สมมติว่าคุณสนใจที่จะซื้อกองทุนที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ ("ETF") ซึ่งครอบคลุมตลาดตราสารทุนของประเทศหนึ่ง ๆ และต้องเลือกระหว่างประเทศเดียวกับผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ 2. 2% ( "จีดีพี") และประเทศอื่นที่มีอัตราการเติบโต 7. 7% คุณอาจถูกล่อลวงในการประเมินประเทศที่ขึ้นอยู่กับการเติบโตทางเศรษฐกิจเนื่องจากเศรษฐกิจเติบโตขึ้นในอัตราที่เร็วกว่าตามหลักวิชาควรให้ บริษัท บ้านเติบโตขึ้นในอัตราที่รวดเร็วขึ้น
น่าเสียดายที่การประเมินคุณค่าการลงทุนของประเทศมักไม่ค่อยเกี่ยวข้องกับอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจ ประเทศแรกในสถานการณ์ดังกล่าวคือสหรัฐอเมริกาที่ S & P 500 (NYSE ARCA: SPY) เพิ่มขึ้น 6. 75% ในช่วงแรกของปี 2016 ประเทศจีนเป็นประเทศที่สองที่กล่าวถึงและ FTSE Xinhua 25 (NYSE ARCA: FXI ) เพิ่มขึ้นเพียง 2. 8% ในช่วงเวลาเดียวกันหรือประมาณหนึ่งในสามของผลการดำเนินงานแม้ว่าจะมีการเติบโตทางเศรษฐกิจเกือบสามเท่า
ในบทความนี้เราจะมาดูวิธีการที่นักลงทุนต่างชาติควรให้ความสำคัญกับการประเมินมูลค่าของตลาดหุ้นในประเทศเพื่อเพิ่มผลตอบแทนที่มีความเสี่ยงมากที่สุด
Value-Based Metricsนักลงทุนจำนวนมากคุ้นเคยกับแนวคิดเรื่องอัตราส่วนราคาต่อกำไรซึ่งจะวัดมูลค่าของหลักทรัพย์ตามราคาและรายได้ต่อหุ้น อัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ลดลงจะเชื่อมโยงกับหลักทรัพย์ที่มีราคาต่ำกว่าเนื่องจากนักลงทุนต้องจ่ายเงินให้น้อยกว่าหุ้นละหนึ่งบาทสำหรับหน่วยรายได้ที่ระบุ
นักลงทุนที่ลงทุนในมูลค่าเชื่อว่าการซื้อหุ้นที่มีราคาต่ำเกินไปจะทำให้เกิดผลตอบแทนสูงกว่าที่เกิดจากการซื้อหลักทรัพย์ในตะกร้าจำนวนมาก
เมตริกเดียวกันนี้สามารถใช้กับตลาดตราสารทุนทั้งหมดได้โดยการกำหนดอัตราส่วนราคาต่อรายได้เฉลี่ยสำหรับกลุ่มหลักทรัพย์ ตัวอย่างเช่นอัตราส่วนราคาและรายได้ของ S & P 500 อยู่ที่ประมาณ 25 เป็น 17 เท่า ณ เดือนสิงหาคม 2559
ประเทศอาจถูกประเมินว่าเป็นราคาที่สูงเกินไปหรือถูกตีราคาต่ำเกินไปทั้งนี้ขึ้นอยู่กับการรวมราคาของรายได้ซึ่งอาจทำให้พวกเขามีความน่าสนใจมากกว่า นักลงทุนอาจจะพิจารณานอกเหนือจากอัตราส่วนราคาต่อกำไรมีเมตริกอื่น ๆ ที่นักลงทุนมองเห็นได้เมื่อประเมินมูลค่าหุ้นและประเทศ นักลงทุนอาจต้องการปรับอัตราส่วนเหล่านี้ระหว่างประเทศด้วยการคำนวณอัตราเงินเฟ้อและความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน ตัวชี้วัดเช่นมูลค่าตามบัญชีอาจพิจารณาส่วนลดที่เป็นรูปธรรมต่อมูลค่ายุติธรรมในขณะที่ส่วนอื่น ๆ เช่นอัตราส่วน P / E ต่อการเจริญเติบโต (PEG) เป็นอัตราการเติบโตในการประเมินมูลค่า
ผลตอบแทนจากการลงทุนที่มีความเสี่ยง
บริษัท ส่วนใหญ่ใน S & 0 500 อาจมีความเสี่ยงค่อนข้างดี แต่เมื่อพิจารณาถึงการลงทุนระหว่างประเทศความเสี่ยงมีบทบาทอย่างมากในการกำหนดมูลค่ายุติธรรมตัวอย่างเช่นตลาดเกิดใหม่อาจซื้อขายที่ราคาส่วนลดหลายรายเมื่อเปรียบเทียบกับตลาดที่พัฒนาแล้ว แต่ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นที่เกี่ยวข้องกับตลาดเหล่านี้อาจเป็นเหตุผลให้การประเมินราคาลดลงเนื่องจากนักลงทุนกำลังเผชิญความเสี่ยงที่จะสูญเสียจากประเทศเหล่านี้มากขึ้น
นักลงทุนต้องปรับโมเดลการประเมินค่าของตนเองตามปัจจัยเสี่ยงเหล่านี้โดยใช้เทคนิคต่างกันจำนวนหนึ่ง
ในขณะที่นักลงทุนบางรายมองปัจจัยเหล่านี้จากเลนส์ที่มีคุณภาพมีมาตรการเชิงปริมาณจำนวนมากที่สามารถนำมาใช้เช่นค่าสัมประสิทธิ์เบต้าเพื่อวัดความผันผวนของความเสี่ยงตามเวลา มาตรการความเสี่ยงเหล่านี้สามารถนำมาใช้สร้างสมการที่ปรับการประเมินค่าในแบบมาตรฐานทั่วประเทศต่างๆ
นอกจากนี้ยังมีเมตริกมูลค่าหลายตัวที่สร้างขึ้นในปัจจัยเหล่านี้ ตัวอย่างเช่น Sharpe Ratio วัดอัตราผลตอบแทนถัวเฉลี่ยที่หักผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงและแบ่งตามค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนจากการลงทุนเพื่อให้เป็นมาตรการที่มีความเสี่ยง มาตรการเหล่านี้สามารถใช้เป็นมาตรฐานในการเปรียบเทียบระหว่างประเทศและประเภทสินทรัพย์รวมถึงเทคนิค 'พิสูจน์' เพื่อประเมินความเสี่ยงทั่วไป
บรรทัดล่าง
นักลงทุนต้องมองไกลเกินกว่าอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจของประเทศเมื่อประเมินว่าจะให้เงินทุนหรือไม่
แทนที่จะมองไปที่ตัวชี้วัดเศรษฐกิจพาดหัวสิ่งสำคัญคือต้องพิจารณาที่การประเมินมูลค่าในตลาดหุ้นและปรับการประเมินตามความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับประเทศที่กำหนด ไม่ใช่เรื่องแปลกที่ประเทศที่เติบโตเร็วจะมีตลาดตราสารทุนที่มีความเสี่ยงมากเกินไปและ / หรือการประเมินมูลค่าที่มากเกินไปเนื่องจากมีศักยภาพในการเติบโตในอนาคต
จุดเริ่มต้นที่ดีที่สุดอาจใช้เมตริกทั่วไปจำนวนหนึ่งที่ใช้ในการประเมินค่าและปัจจัยเสี่ยงต่างๆเช่นอัตราส่วน Sharpe