ประเทศสร้างรายได้จากหนี้ของตนเมื่อแปลงเงินกู้เป็นเครดิตหรือเงินสด จะปลดปล่อยทุนที่ถูกล็อคไว้ในตราสารหนี้และทำให้มันเข้าสู่การไหลเวียน วิธีเดียวที่จะสามารถทำได้คือกับธนาคารกลาง ธนาคารกลางซื้อหนี้ภาครัฐและแทนที่ด้วยเครดิต ธนาคารวางหนี้สินในงบดุล มันสร้างเครดิตออกมาจากอากาศบาง ธนาคารกลางเป็นธนาคารเดียวที่สามารถทำตามกฎหมายได้
Federal Reserve สร้างรายได้จากหนี้ของ U. S. เมื่อซื้อตั๋วเงินพันธบัตรและธนบัตรของ U. S. เมื่อ Federal Reserve ซื้อ Treasurys เหล่านี้ไม่จำเป็นต้องพิมพ์เงินเพื่อทำเช่นนั้น จะให้เครดิตกับธนาคารสมาชิก Federal Reserve ที่ถือ Treasurys จากนั้นจะทำให้ Treasurys อยู่ในงบดุลของตนเอง มันทำอย่างนี้ผ่านสำนักงานที่ Federal Reserve Bank of New York ทุกคนถือว่าเครดิตเช่นเดียวกับเงินแม้ว่า Fed จะไม่พิมพ์เงินสดที่แข็งตัว
กระบวนการนี้เรียกว่าการดำเนินการตลาดแบบเปิด เฟดใช้เครื่องมือนี้เพื่อเพิ่มและลดอัตราดอกเบี้ย จะช่วยลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อซื้อ Treasurys จากธนาคารสมาชิก เฟดออกบัตรเครดิตให้กับธนาคาร ตอนนี้พวกเขามีเงินสำรองมากกว่าที่พวกเขาต้องการเพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดของเฟด
ธนาคารพาณิชย์จะให้เงินสำรองส่วนเกินที่เรียกว่า fed fund ให้แก่ธนาคารอื่นเพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนด อัตราดอกเบี้ยที่เรียกเก็บจากกันคืออัตราเงินเฟ้อ
ธนาคารจะลดอัตรานี้ลงเพื่อปลดปล่อยเงินสำรองส่วนเกินเหล่านี้
วิธีที่เฟดสร้างรายได้จากหนี้
การสร้างรายได้จากตราสารหนี้อย่างไร? เมื่อรัฐบาล U. S. ประมูล Treasurys มันเป็นการยืมจากผู้ซื้อธนารักษ์ทั้งหมด เหล่านี้ประกอบด้วยบุคคล บริษัท และรัฐบาลต่างประเทศ เฟดเปลี่ยนหนี้นี้เป็นเงินโดยการถอด Treasurys เหล่านั้นออกจากการไหลเวียน
การลดปริมาณของ Treasurys ทำให้พันธบัตรที่เหลือมีคุณค่ามากขึ้น
Treasurys ที่มีมูลค่าสูงเหล่านี้ไม่ต้องเสียเงินเท่าไรในการได้รับผู้ซื้อ อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงนี้ช่วยลดอัตราดอกเบี้ยในหนี้ของ U. S. อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าหมายถึงรัฐบาลไม่ต้องจ่ายเงินเพื่อชำระหนี้ นั่นคือเงินที่สามารถใช้สำหรับโปรแกรมอื่นได้
มันเหมือนกับว่า Treasurys ซื้อโดยเฟดไม่ได้อยู่ แต่พวกเขามีอยู่ในงบดุลของเฟด ในทางเทคนิคธนารักษ์ต้องจ่ายเงินคืนในวันหนึ่ง จนถึงขณะนั้นเฟดได้ให้เงินช่วยเหลือแก่รัฐบาลกลางมากขึ้น ที่เพิ่มปริมาณเงินจึงสร้างรายได้หนี้
เหตุใดจึงเป็นปัญหานี้?
คนส่วนใหญ่ไม่กังวลเรื่องเงินเฟดที่จะสร้างรายได้จนกว่าจะถึงช่วงภาวะถดถอยในปี 2551 นั่นเป็นเพราะก่อนหน้านี้การดำเนินการตลาดแบบเปิดไม่ใช่การซื้อสินค้าขนาดใหญ่ ระหว่างเดือนพฤศจิกายน 2553 ถึงเดือนมิถุนายน 2554 เฟดซื้อเงินลงทุนระยะยาวจำนวน 600 พันล้านเหรียญสหรัฐนั่นคือขั้นตอนแรกของการลดการใช้ข้อมูล (Quantitative Easing) หรือที่เรียกว่า QE1
มีสี่ขั้นตอนของโครงการ QE ซึ่งใช้เวลาจนถึงเดือนตุลาคม 2014 Fed จบลงที่ $ 4 Treasurys มูลค่า 5 พันล้านเหรียญและหลักทรัพย์ที่ได้รับการจดจำนองอยู่ในงบดุล
เมื่อวันที่ 14 มิถุนายน 2560 เฟดกล่าวว่าจะช่วยลดสัดส่วนการถือครองของกองทุนดังนั้นค่อยๆไม่จำเป็นต้องขาย
เมื่อเฟดจะให้เงินทุนเลี้ยงดูนานถึง 6 พันล้านเหรียญสหรัฐโดยไม่ต้องแทนที่ ในแต่ละเดือนจะอนุญาตให้มีการเติบโตอีก 6 พันล้านเหรียญ มีเป้าหมายที่จะเกษียณอายุ 30 พันล้านเหรียญต่อเดือน
เฟดจะทำเช่นเดียวกันกับการถือครองหลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกันโดยเฉพาะที่เพิ่มขึ้นเป็น 4 พันล้านเหรียญต่อเดือนจนกว่าจะถึง 20 พันล้านเหรียญ เมื่อเฟดเริ่มปลดพันธบัตรอัตราดอกเบี้ยระยะยาวจะเพิ่มสูงขึ้นเรื่อย ๆ เมื่อเฟดเริ่มออกพันธบัตร นั่นเป็นเพราะจะมีปริมาณมากขึ้นของ Treasurys ในตลาด กระทรวงการคลังของสหรัฐฯจะต้องเสนออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นใน Treasurys เพื่อประมูลเพื่อโน้มน้าวให้ทุกคนซื้อ ซึ่งจะทำให้หนี้ของสหรัฐอเมริกามีราคาแพงมากขึ้นสำหรับรัฐบาลที่จะต้องจ่ายคืน
เป็นปัญหาร้ายแรงที่มีหนี้เกือบ 20 ล้านล้านดอลลาร์ นอกจากนี้อัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP อยู่ที่มากกว่า 100 เปอร์เซ็นต์ ระดับนี้อยู่ในระดับที่ปลอดภัย จะทำให้ผู้ให้กู้ถามว่าประเทศสามารถที่จะชำระคืนเงินกู้ของ
ทำไม Fed ซื้อพันธบัตร?
วัตถุประสงค์หลักของเฟดใน QE คือการรักษาอัตราเงินให้กู้ยืมไว้ให้อยู่ในระดับต่ำ ธนาคารพาณิชย์กำหนดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นทั้งหมดสำหรับอัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ยต่ำช่วยให้ บริษัท ต่างๆสามารถขยายและสร้างงานได้ อัตราการจำนองต่ำช่วยให้ผู้คนซื้อบ้านที่มีราคาแพงกว่า เฟดต้องการ QE เพื่อฟื้นฟูตลาดที่อยู่อาศัย อัตราดอกเบี้ยต่ำยังลดผลตอบแทนจากพันธบัตร ทำให้นักลงทุนหันมาลงทุนในหุ้นและการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงอื่น ๆ ด้วยเหตุผลเหล่านี้อัตราดอกเบี้ยต่ำช่วยเพิ่มการเติบโตทางเศรษฐกิจ
แต่ส่วนหนึ่งของความตั้งใจของเฟดอาจทำให้เกิดการสร้างรายได้จากหนี้ มันไม่เคยยอมรับว่า แต่มันทำให้รู้สึก QE ช่วยเพิ่มการใช้จ่ายภาครัฐและกระตุ้นการเติบโต กระทรวงการคลังไม่ต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อดึงดูดผู้ซื้อ ที่จะทำให้เศรษฐกิจหดหู่ เมื่อเศรษฐกิจฟื้นตัวขึ้นอย่างเต็มที่เฟดสามารถกลับรายการธุรกรรม QE ได้อย่างปลอดภัย มันจะขาย Treasurys มันเป็นเจ้าของ
The St. Louis Fed ไม่เห็นด้วย
ในเดือนกุมภาพันธ์ 2013 Federal Reserve Bank ของเซนต์หลุยส์ได้ออกรายงานที่ปฏิเสธ Fed ที่สร้างรายได้จากหนี้ของรัฐบาลกลาง อ้างว่าธนาคารกลางสามารถสร้างรายได้จากหนี้ได้หากเจตนาของ บริษัท คือการรักษา Treasurys ไว้ในงบดุลอย่างไม่มีกำหนด กล่าวอีกนัยหนึ่งก็คือจะใช้อำนาจในการสร้างรายได้จากอากาศบางเพื่ออุดหนุนการใช้จ่ายของรัฐบาลกลางอย่างถาวร
แทนที่จะเป็นอดีตประธาน Fed Ben Bernanke กล่าวอย่างชัดเจนว่า Fed จะขาย Treasurys เมื่อ QE สิ้นสุดลง แม้ว่าเฟดจะสิ้นสุด QE ในเดือนตุลาคม 2014 แต่ก็ยังไม่เริ่มขาย Treasurysเมื่อทำเช่นนั้นอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้น รัฐบาลสหรัฐจะพบว่าการจัดหาเงินทุนของการใช้จ่ายจะกลายเป็นราคาแพงมากขึ้น Federal Reserve Bank of St. Louis, 1 กุมภาพันธ์ 2013)