ลบอัตราดอกเบี้ย: New Playbook ธนาคารกลาง

ธนาคารกลางได้ดำเนินการตามเส้นทางของธนาคารกลางตลาดเกิดใหม่ที่มีขนาดเล็กลงโดยการย้ายเข้าสู่เขตอัตราดอกเบี้ยเชิงลบ

อัตราค่าลบหมายถึงอะไร?

มีความตกใจและความกลัวเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยเป็นลบ แต่สิ่งสำคัญคือต้องรู้ว่าคุณและเศรษฐกิจในวงกว้างหมายความว่าอย่างไร อัตราดอกเบี้ยเชิงลบไม่ได้หมายความว่าเมื่อคุณไปที่อื่นก้อนของรายได้ของคุณในบัญชีออมทรัพย์ที่คุณจะต้องจ่ายเงินธนาคารเกียรติของการถือครองเงินของคุณ

อัตราดอกเบี้ยที่เป็นลบหมายความว่าเงินส่วนเกินที่ธนาคารและบุคคลอื่นถืออยู่กับธนาคารกลางจะถูกเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากอัตราดอกเบี้ยที่เป็นลบ

ขณะนี้ Riksbank ของสวีเดนมีนโยบายอัตราดอกเบี้ยที่ก้าวร้าวที่สุดของสกุลเงิน G10 โดยมีค่า -4 5% ขณะที่ธนาคารกลางยุโรปและธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นมีอัตราดอกเบี้ยใกล้เคียงกับศูนย์ แต่ยังคงเป็นลบ ความตั้งใจของการกระทำดังกล่าวอาจเกิดขึ้นได้ก็คือการสร้างแรงจูงใจให้กับธนาคารเพื่อให้มีการไหลเวียนของเงินที่เพิ่มขึ้นในระบบเศรษฐกิจของตน

ภาคต่างรู้สึกอย่างไรที่หยิก

ดังนั้นผู้ที่ได้รับผลกระทบจากการกระทำเช่นนี้? คำตอบเบื้องต้นที่ชัดเจนคือธนาคารที่ทำเงินได้จากการหารายได้โดยการได้รับดอกเบี้ยจากเงินกู้ยืมและดอกเบี้ยจากการกู้ยืมเงินจากธนาคารกลาง พวกเขามีค่าใช้จ่ายใหม่ในงบดุลในขณะที่รายได้อยู่ในระดับต่ำเนื่องจากขาดกิจกรรมที่การแทรกแซงนี้พยายามที่จะกระตุ้น

อย่างไรก็ตามมีสัญญาณของผลกระทบที่เกิดขึ้นในตอนเริ่มต้น ในประเทศญี่ปุ่นดัชนี Topix ของผู้ให้กู้ได้ลดลง 18 เปอร์เซ็นต์เนื่องจากธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเสนออัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าศูนย์ในบางกองทุนเมื่อวันที่ 29 มกราคมซึ่งแสดงให้เห็นว่าผู้ถือหุ้นไม่สนใจในด้านการปรับตัวของธนาคารที่ถูกบังคับให้จ่ายเงิน ดอกเบี้ยเงินส่วนเกินที่ถือจากผู้ฝากเงิน

ไม่แน่ใจว่าภาคอื่น ๆ จะมีระยะยาวในระยะยาว แต่ในระยะสั้นมีความหวังว่าผู้บริโภคส่วนเกินที่จะเสียดอกเบี้ยในตราสารหนี้จะช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจ

Watch for Carry Trade of 2016

การค้า Carry เป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นตามธรรมชาติในตลาดที่มีการแข่งขันเพื่อการกู้ยืม อย่างไรก็ตามไม่เคยมีมาก่อนบรรดาผู้ที่ชอบการค้าแบบพกพาก็มีประโยชน์ในด้านเงินทุนสนับสนุนด้านลบ กล่าวอีกนัยหนึ่งผู้ประกอบการค้ารายอื่น ๆ จะได้รับการชดเชยกับขาทั้งสองด้านของการค้า

การจับกุมในแง่ไม่แน่นอนคือเหตุผลที่เราอยู่ในสภาพแวดล้อมที่เป็นอัตราดอกเบี้ยที่เป็นลบเพราะสิ่งที่ปรากฏอยู่ใกล้กับจุดแตกหักในแบบเดียวกันแม้ว่าจะเป็นช่วงที่รุนแรงน้อยลงในปีพ. ศ. 2551 นี้เกิดขึ้นไม่มีผู้เล่น Carry Trade จะปลอดภัยเป็นผ่อนคลายของ Carry Trade เป็นหนึ่งในปรากฏการณ์ที่รุนแรงที่สุดและรวดเร็วในการค้าปลีก FX

ผู้ค้าที่มีประสบการณ์หลายรายได้มองย้อนกลับไปเมื่อปีพ. ศ. 2551 เพื่อเป็นการผ่อนคลายอย่างมากจากการค้าขายที่เกิดขึ้นเมื่อหลายปีก่อน อย่างไรก็ตามจนถึงขณะนี้ผู้ค้าอาจทำเลวร้ายยิ่งกว่าการหาตลาดเกิดใหม่ที่ให้ผลตอบแทนสูงเช่นเปรูตุรกีหรืออินเดีย (ตามที่ผมชอบ) เพื่อใช้กลยุทธ์ Carry Trade

ความกลัว

สมมติฐานหลักของอัตราดอกเบี้ยเชิงลบคือการกระตุ้นกิจกรรมจากธนาคารและทำให้เศรษฐกิจมีขนาดใหญ่ขึ้น

รถกระบะยืมและเติบโตดังกล่าวอาจทำให้อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นซึ่งนายธนาคารกลางไม่สามารถบรรลุเป้าหมายได้ถึง 2% อย่างไรก็ตามมีความกลัวที่เหมาะสมที่โลกจะจมอยู่กับหนี้และเหมือนร้านอาหารมื้อเย็นที่กินมากเกินไปที่บุฟเฟ่ต์ที่คุณสามารถทานได้ซึ่งมีจานพิเศษมากเกินไปมีเพียงไม่มากเท่าที่จะเป็นไปได้สำหรับการขยายธุรกิจที่ขับเคลื่อนโดย การยืม

ผลเช่นนี้จะช่วยให้เกิดการลดขนาดใหญ่ขึ้นซึ่งมักจะเจ็บปวดและไม่สามารถคาดเดาได้ สินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้หรือสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ถูกตัดจำหน่ายออกไปควบคู่ไปกับการเข้าสู่สินทรัพย์ที่เป็นสวรรค์เช่นทองคำเงินเยนและการค้าเพื่อการค้าที่ดำเนินการล่าสุดทำให้สกุลเงินยูโรอ่อนค่าลง

ดังที่ได้กล่าวมาแล้วข้างต้นสภาพแวดล้อมดูเหมือนจะสุกงอมในการค้าขายที่ดี คุณมีสกุลเงินบางส่วนที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงเช่นแอฟริกาใต้และสกุลเงินอื่น ๆ ที่มีอัตราดอกเบี้ยเป็นลบเช่นญี่ปุ่นและยุโรป

อย่างไรก็ตามนี่เป็นพื้นที่ที่ตำราทำไม่ได้ดีกว่าความเข้าใจเรื่องจิตวิทยาในตลาด หากความกลัวต่อไปว่าเรากำลังมุ่งสู่ภาวะชะลอตัวเราอาจจะเห็นการเพิ่มขึ้นของความผันผวนและเงินยังคงไหลเข้าสู่อัตราดอกเบี้ยที่ติดลบต่อไปเนื่องจากการผ่อนคลายการค้าในอดีตที่ยังคงมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าและแนวโน้มในระยะปานกลางยังคงไม่เอื้ออำนวย

ตลาดมักจะดูเรียบง่ายเมื่อมองไปที่ประวัติศาสตร์ของพวกเขาและเห็นว่าเรื่องราวเล่นในราคาตลาดอย่างไร แต่การยืนอยู่ด้านขวาของแผนภูมิและการมองเข้าไปในอนาคตมีความวุ่นวายมากมายและ 2016 มีความสับสนมากที่สุด ปีหน้าตั้งแต่ปีพ. ศ. 2551 เห็นได้ชัดว่าเราหวังว่ามันจะไม่ได้ผลเช่นเดียวกัน แต่ในเวลาเดียวกันก็คงเป็นเรื่องโง่เขลาที่จะไม่ต้องรอคอยการเข้าสู่สินทรัพย์