ตลาดพันธบัตรเป็นตัวพยากรณ์ของภาวะเศรษฐกิจ
ผลการดำเนินงานของตลาดตราสารหนี้มักถูกมองว่าเป็นตัวบ่งชี้ถึงภาวะเศรษฐกิจ แต่ในความเป็นจริงแล้วความถูกต้องมากขึ้นในการบอกว่าสะท้อนความคาดหวังของนักลงทุน ภาวะเศรษฐกิจในอนาคต หกถึง 12 เดือน
เหตุผลในการนี้คือผู้เข้าร่วมตลาดคาดการณ์อนาคตในการตัดสินใจลงทุนดังนั้นเมื่อใดก็ตามที่ราคาในตลาดสะท้อนถึงหรือลดความคาดหวังของฉันทามติของสิ่งที่จะเกิดขึ้น
ตลาดตราสารหนี้ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจในอนาคตและผลกระทบต่อแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยจึงถือเป็นตัวบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจมีแนวโน้มที่จะดำเนินการอย่างไรในอนาคต ปี.นี่ไม่ได้หมายความว่าตลาดตราสารหนี้มีความถูกต้องเสมอไป อย่างไรก็ตามนักลงทุนพันธบัตร - เป็นกลุ่ม - โดยทั่วไปจะเห็นว่าเป็น "เงินสมาร์ท" และไม่ชอบประเภทของการเก็งกำไรที่เห็นได้ในหุ้นหรือสินค้าโภคภัณฑ์ เป็นผลให้พันธบัตรมีประวัติค่อนข้างแข็งเป็นตัวพยากรณ์ภาวะเศรษฐกิจและด้วยเหตุนี้นักเศรษฐศาสตร์จึงมักใช้ตัวบ่งชี้เป็นตัวบ่งชี้ หากไม่มีอะไรอื่นตลาดตราสารหนี้สามารถเป็นตัวบ่งชี้ถึงความคาดหวังของฉันทามติเกี่ยวกับเศรษฐกิจที่จุดใดก็ได้แม้ว่าความคาดหวังดังกล่าวอาจไม่ถูกต้องก็ตาม
ด้วยวิธีนี้เป็นพื้นหลังวิธีที่ดีที่สุดในการใช้พันธบัตรในการทำนายทางเศรษฐกิจคือการมองไปที่เส้นอัตราผลตอบแทน
"เส้นอัตราผลตอบแทน" เป็นเพียงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรของการครบกำหนดที่แตกต่างกัน (โดยทั่วไปคือตั้งแต่สามเดือนถึง 30 ปี) ที่กราฟบนพื้นฐานของผลตอบแทน เส้นโค้งอัตราผลตอบแทนมักจะลาดขึ้นเนื่องจากนักลงทุนต้องการผลตอบแทนสูงกว่าสำหรับพันธบัตรระยะยาว
เนื่องจากความผันผวนของตลาด "รูปร่าง" ของเส้นอัตราผลตอบแทนมีการเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา - และการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับแนวโน้มทางเศรษฐกิจ
นี่คือเหตุผล: ผลการดำเนินงานของพันธบัตรระยะสั้น (ที่มีอายุครบกำหนดสองปีหรือน้อยกว่า) ได้รับผลกระทบโดยตรงจากความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบาย Federal Reserve ในอนาคตเมื่อเทียบกับอัตราเงินเฟดของรัฐบาลกลาง ในทางตรงกันข้ามการดำเนินงานของพันธบัตรระยะยาวซึ่งมีความผันผวนมากกว่าคู่สัญญาระยะสั้นส่วนใหญ่เป็นผลมาจากแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจมากกว่านโยบายของเฟดความสำคัญของความสัมพันธ์นี้เพื่อให้เข้าใจคือในขณะที่ผลตอบแทนระยะสั้นถูกตรึงไว้ในระดับหนึ่งด้วยความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายอัตราดอกเบี้ยของเฟดพันธบัตรระยะยาวมีความผันผวนสูงขึ้นตามการเปลี่ยนแปลงในมุมมองที่กว้างขึ้น ความคาดหวังของเศรษฐกิจจึงมีแนวโน้มที่จะมีอิทธิพลต่อรูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทน
ต่อไปนี้เป็นวิธีที่รูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทนสามารถเปลี่ยนแปลงได้: เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็วมากกว่าพันธบัตรระยะสั้น (ซึ่งแสดงว่าพันธบัตรระยะยาวมีประสิทธิภาพต่ำกว่าพันธบัตรระยะสั้น) คือ "steepening "ซึ่งโดยปกติแล้วจะบ่งบอกถึงสภาพแวดล้อมที่นักลงทุนเห็นการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้น (โปรดทราบว่าราคาและผลตอบแทนจะเคลื่อนไปในทิศทางตรงกันข้าม)
ในทางกลับกันเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นเพิ่มขึ้นเร็วกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว (หรืออีกนัยหนึ่งคือพันธบัตรระยะสั้น มีประสิทธิภาพต่ำกว่า) เส้นโค้งของผลผลิตถูกกล่าวว่าเป็น "แบน" "นี่เป็นข้อบ่งชี้ว่านักลงทุนมองว่าการเติบโตชะลอตัวไปข้างหน้า
เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับรายละเอียดของการไต่และแบนที่นี่
ในบางโอกาสเส้นอัตราผลตอบแทนอาจกลายเป็น "ฤinษี" ซึ่งหมายความว่าอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรระยะสั้นจะสูงกว่าอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรระยะยาว เมื่อเป็นกรณีนี้จะบ่งบอกว่านักลงทุนมองว่ามีโอกาสเกิดภาวะถดถอยสูงหรือแม้กระทั่งวิกฤติที่อาจเกิดขึ้นข้างหน้า
โดยสรุปเส้นอัตราผลตอบแทนที่สูงชันหรือกลายเป็นที่สูงชันเป็นสัญญาณของความคาดหวังในการปรับปรุงการเติบโต เส้นโค้งอัตราผลตอบแทนที่แบน - หรือกลายเป็นประจบสอพลอ - เป็นสัญญาณของความคาดหวังสำหรับการชะลอตัวการเจริญเติบโต
วิธีที่ถูกต้องคือเส้นโค้งค่า Yield Curve เป็นตัวบ่งชี้ชั้นนำ?
เพื่อให้ได้ความถูกต้องทางประวัติศาสตร์ของเส้นอัตราผลตอบแทนเป็นตัวพยากรณ์ภาวะเศรษฐกิจเราสามารถเปลี่ยนไปเป็นเอกสารปี 2006 ที่ชื่อว่า "The Yield Curve เป็นตัวบ่งชี้ผู้นำ: บางประเด็นที่เป็นประโยชน์" เขียนโดย Arturo Estrella และ Mary R.
Trubin จาก Federal Reserve Bank of New York ในช่วงที่ผู้เขียนกล่าวว่า "นับตั้งแต่ยุค 80 มีการพัฒนาวรรณคดีที่กว้างขวางขึ้นเพื่อรองรับเส้นอัตราผลตอบแทนเป็นตัวบ่งชี้ความเชื่อมั่นที่ถดถอยและกิจกรรมทางเศรษฐกิจในอนาคตโดยทั่วๆไป การศึกษาได้เชื่อมโยงความลาดชันของเส้นอัตราผลตอบแทนกับการเปลี่ยนแปลงในด้าน GDP การบริโภคการผลิตภาคอุตสาหกรรมและการลงทุนในภายหลัง "อย่างไรก็ตามการวิเคราะห์ก่อนหน้านี้ได้มุ่งเน้นไปที่การบันทึกความสัมพันธ์ทางประวัติศาสตร์การใช้เส้นอัตราผลตอบแทนเป็นเครื่องมือคาดการณ์ในเวลาจริงทำให้เกิดปัญหาในทางปฏิบัติซึ่งยังไม่ได้รับการตัดสินอย่างชัดเจน … ความลาดชันของ yield curve ถูกกำหนด? การวัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจควรใช้เพื่อประเมินกำลังพยากรณ์ของเส้นโค้งอัตราผลตอบแทน? ปัจจุบันความหลากหลายของวิธีการในการผลิตและการตีความการคาดการณ์เส้นโค้งอัตราผลตอบแทนอาจทำให้เกิดการเข้าใจผิดของสัญญาณในเวลาจริง "
เมื่อกล่าวอย่างนี้แล้วควรสังเกตด้วยว่าเส้นอัตราผลตอบแทนแบบย้อนกลับให้สัญญาณที่แข็งแกร่งเมื่อเวลาผ่านไป ในความเป็นจริงการถดถอยครั้งสุดท้ายในเจ็ดครั้งล่าสุดถูกนำหน้าด้วยเส้นโค้งกลับ
เหตุผลหนึ่งที่ว่าเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนอาจไม่ถูกต้องโดยเฉพาะอย่างยิ่งในวันนี้คือบทบาทของนโยบายการให้เงินสำรองของรัฐบาลสหรัฐฯมีความสำคัญมากกว่าที่เคยเป็นมา เป็นผลให้การเคลื่อนไหวของตลาดมักจะตอบสนองต่อคำถามเกี่ยวกับชะตากรรมของนโยบายเช่นโครงการซื้อพันธบัตรที่เรียกว่ามาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณมากกว่าที่สะท้อนถึงความคาดหวังในการเติบโตแม้ว่าแนวโน้มเศรษฐกิจจะยังคงมีบทบาทสำคัญต่อการขับรถ แต่นักลงทุนก็ต้องระมัดระวังในการใช้ผลการดำเนินงานของพันธบัตรเพื่อหาข้อสรุปที่หนักแน่นเกี่ยวกับเศรษฐกิจจนกว่าเฟดจะเริ่มกลับสู่บทบาทดั้งเดิมมากขึ้นในระบบเศรษฐกิจ
บรรทัดด้านล่าง
เรียนรู้เพิ่มเติมว่าเศรษฐกิจอาจมีผลต่อประสิทธิภาพของพันธบัตร