เมื่อคุณเป็นเจ้าของเนื้อหาคุณเข้าใจได้ง่ายว่าคุณจะได้รับเงินเป็นมูลค่าของสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นและเงินนั้นจะสูญหายไปเมื่อมูลค่าของสินทรัพย์ลดลง มันซับซ้อนมากขึ้นที่จะเข้าใจว่าเงินจะทำหรือสูญหายเมื่อนักลงทุนเป็นเจ้าของผลิตภัณฑ์อนุพันธ์เช่นตัวเลือก
คำนิยาม: ตราสารอนุพันธ์เป็นตราสารที่มีมูลค่าขึ้นอยู่กับมูลค่าของสินทรัพย์เฉพาะ (เช่นหุ้นหรือสัญญาซื้อขายล่วงหน้า) อย่างไรก็ตามปัจจัยเพิ่มเติมมักมีบทบาทสำคัญในคุณค่าของตราสารอนุพันธ์ดังกล่าวทำให้นักลงทุนรายใหม่เข้าใจได้ว่าการเป็นเจ้าของคำแปลเป็นผลกำไรหรือขาดทุนอย่างไร
ความเป็นมาของค่าตัวเลือก
ค่าของตัวเลือกขึ้นอยู่กับเจ็ดปัจจัย
- ราคาเสนอซื้อ
- ราคาเสนอซื้อของออปชั่น
- จำนวนวันที่เหลือของปฏิทิน - ก่อนที่ตัวเลือกจะหมดอายุ
- การจ่ายเงินปันผลหากมี
- อัตราดอกเบี้ย
- ความผันผวนของหุ้นอ้างอิง
-
เนื่องจากเป็นที่รู้กันดีว่าเป็นที่รู้จักในอดีตคุณสามารถคำนวณ 'ความผันผวนทางประวัติศาสตร์' สำหรับสินทรัพย์ที่กำหนดได้ตลอดช่วงเวลาการซื้อขายใด ๆ และความผันผวนทางประวัติศาสตร์นี้มักเป็นค่าประมาณที่สมเหตุสมผลสำหรับความผันผวนในอนาคตเว้นเสียแต่ว่ามีเหตุผลที่เฉพาะเจาะจงในการเชื่อว่าความผันผวนในอนาคตจะไม่เหมือนค่าเฉลี่ย
เหตุผลประการหนึ่งคือเหตุการณ์ข่าวที่ทราบว่าน่าจะมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อราคาของสินทรัพย์ เหตุการณ์ดังกล่าวมักจะเป็นการเผยแพร่รายไตรมาสของ บริษัท หรือข่าวเกี่ยวกับผลการทดลองของยา FDA สำหรับยาใหม่ที่เสนอเป็นต้น
ตัวอย่างมูลค่าทางเลือกโทรสมมุติว่าคุณเป็นเจ้าของ 63 วัน ตัวเลือกการโทรโดยมีราคาการประท้วงอยู่ที่ 70 เหรียญต่อหุ้นในหุ้นที่ระบุ ABCD
ขณะนี้สต็อกซื้อขายที่ (เช่นการซื้อขายครั้งสุดท้ายเกิดขึ้นที่ราคา $ 67) 50. หุ้นนี้ไม่มีการจ่ายเงินปันผล อัตราดอกเบี้ยปัจจุบันอยู่ที่ 0.30% ต่อปี ปัจจัยเหล่านี้มีผลต่อค่าของตัวเลือกและเป็นที่รู้จักของทุกคน
สำหรับ ABCD ความผันผวนโดยประมาณคือ 23. นายหน้าส่วนใหญ่ให้ค่าประมาณที่เหมาะสมสำหรับความผันผวนของหุ้นและดัชนีทั้งหมด ประมาณการเหล่านี้ขึ้นอยู่กับราคาตัวเลือกจริงและใช้สิ่งที่เรียกว่าความผันผวนโดยนัย (IV) โดยทั่วไปแล้ว IV คำนวณโดยสมมติว่าราคาตัวเลือกปัจจุบันแสดงถึงมูลค่าตามทฤษฎีที่แท้จริงสำหรับตอนนี้ไม่มีเหตุผลที่จะเจาะลึกเรื่องที่ซับซ้อนเช่นการทำความเข้าใจเกี่ยวกับ IV เนื่องจากจะมีเวลาเพียงพอที่จะทำเช่นนั้นในขณะที่คุณเรียนรู้เกี่ยวกับตัวเลือกต่อไป
หากคุณตัดสินใจว่าควรเลือกตัวเลือกการโทรแบบใดแบบหนึ่ง (หรือมากกว่า) ที่อธิบายไว้ด้านบนสิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าตัวเลือกจะได้รับหรือสูญเสียมูลค่าตลอดอายุการใช้งานอย่างไร "อายุการใช้งาน" สิ้นสุดลงเมื่อคุณขายตัวเลือกหรือ เมื่อวันหมดอายุมาถึง
เนื่องจากตัวอย่างของเราใช้ตัวเลือกการโทรคุณจะรู้ว่าตัวเลือกมีมูลค่ามากขึ้นเมื่อราคาของสินทรัพย์อ้างอิง (ABCD) เพิ่มขึ้น โลกทางเลือกเต็มไปด้วยผู้ค้ารายใหม่ที่ซื้อตัวเลือกการโทรหรือเลือกซื้อมองการเปลี่ยนแปลงราคาหุ้นตามที่หวังไว้และรู้สึกท้อใจที่เห็นว่าราคาตลาดของตัวเลือกลดลง
เพื่อให้เข้าใจว่าเป็นไปได้อย่างไรคุณต้องมีภาพที่ชัดเจนว่าตัวเลือกมีมูลค่าดีเพียงใด
ทำไมต้องเลือกค่าต่างๆ
แต่ละปัจจัยที่อธิบายไว้ด้านล่างนี้จะเล่นพร้อมกัน บางส่วนของปัจจัยเหล่านี้ที่ส่งผลกระทบต่อมูลค่าของตัวเลือกที่มีการเพิ่มในขณะที่คนอื่นทำงานในทิศทางตรงกันข้าม
บางสิ่งบางอย่างไม่เคยเปลี่ยนแปลงเช่นราคาการประท้วงและประเภทตัวเลือก (โทรหรือวาง) อย่างไรก็ตามทุกสิ่งทุกอย่างอาจมีการเปลี่ยนแปลง มีวิธี (Greeks) เพื่อประเมินว่าค่าของตัวเลือกจะเปลี่ยนแปลงไปเมื่อสิ่งต่างๆเปลี่ยนไปเช่นราคาหุ้น แต่นั่นไม่ใช่เรื่องทั้งหมด เมื่อเวลาผ่านไปค่าของตัวเลือกทั้งหมดจะลดลงตามจำนวนที่ทราบ (Theta) หาก บริษัท ประกาศการเปลี่ยนแปลงการจ่ายเงินปันผลซึ่งจะทำให้ค่าตัวเลือกมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย อัตราดอกเบี้ยอาจมีการเปลี่ยนแปลง แต่มีบทบาทเล็กน้อยในการกำหนดมูลค่าของตัวเลือกใด ๆ โดยอาจมีข้อยกเว้นในทางเลือกในระยะยาว
ปัจจัยหนึ่งที่ทำให้เกิดความเศร้าโศกแก่ผู้ค้าตัวเลือกใหม่ ๆ คือความผันผวนของการประมาณการสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างไร ไม่เพียงเปลี่ยนแปลง แต่เปลี่ยนเป็นจำนวนเงินที่สำคัญมาก Vega อธิบายว่าค่าตัวเลือกมีการเปลี่ยนแปลงอย่างไรเมื่อ IV เปลี่ยนแปลงโดยจุดหนึ่ง ตัวอย่างเช่นเมื่อ บริษัท ประกาศรายการข่าวสารที่คาดว่าจะไม่มีเหตุผลใด ๆ ที่จะคาดการณ์ว่าหุ้นจะได้รับการเปลี่ยนแปลงราคาอย่างมีนัยสำคัญก่อนที่ตัวเลือกจะหมดอายุ ดังนั้นความผันผวนโดยประมาณมีแนวโน้มที่จะลดลงเมื่อมีการประกาศข่าว ตัวเลือกที่ซื้อก่อนเหตุการณ์ข่าวกลายเป็นมูลค่ามากทั้งหลังข่าว แน่นอนว่าหากราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นตามทิศทางที่คุณคาดไว้ (สำหรับผู้ซื้อที่โทรเข้ามาและลดลงสำหรับเจ้าของตัวเลือกการขาย) คุณอาจได้รับผลกำไรมหาศาลแม้ว่าจะมีการลดลงอย่างมากของความผันผวนโดยนัย (เตือนว่าเป็นประมาณการใหม่ ระเหย)
เหตุการณ์ในโลกที่ไม่คาดคิดอาจส่งผลให้ตลาดหุ้นลดลงอย่างรุนแรง (หรือชุมนุม) ตัวอย่างเช่นเมื่อตลาดเปิดใหม่หลังจากการโจมตี 9/11 ความผันผวนโดยนัยสูงกว่ามากและเจ้าของสิทธิทั้งหมดได้รับผลตอบแทนพิเศษ เนื่องจากการลดลงของตลาดอย่างต่อเนื่องใน Black Monday (ตุลาคม 1987) บ่งชี้ถึงความผันผวนที่เพิ่มขึ้นถึงระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อน แม้แต่ตัวเลือกการโทรก็มีมูลค่า (ในตลาดที่ลดลง!) เพราะ IV สูงมาก
ปัญหาสำหรับนักลงทุนที่ไม่มีประสบการณ์เกิดขึ้นเมื่อราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นเรื่อย ๆ และตัวถังราคาที่เลือก บางคนก็เป็นไปไม่ได้ สามเณรมีแนวโน้มที่จะเชื่อว่าเกมเป็น rigged และที่ผู้ผลิตในตลาดได้ออกไปโกงพวกเขา ไม่มีอะไรสามารถเพิ่มเติมจากความจริง ในความเป็นจริงพ่อค้าเสียเงินเพราะเขา / เธอจ่ายเงินมากกว่าตัวเลือกที่คุ้มค่า (เนื่องจากมีความผันผวนสูง) สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจถึงบทบาทที่ผันผวนและความผันผวนโดยนัยโดยเฉพาะอย่างยิ่งเล่นในราคาของตัวเลือกในตลาด ระวังเมื่อซื้อตัวเลือก
ตอนนี้ให้ดูตัวอย่างต่อไปนี้ สมมติว่าไม่มีข่าวใด ๆ ที่รอดำเนินการ สมมติว่าการผ่านไปสามสัปดาห์และการชุมนุม ABCD ถึง $ 64 หากทั้งหมดยังคงไม่เปลี่ยนแปลงค่าของตัวเลือก (เครื่องคำนวณ CBOE) จะเปลี่ยนแปลงจาก 1 เหรียญ 40 ถึง 1 ดอลลาร์ 57. หากผ่านไปสามสัปดาห์อื่นตัวเลือกจะมีมูลค่าเพียง $ 0 98.
ดังนั้นหากคุณคาดหวังที่จะสร้างรายได้เมื่อมีตัวเลือกเป็นสิ่งสำคัญที่ต้องเข้าใจว่าเวลาที่ต้องการเปลี่ยนแปลงราคาหุ้นมีความสำคัญต่อผลกำไรหรือขาดทุนขั้นสุดท้ายของคุณ แน่นอนว่าถ้าคุณมีความคาดหวังที่ไม่สมจริงและหวังว่าจะเห็นราคาหุ้นปรับตัวขึ้นไปที่ 75 เหรียญแล้วนาฬิกาจะไม่สำคัญ (ตราบใดที่ราคาถึงก่อนที่ตัวเลือกจะหมดอายุลง) แต่สำหรับสถานการณ์ปกติที่การคาดการณ์ของคุณอาจไม่เป็นจริงเป็นเวลานานสิ่งสำคัญคือต้องมีแนวคิดเกี่ยวกับระยะเวลาในการเปลี่ยนแปลงราคาที่คาดไว้ การซื้อเวลามากเกินไป (เช่นการเป็นเจ้าของตัวเลือกที่มีวันหมดอายุในภายหลัง) มีราคาแพงและไม่เป็นที่พึงปรารถนา อย่างไรก็ตามการไม่ซื้อเวลามากพอ (เช่นตัวเลือกหมดอายุก่อนที่การเปลี่ยนแปลงราคาจะเกิดขึ้น) ยิ่งแย่ลง ดังนั้นเวลาเป็นเพียงที่สำคัญในการคาดเดาการเปลี่ยนแปลงราคาหากคุณคาดหวังที่จะสร้างรายได้เมื่อซื้อตัวเลือก
ค่าตัวเลือกขึ้นอยู่กับราคาที่มากกว่าสินทรัพย์ที่เชื่อมโยง