คำอธิบายเกี่ยวกับการผิดนัดชำระหนี้

การผิดนัดเงินต้นของพันธบัตรเกิดขึ้นเมื่อผู้ออกพันธบัตรไม่ชำระดอกเบี้ยหรือเงินต้นภายในระยะเวลาที่กำหนด การตั้งค่าเริ่มต้นมักเกิดขึ้นเมื่อผู้ออกตราสารหนี้หมดเงินสดเพื่อชำระหนี้ให้กับผู้ถือหุ้นกู้ เนื่องจากการผิดนัดในพันธบัตรจะจำกัดความสามารถในการจัดหาเงินทุนของผู้ออกตราสารหนี้ในอนาคตอย่างมากการผิดนัดชำระหนี้โดยปกติถือเป็นวิธีสุดท้ายและเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงความทุกข์ยากทางการเงินที่รุนแรง

ในกรณีของ บริษัท ค่าเริ่มต้นมักเกิดขึ้นเมื่อสภาพธุรกิจเลวร้ายลงอาจทำให้รายได้ไม่เพียงพอที่จะทำให้การชำระหนี้ตามตารางเป็นไปไม่ได้

ในทำนองเดียวกันประเทศมักถูกบังคับให้ตั้งค่าเริ่มต้นเมื่อรายได้จากภาษีของพวกเขาไม่เพียงพอที่จะครอบคลุมการรวมกันของค่าใช้จ่ายในการชำระหนี้และค่าใช้จ่ายต่อเนื่อง อย่างไรก็ตามปัญหานี้ได้รับการแก้ไขโดยการ "ปรับโครงสร้าง" - ข้อตกลงระหว่างประเทศที่ออกและผู้ถือหุ้นกู้เพื่อเปลี่ยนเงื่อนไขของหนี้ - ไม่ใช่การผิดนัดชำระหนี้โดยสิ้นเชิง

จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อมีการตั้งค่าเริ่มต้นของพันธบัตร

การผิดนัดเงินต้นของพันธบัตรไม่จำเป็นต้องหมายความว่าผู้ลงทุนจะสูญเสียเงินต้นทั้งหมดของตน ในกรณีของหุ้นกู้เช่นผู้ถือหุ้นกู้มักได้รับส่วนหนึ่งของเงินต้นเดิมเมื่อผู้ออกหุ้นกู้เลิกกิจการและจำหน่ายเงินที่ได้รับจากเจ้าหนี้ ตัวอย่างเช่นในตลาดที่ให้ผลผลิตสูงเช่นอัตราการฟื้นตัวเฉลี่ยในปี 2520-2554 เท่ากับร้อยละ 42.5 ตามรายงานจากสำนักงานบริหารสินทรัพย์ของ บริษัท หลักทรัพย์จัดการกองทุนรวม (Peritus Asset Management) ฉบับเดือนเมษายน 2555 เรื่อง "The New Case for High Yield" หมายความว่านักลงทุนที่จ่ายเงิน 100 ดอลลาร์สำหรับพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงซึ่งผิดนัดชำระหนี้จะได้รับคืนโดยเฉลี่ย $ 42 เมื่อสินทรัพย์ถูกแจกจ่ายระหว่างเจ้าหนี้

ในขณะที่การสูญเสียสถานการณ์นี้ไม่ได้หมายถึงการสูญเสียทั้งหมด

เมื่อพันธบัตรผิดนัดหนี้จะไม่หายไปทั้งหมด ในความเป็นจริงพันธบัตรมักจะค้าขายในราคาที่ลดลงอย่างมากบางครั้งก็ดึงดูดนักลงทุนที่เป็นหนี้ด้อยคุณภาพซึ่งเชื่อว่าพวกเขาจะสามารถกู้คืนได้มากกว่าจากการแพร่กระจายของสินทรัพย์ของ บริษัท มากกว่าราคาของพันธบัตรที่สะท้อนอยู่ในปัจจุบัน

นี่เป็นกลยุทธ์ที่ใช้โดยเฉพาะนักลงทุนสถาบันที่มีความซับซ้อน

ค่าเริ่มต้นและผลการดำเนินงานของตลาด

ส่วนใหญ่ของการผิดนัดชำระหนี้คาดว่าจะเกิดขึ้นในตลาดการเงินดังนั้นการกระทำที่เป็นลบในราคาที่เกี่ยวข้องกับการผิดนัดชำระหนี้อาจเกิดขึ้นก่อนการประกาศจริง ส่วนใหญ่ของค่าตั้งต้นจะถูกนำหน้าด้วยการลดอันดับความน่าเชื่อถือของการออกบัตรเครดิต ผลที่ตามมาคือการผิดนัดชำระหนี้ส่วนใหญ่เกิดขึ้นระหว่างพันธบัตรที่ต่ำกว่าที่ออกโดยนิติบุคคลที่มีปัญหาที่รู้จักกันดีอยู่แล้ว

อัตราเดิมพันเทียบกับค่าเริ่มต้นสำหรับพันธบัตร AAA ที่ได้รับการจัดอันดับความปลอดภัย ในช่วงระยะเวลา 42 ปีจนถึงปี 2554 100% ของพันธบัตรเทศบาลที่ได้รับการจัดอันดับในระดับ Aaa ได้จ่ายดอกเบี้ยและเงินต้นทั้งหมดให้แก่นักลงทุนในขณะที่ 999% ของพันธบัตรมุนีที่ได้รับการจัดอันดับโดย Aa ทำเช่นนั้น นอกจากนี้ตั้งแต่ปีพ. ศ. 2463 ถึงปีพ. ศ. 2552 มีเพียง 0.9% ของพันธบัตรองค์กรที่ได้รับการจัดอันดับจาก AAA

จากตัวเลขเหล่านี้เราจะเห็นว่าพันธบัตรที่ได้รับการจัดอันดับสูงมักจะไม่เริ่มต้น - เป็นภาพสะท้อนถึงภาวะทางการเงินที่แข็งแกร่งซึ่งมักเกี่ยวข้องกับการให้คะแนนที่สูง แทนส่วนใหญ่ของค่าเริ่มต้นเกิดขึ้นระหว่างหลักทรัพย์ที่ต่ำกว่าการจัดอันดับ

ในส่วนของตลาดใดที่มีแนวโน้มเริ่มต้นมากที่สุด

ความเสี่ยงในการผิดนัดต่ำสุดคือพันธบัตรรัฐบาลที่พัฒนาในตลาด (เช่น U. S. Treasuries) หลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนด้านสินเชื่อซึ่งได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลสหรัฐฯและพันธบัตรที่มีอันดับเครดิตสูงสุด

พันธบัตรที่ราคามีผลกระทบมากขึ้นจากความเป็นไปได้ที่จะผิดนัดเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยถือเป็นความเสี่ยงด้านเครดิตที่สูง พันธบัตรที่มีความเสี่ยงด้านเครดิตสูงมีแนวโน้มที่จะปรับตัวดีขึ้นเมื่อความแข็งแกร่งทางการเงินของพวกเขาดีขึ้น แต่ไม่ดีเท่าที่การเงินของพวกเขาอ่อนแอลง ชั้นสินทรัพย์ทั้งหมดอาจมีความเสี่ยงด้านเครดิตสูง เหล่านี้มีแนวโน้มที่จะทำดีเมื่อเศรษฐกิจดีขึ้นและมีประสิทธิภาพต่ำกว่าเมื่อชะลอตัวลง ตัวอย่างที่สำคัญคือพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงและพันธบัตรที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าในกลุ่ม บริษัท และเทศบาลที่มีการลงทุน

ผลกระทบจากความเสี่ยงที่เกิดจากการผิดนัดในตลาดเหล่านี้จะวัดจากอัตราดอกเบี้ยที่ผิดนัดหรืออัตราร้อยละของการออกหุ้นกู้ในกลุ่มสินทรัพย์ที่กำหนดซึ่งผิดนัดชำระในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เมื่ออัตราผิดนัดต่ำหรือลดลงก็มีแนวโน้มที่จะเป็นบวกสำหรับส่วนที่ไวต่อเครดิตของตลาด เมื่อสูงขึ้นเรื่อย ๆ กลุ่มเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะล่าช้า

เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับอัตราการผิดนัดที่นี่

ด้านล่าง

บุคคลสามารถหลีกเลี่ยงผลกระทบจากการผิดนัดโดยยึดติดกับหลักทรัพย์ที่มีคุณภาพสูงหรือกองทุนตราสารหนี้ที่มีความเสี่ยงต่ำ ผู้บริหารที่ใช้งานอยู่สามารถหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เกิดจากการลงทุนได้ แต่ต้องระลึกว่าการผิดนัดชำระหนี้ที่เกิดขึ้นสามารถชั่งน้ำหนักได้ในตลาดทั้งหมดและส่งผลต่อผลตอบแทนของกองทุนถึงแม้ว่าผู้จัดการจะสามารถหลีกเลี่ยงหลักทรัพย์ที่ผิดนัดได้ เป็นผลให้ค่าผิดนัดสามารถส่งผลกระทบต่อนักลงทุนทุกระดับบางแม้ผู้ที่ไม่ถือพันธบัตรแต่ละ