อะไรคือหลักทรัพย์ค้ำประกันที่ได้รับการสนับสนุน (MBS)?

หลักทรัพย์ค้ําประกัน (MBS) คือกลุ่มสินเชื่อที่อยูอาศัยที่ธนาคารพาณิชยขายแลวบรรจุเปน "กักเก็บ" และขายเปนหลักประกันเดียว กระบวนการนี้เรียกว่า "การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ "เมื่อเจ้าของบ้านสร้างรายได้ดอกเบี้ยและเงินต้นกระแสเงินสดเหล่านั้นจะผ่าน MBS และไหลผ่านไปยังผู้ถือหุ้นกู้ (หักค่าบริการสำหรับนิติบุคคลที่เกิดจากการจำนอง) หลักทรัพย์ค้ำประกันโดยทั่วไปมีอัตราผลตอบแทนสูงกว่าเงินกู้ยืมของ U. S. แต่พวกเขายังมีความเสี่ยงที่แตกต่างออกไป

ความเสี่ยงในการชำระเงินล่วงหน้า - เป็นอย่างไรและกระทบ MBS อย่างไร?

ด้านที่ไม่ซ้ำกันมากที่สุดของหลักทรัพย์ค้ำประกันเป็นองค์ประกอบของความเสี่ยง การชำระเงินล่วงหน้า นี่คือความเสี่ยงที่นักลงทุนจะตัดสินใจที่จะจ่ายคืนเงินต้นในการจำนองของตนก่อนกำหนด ผลที่ได้รับสำหรับนักลงทุนใน MBS คือผลตอบแทนของเงินต้นคืน ซึ่งหมายความว่ามูลค่าหลักของหลักทรัพย์อ้างอิงที่ลดลงตามเวลาซึ่งจะนำไปสู่การลดรายได้ดอกเบี้ย ความเสี่ยงในการชำระเงินล่วงหน้าโดยปกติจะสูงที่สุดเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงเนื่องจากเจ้าของบ้านนี้นำไปสู่การรีไฟแนนซ์การจำนองของตน ในสถานการณ์สมมตินี้เจ้าของ MBS ถูกบังคับให้รีไฟแนนซ์เงินต้นคืนในอัตราที่ต่ำกว่าซึ่งเป็นปัญหาที่เรียกว่า "ความเสี่ยงในการลงทุนอีกครั้ง" “

เนื่องจากการชำระเงินล่วงหน้าทำให้เกิดการลดเงินต้นของการค้ำประกันที่มีการค้ำประกันโดยตลอดเวลามักจะมี MBS เหลืออยู่ไม่มากนักเมื่อครบกำหนด เป็นผลให้พันธบัตรแต่ละวัดไม่ได้ตามอายุที่ระบุของพวกเขา แต่โดย "ชีวิตเฉลี่ย" - หรือประมาณเวลาจนกว่าครึ่งหนึ่งของเงินต้นใน MBS จะได้รับเงินกลับ อายุการใช้งานเฉลี่ยลดลงอย่างรวดเร็วเมื่ออัตราลดลง (เนื่องจากเจ้าของบ้านรีไฟแนนซ์มากขึ้นเมื่ออัตรากำลังลง) และจะลดลงอย่างช้าๆเมื่ออัตราการขึ้น (เนื่องจากไม่มีใครสามารถรีไฟแนนซ์สินเชื่อในอัตราที่สูงกว่าได้) ทำให้กระแสเงินสดไม่แน่นอนจากแต่ละ MBS

เนื่องจากผลของปรากฏการณ์นี้หลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกันมีแนวโน้มที่จะทำกำไรให้น้อยลงเมื่อราคาพันธบัตรเพิ่มขึ้น แต่ก็มีแนวโน้มที่จะลดลงเมื่อราคาพันธบัตรกำลังจะลดลง

(มีคำว่า "negative convexity") แนวโน้มนี้เป็นหนึ่งในเหตุผลที่ MBS ให้ผลตอบแทนสูงกว่าเงินฝากของ U. S. ในระยะสั้นนักลงทุนต้องได้รับค่าตอบแทนในการเพิ่มความไม่แน่นอนนี้ ควรสังเกตว่าหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินเชื่อจำนองมีแนวโน้มที่จะสร้างผลการดำเนินงานที่ดีที่สุดเมื่ออัตราดอกเบี้ยมีเสถียรภาพ

เอเจนซี่กับหน่วยงานที่ไม่ใช่เอสเอ็มเอส

สระว่ายน้ำจำนองสามารถสร้างขึ้นโดยหน่วยงานเอกชนหรือ (โดยทั่วไปแล้ว) โดยหน่วยงานรัฐวิสาหกิจทั้งสามแห่งที่ออก MBS: Government National Mortgage Association (เรียกว่า GNMA หรือ Ginnie Mae) สินเชื่อที่อยู่อาศัยของรัฐบาลกลาง (FNMA หรือ Fannie Mae) และสินเชื่อที่อยู่อาศัยของรัฐบาลกลางสินเชื่อที่อยู่อาศัยคอร์ป(Freddie Mac)

คำอธิบายที่สั้นที่สุดในสามข้อนี้มาจากเว็บไซต์ของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์:

"Ginnie Mae ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากความศรัทธาและเครดิตของรัฐบาลสหรัฐทั้งหมดจะรับประกันได้ว่านักลงทุนจะได้รับการชำระเงินตรงเวลา Fannie Mae และ Freddie Mac ยังให้การค้ำประกันบางส่วนและในขณะที่ยังไม่ได้รับการสนับสนุนจากความเชื่อมั่นและเครดิตอย่างเต็มที่จากรัฐบาลของประเทศสหรัฐอเมริกามีอำนาจพิเศษในการกู้ยืมเงินจากกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ สถาบันเอกชนบางแห่งเช่น บริษัท นายหน้าค้าหลักทรัพย์ธนาคารพาณิชย์และ homebuilders ยังทำธุรกรรมการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ซึ่งเรียกว่าหลักทรัพย์ค้ำประกัน "private-label" "

คำกล่าวอ้างที่สำคัญจากคำพูดนี้: MBS ที่ได้รับการสนับสนุนโดย GNMA ไม่เสี่ยงต่อการผิดนัดชำระหนี้ แต่มีความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ตราสารหนี้ที่ออกโดย Fannie Mae และ Freddie Mac อย่างไรก็ตามเฟรดดี้และพันธบัตรของ Fannie มีองค์ประกอบที่แข็งแกร่งกว่าการสนับสนุนมากกว่าที่ปรากฏบนพื้นผิวเนื่องจากทั้งสองฝ่ายถูกยึดครองโดยรัฐบาลกลางในช่วงวิกฤติการเงินในปี 2551

ผลตอบแทนทางประวัติศาสตร์ของ MBS

ตราสารหนี้ที่ได้รับการสนับสนุนด้านเครดิตได้ให้ผลตอบแทนระยะยาวที่น่าเชื่อถือ จนถึงวันที่ 30 มิถุนายน 2013 ดัชนี Barclays GNMA ได้สร้างผลตอบแทนจากการลงทุนเฉลี่ยต่อปีในอัตรา 10 ปีย้อนหลังที่ 4.78% ตามการคาดการณ์ของตลาดตราสารหนี้ระดับการลงทุนในประเทศที่กว้างขึ้น 4. 52% ตามที่วัดโดย Barclays US ดัชนีพันธบัตรรวม แม้ว่าผลตอบแทนจะคล้ายคลึงกัน แต่สิ่งสำคัญก็คือโปรดจำไว้ว่าหลายกองทุนที่ลงทุนในหลักทรัพย์ที่มีการค้ำประกันมีระยะเวลาเฉลี่ยต่ำกว่ากองทุนทั่วไป

การลงทุน

นักลงทุนสามารถซื้อหลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกันแต่ละใบผ่านตัวแทนนายหน้า แต่ตัวเลือกนี้จะ จำกัด เฉพาะผู้ที่มีเวลาและความซับซ้อนในการทำวิจัยพื้นฐานของตนเองเกี่ยวกับอายุเฉลี่ยที่ตั้งทางภูมิศาสตร์และรายละเอียดเครดิต ของการจำนองพื้นฐาน นักลงทุนส่วนใหญ่ที่เป็นเจ้าของกองทุนตราสารหนี้ในวงกว้างหรือกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนก็มีส่วนเกี่ยวข้องกับภาคธุรกิจนี้เนื่องจากเป็นส่วนใหญ่ของตลาดและเป็นกองทุนที่มีการกระจายการลงทุนอย่างมาก นักลงทุนยังสามารถเลือกใช้เงินที่ทุ่มเทให้กับ MBS เท่านั้น ETF (VMBS)

iShares กองทุนสำรองเลี้ยงชีพที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกัน ETF (VMBS)

กองทุนรวมตราสารหนี้ ETF (VMBS)

• เรียนรู้เกี่ยวกับหลักทรัพย์สองประเภทที่คล้ายกับ MBS:
• หลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนด้านสินทรัพย์มีอะไรบ้าง?
• หลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกันในเชิงพาณิชย์คืออะไร?