การกระจายผลผลิตเทียบกับอัตราผลตอบแทนของ SEC: คุณควรใช้?

นักลงทุนที่ลงทุนซื้อพันธบัตรหรือกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนพันธบัตร (ETF) ต้องการทราบว่าผลตอบแทนจากการซื้อ การพิจารณาว่าเป็นไปได้ยากกว่าที่คุณคิด ในความเป็นจริงผลตอบแทนที่ได้รับจากเว็บไซต์ของ บริษัท จัดการลงทุนที่เสนอพันธบัตรซึ่งโดยปกติจะเป็น "ผลตอบแทนจากการกระจาย" หรือ "ผลตอบแทนจากการลงทุน" อาจน้อยกว่าที่คุณจะได้รับหากคุณซื้อและถือกองทุน .

ในความเป็นจริงมีหลายวิธีในการกำหนดอัตราผลตอบแทน: ผลตอบแทนจากการกระจาย (และตัวแปร) และอัตราผลตอบแทนของ SEC คุณควรใช้การคำนวณผลตอบแทนใดเพื่อหาว่าผลตอบแทนที่แท้จริงของคุณเป็นอย่างไรและเหตุใดจึงสำคัญ

มองย้อนกลับ

เข้าใจในตอนแรกว่าทั้งอัตราผลตอบแทนจากการกระจายและอัตราผลตอบแทนของ SEC ไม่สามารถบอกคุณได้ว่ากองทุนตราสารหนี้ของคุณจะมีรายได้เท่าไรจากที่คุณซื้อจนกว่าคุณจะขาย ผลตอบแทนทั้งสองจะขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงานที่ผ่านมา ดังที่คุณทราบและเป็นเว็บไซต์ทางการเงินจะเตือนคุณประสิทธิภาพที่ผ่านมาไม่ใช่ข้อบ่งชี้ถึงผลตอบแทนในอนาคต

การกระจายการให้ผลผลิตและเหตุใดจึงอาจไม่ถูกต้อง

การประเมินผลการกระจายสินค้าโดยหนึ่ง - ความพยายามที่จะทำความเข้าใจความสำคัญของการกระจายการลงทุนของกองทุนตราสารหนี้ - ไม่ใช่ว่าทุกกองทุนจะคำนวณได้ในราคาค่อนข้างมาก เช่นเดียวกัน นี่คือวิธีหนึ่งที่ค่อนข้างตรงไปตรงมา:

ผลตอบแทนจากการกระจายจะคำนวณโดยการแจกจ่ายเงินของกองทุนในช่วงเดือนที่ผ่านมาซึ่งโดยปกติจะเป็นเช่นเดียวกับเงินปันผลในปัจจุบันและคูณด้วย 12 ให้ได้ว่าอาจจะหรือไม่ถึงสิบสองที่เกิดขึ้นจริง ยอดรวมการจัดจำหน่ายรายเดือน

เป็นการประมาณการโดยประมาณที่หยาบและไม่ถูกต้องของผลตอบแทนรายปี การคำนวณจะหารผลตอบแทน 12 เดือนที่สมมุติฐานนี้ตาม NAV ของ NAV ซึ่งทำให้คุณได้รับผลตอบแทนจากการกระจายหรือถูกต้องมากขึ้นการคำนวณการกระจายผลตอบแทนที่มักใช้โดยกองทุน:

Distribution Yield = การกระจาย 30 วัน จำนวนเงิน x 12 / เดือนสิ้นสุด NAV

การคำนวณนี้รวมเอาข้อมูลที่อาจทำให้ความถูกต้องหรือในกรณีที่แย่ที่สุดคือประโยชน์

ข้อสันนิษฐานแรกและชัดเจนที่สุดคือสมมติฐานที่ไม่ถูกต้องอย่างน้อยที่รายได้ในช่วง 30 วันที่ผ่านมาคูณด้วย 12 เท่ากับผลตอบแทนย้อนหลัง 12 เดือน ในบางกรณีอาจเป็นไปได้มากว่าจะใกล้เคียงกับผลตอบแทนที่เกิดขึ้นจริงในรอบ 12 เดือน และในเวลาอื่นรายได้ที่คำนวณได้และรายได้ที่เกิดขึ้นจริงอาจแตกต่างไปจากนี้

สมมติฐานที่สองที่ทำให้เกิดความถูกต้องของการคำนวณการกระจายผลตอบแทนคือไม่ทุกเดือนมีจำนวนวันเท่ากัน หากคุณคำนวณผลตอบแทนเมื่อสิ้นเดือนกุมภาพันธ์คุณใช้ระยะเวลาการแจกจ่าย 28 วัน ถ้าคุณคำนวณค่าในเดือนกรกฎาคมคุณใช้ระยะเวลา 31 วันกองทุนที่ให้ผลตอบแทน X ดอลลาร์ใน 28 วันมีอัตราผลตอบแทนสูงกว่าอัตราผลตอบแทน X เท่ากัน 30 ÷ 28 เปอร์เซ็นต์ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ความแตกต่างนี้อาจทำให้ผลของคุณเอียงขึ้นเล็กน้อย สิ่งที่ดีที่สุดที่จะพูดได้คือความแตกต่างจะไม่สำคัญอย่างมาก

สมมติฐานที่สามคือ NAV ปัจจุบันเป็นค่าเฉลี่ย NAV ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ไม่มีเหตุผลอะไรที่จะสมมติว่านี่เป็นความจริงมากกว่าที่จะสมมติว่าราคาหุ้นในปัจจุบันของ Apple (AAPL) เป็นค่าเฉลี่ยในช่วงปีที่ผ่านมา

ในความเป็นจริงในปี 2016 ราคาหุ้นของ AAPL ได้ปรับตัวสูงขึ้นและลดลงอีกครั้งในช่วงเกือบ 40 เปอร์เซ็นต์ ราคาตราสารหนี้พันธบัตรมักไม่ค่อยมีความผันผวนมากนัก แต่ก็ไม่อาจเปลี่ยนแปลงได้

การคำนวณการกระจายการแจกแจงบางส่วนแก้ไขได้

มีวิธีที่ชัดเจนบางประการที่ทำให้การคำนวณการกระจายได้ง่ายขึ้นเล็กน้อยกับความเป็นจริง หนึ่งจะไม่ถือว่ากระจายรายเดือนเฉลี่ย แต่จะรวมการกระจายรายเดือนที่เกิดขึ้นจริงในปีที่ผ่านมาแล้วหารด้วยสิบสอง นั่นคือค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 12 เดือนที่แท้จริง

อีกอย่างหนึ่งคือการปรับ "ระยะเวลาแจกจ่าย 30 วัน" ของคุณเพื่อสะท้อนถึงผลตอบแทนที่แท้จริง 30 วัน - กล่าวคือเพิ่มขึ้นอย่างเหมาะสมในเดือนกุมภาพันธ์และปรับลดลงในเดือน 31 วัน

การปรับปรุงที่สามคือค่าเฉลี่ยของ NAV ต่อวัน 12 เดือนย้อนหลัง

การคำนวณอัตราผลตอบแทนการจัดจำหน่ายที่ดีขึ้นลักษณะเช่นนี้:

การกระจายผลผลิต = (รวมต่อท้ายจำนวนการจัดจำหน่าย 12 เดือน) x (30 / วันที่เกิดขึ้นจริงในเดือนปัจจุบัน x 12) ÷ (รวมของรอบระยะเวลา 12 เดือน NAV รายวัน / 365)

เมื่ออัตราผลตอบแทนการจัดจำหน่ายที่มีการคำนวณในลักษณะนี้ก็ยังเรียกว่าอัตราผลตอบแทนโรงงานยาสูบ - ทีทีเอ็มเป็นตัวย่อสำหรับ

ในช่วงท้ายของศตวรรษที่ 20 ที่สำนักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. แทรกแซงในความสับสนนี้ "ต่อท้ายสิบสองเดือน." และตั้งแต่นั้นมา บริษัท เงินทุนทั้งหมดต้องจ่ายทั้งอัตราผลตอบแทนจากการจำหน่ายโดยพิจารณาจากวิธีการใช้งานในอดีตและอัตราผลตอบแทนของ SEC ซึ่งต้องใช้การคำนวณตามมาตรฐานที่คณะกรรมการ ก.ล.ต. กำหนด

การคำนวณผลตอบแทนของ SEC คืออะไร?

อัตราผลตอบแทนของ ก.ล.ต. ได้รับการตั้งชื่อไว้เนื่องจาก บริษัท ให้ผลตอบแทนต้องรายงานต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ โดยไม่ต้องเข้าสู่วัชพืชของการคำนวณที่ซับซ้อนค่อนข้างซับซ้อนซึ่งไม่มีนักลงทุนมีแนวโน้มที่จะทำให้ตัวเลขประมาณการของ SEC ใกล้เคียงกับอัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนจะได้รับในปีที่สมมติว่าพันธบัตรในพอร์ตลงทุนแต่ละรายถือจนครบกำหนด มาตรการนี้ยังถือว่าการลงทุนใหม่ของรายได้ทั้งหมดและบัญชีสำหรับค่าธรรมเนียมการจัดการและค่าใช้จ่าย

นักวิเคราะห์บางคนและนักเขียนการเงินเช่นคาเรนดามาโต้เขียนใน 16 พฤษภาคม Wall Street Journal ในความสับสนในการคำนวณอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เชื่อว่าการคำนวณที่คณะกรรมการ ก.ล.ต. ให้ผลที่แม่นยำมากขึ้นกว่าการคำนวณอัตราผลตอบแทนการจัดจำหน่ายที่หลากหลายและการที่จะมีมากขึ้น สอดคล้องกันเป็นรายเดือน ในความเป็นจริงการคำนวณหนึ่งครั้งจะใกล้เคียงกับอัตราผลตอบแทนของ 12 เดือนต่อไปนี้มากกว่าอัตราที่กำหนดไว้ในตลาดการคำนวณผลตอบแทนทั้งหมดเป็นรายงานเกี่ยวกับสิ่งที่เกิดขึ้นแล้วไม่ใช่สิ่งที่จะเกิดขึ้น นอกจากนี้ในขณะที่การคำนวณการกระจายรายได้ให้สมมติฐานที่อาจหรือไม่อาจแสดงถึงความเป็นจริงการคำนวณของสำนักงาน ก.ล.ต. ก็เช่นกัน: บริษัท กองทุนที่มีการจัดการงานหลายแห่งเกือบจะไม่ถือพันธบัตรจนกว่าจะครบกำหนด อย่างไรก็ตามข้อได้เปรียบที่ไม่อาจปฏิเสธได้จากผลตอบแทนของ SEC คือว่าเป็นมาตรฐาน - ขณะนี้นักลงทุนสามารถเปรียบเทียบแอปเปิ้ลกับแอปเปิ้ลได้

ทางออกหนึ่งที่สามารถแก้ปัญหาได้ดีกว่า: ไปที่เว็บไซต์ของ บริษัท กองทุนรวมหรือ บริษัท ที่ออก ETF โดยตรง เนื่องจากผู้ออกตราสารหนี้เหล่านี้ต้องให้ผลตอบแทนการกระจายและอัตราผลตอบแทนของ SEC 30 วันคุณจะสามารถรับรู้รายได้ที่คุณได้รับจากกองทุนมากขึ้น Morningstar Research ในความเป็นจริงสนับสนุนการคำนวณทั้งสองในบัญชี - พวกเขายืนยันว่าการพิจารณาทั้งสองจะทำให้คุณรู้สึกดีขึ้นสำหรับผลการปฏิบัติงานของกองทุนมากกว่าคนเดียวที่ใช้คนเดียว