่อแสดงโดย บริษัท ในการเปิดเผยข้อมูลครั้งแรกจะเรียกว่า
Basic EPS
- กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานเป็นคำนวนที่ง่ายและตรงไปตรงมาซึ่งจะนำมาคำนวณหากำไรสุทธิสำหรับหุ้นสามัญในแต่ละงวดและหารด้วยจำนวนหุ้นสามัญถัวเฉลี่ยที่มีอยู่ในงวดเดียวกัน ตัวอย่างเช่นหากธุรกิจมีรายได้สุทธิ 100,000 ล้านดอลลาร์สำหรับหุ้นสามัญในปีงบประมาณล่าสุดและเริ่มต้นปีดังกล่าวด้วยยอดคงเหลือจำนวน 15,200,000 หุ้นซึ่งสิ้นสุดในปีนั้นจำนวน 15,200,000 หุ้น การคำนวณ EPS ขั้นพื้นฐานจะเป็น $ 100, 000, 000 ÷ ([20, 000, 000 + 15, 000, 000] ÷ 2) หรือ $ 571. ส่วนที่สองเรียกว่า EPS ที่ลดลง
- กำไรต่อหุ้นปรับลดปรับจำนวนกำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานโดยรวมเจตนาที่อาจเกิดขึ้นทั้งหมดซึ่งหากมีการเรียกใช้ในราคาและเงื่อนไขในปัจจุบันจะทำให้กำไรต่อหุ้นต่ำกว่าที่ได้รายงานไว้ ตัวอย่างเช่นการใช้ภาพประกอบก่อนหน้านี้ของเราหากมีหุ้นจำนวน 5,000,000 หุ้นที่สามารถออกได้ตลอดเวลาเนื่องจากการรักษาความปลอดภัยที่แปลงสภาพโดยผู้ลงทุนรายแรกที่มีสิทธิ์ได้รับการแปลงหนี้ในราคาที่ต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบัน สูตรจะต้องบัญชีสำหรับการที่ EPS ที่ปรับลดจะเป็น 100, 000, 000 ÷ ([[20, 000, 000 + 15, 000, 000] +5, 000, 000] ÷ 2) หรือ $ 4 ข้อควรระวังในการใช้ EPS ที่มีการปรับลดเมื่อวิเคราะห์ธุรกิจ สิ่งหนึ่งที่ควรทราบเกี่ยวกับ EPS ที่ปรับลดซึ่งเราจะกล่าวถึงในบทต่อไปนี้คือความจริงที่ว่า Conversion ที่ไม่ได้รับการแก้ไขจะไม่รวมอยู่ใน การคำนวณ เหตุผลก็คือการทำเช่นนี้จะทำให้ เพิ่มรายได้ต่อหุ้น
ซึ่งไม่น่าจะเกิดขึ้นในโลกแห่งความเป็นจริง (สิ่งที่คนมีเหตุผลจะใช้ตัวเลือกใต้น้ำหรือความปลอดภัยที่แปลงสภาพได้ในราคาที่ทำให้พวกเขา จ่ายมากกว่าที่พวกเขาจะได้รับหากพวกเขาไปตลาดเปิดและซื้อหุ้น?) ซึ่งหมายความว่าเพื่อให้ภาพประกอบหนึ่งตัวเลือกหุ้นใต้น้ำจะไม่รวมอยู่ในการคำนวณ EPS แบบ Diluted EPS แต่ตัวเลือกหุ้นที่มีสิทธิ์ได้รับการแปลงและมีราคาประท้วงต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบันอยู่
จากมุมมองในทางปฏิบัติเมื่อคุณเข้าใจถึงความหมายนี้จะเห็นได้ชัดว่าหาก บริษัท มีการเจือจางที่อาจเกิดขึ้นในหนังสือและราคาหุ้นจะลดลงเนื่องจากสถานการณ์เฉพาะของ บริษัท ภาวะถดถอยหรือ การล่มสลายของตลาดหุ้นในวงกว้างการลดลงของส่วนแบ่งดังกล่าวอาจหายไปจากการคำนวณ EPS ที่ปรับลดลง หากคุณไม่ได้ระบุถึงความเป็นจริงว่าระดับสต็อคในอนาคตที่สูงขึ้นจะนำเสนอการลดสัดส่วนดังกล่าวทั้งหมดโดยที่รายได้ที่คาดการณ์ไว้ของคุณอาจอยู่ห่างไกลออกไปซึ่งทำให้คุณต้องชำระเงินส่วนเกินสำหรับธุรกิจ ในบางกรณีอย่างน้อยที่สุดเท่าที่ตัวเลือกหุ้นจะไปถ้าราคาหุ้นยังคงหดหู่เป็นระยะเวลานานบางตัวเลือกหุ้นจะหมดอายุ แต่ที่มักจะเย็นสบายเป็นผู้บริหารมีแนวโน้มที่จะออกตัวเองตัวเลือกหุ้นใหม่ในราคาที่ต่ำกว่า . กฎทั่วไปที่ควรจดจำคือ EPS ที่ปรับลดจะต่ำกว่า EPS ขั้นพื้นฐานถ้า บริษัท มีกำไรเนื่องจากผลกำไรดังกล่าวต้องแบ่งออกเป็นส่วน ๆ ในกรณีเช่นเดียวกันหาก บริษัท ประสบปัญหาขาดทุน EPS จะมีผลขาดทุนน้อยกว่า EPS ขั้นพื้นฐานเนื่องจากขาดทุนจะกระจายออกไปมากกว่าหุ้น
เมื่อฉันเขียนบทเรียนนี้เป็นครั้งแรกในปี 2001 หรือ 2002 ฉันใช้ตัวเลขจาก บริษัท เทคโนโลยีอินเทลซึ่งเป็นผลพวงจากการที่ dot-com boom แสดงให้เห็นถึงสิ่งเหล่านี้ทั้งหมด พวกเขาเป็นตัวอย่างที่ดีของทุกสิ่งที่เรากำลังพูดถึงว่าฉันจะเก็บไว้ในตำแหน่งเนื่องจากไม่ได้ให้ข้อมูลเชิงลึกที่มีประโยชน์โดยเฉพาะเพื่อให้โอกาสกับตัวเลขล่าสุดเมื่อพิจารณาแผนภูมิที่ฉันติดไว้ที่ด้านล่างของหน้านี้โปรดสังเกตว่าในปี 2000 ความแตกต่างระหว่าง EPS เบื้องต้นและ EPS ที่ปรับลดลงของ Intel อยู่ที่ประมาณ $ 0 06. ถ้าคุณคิดว่า บริษัท มียอดขายมากกว่า 6 พันล้านหุ้นคุณตระหนักว่าการลดสัดส่วนดังกล่าวใช้เงินลงทุนมากกว่า 390 ล้านดอลลาร์จากผู้ลงทุนและมอบให้แก่ผู้บริหารและพนักงาน นั่นเป็นเงินจำนวนมาก ต่อมาในปี 2544 เนื่องจากตลาดยังคงพังทลายอยู่ต่อไปหุ้นในหุ้นทุนจำนวนมากได้เข้าซื้อหุ้นใต้น้ำดังนั้นผลกระทบจากการลดสัดส่วนจึงเป็นการชั่วคราวในการคำนวณ EPS ที่มีการปรับลด
ตารางข้อมูล INTEL-1
บทวิเคราะห์ของ Intel
- รายงานประจำปี 2001
กำไรต่อหุ้นจากการดำเนินงานต่อเนื่อง
| 2001 2000 | ||
| Basic EPS | $ 0 19 | $ 1 57 |
| EPS ปรับลด | $ 0 19 | $ 1 51 |
|
|