ความผันผวนของความผันผวนหมายถึงความจริงที่ว่าตัวเลือกของสินทรัพย์ต้นแบบเดียวกันซึ่งมีราคาการตีราคาที่ต่างกัน แต่จะหมดอายุในเวลาเดียวกันจะมีความแตกต่าง ความผันผวนโดยนัย
เมื่อตัวเลือกซื้อขายเป็นครั้งแรกในการแลกเปลี่ยนความผันผวนของเอียงแตกต่างกันมาก ส่วนมากของตัวเลือกเวลาที่ถูกออกจากเงินซื้อขายในราคาที่สูงขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่งความผันผวนโดยนัยสำหรับทั้งการวางและการโทรเพิ่มขึ้นเนื่องจากราคานัดหยุดงานเคลื่อนตัวออกไปจากราคาหุ้นปัจจุบันซึ่งส่งผลให้เกิด " รอยยิ้มที่ผันผวน "
นั่นคือสถานการณ์ที่ตัวเลือกที่ไม่แพง (OTM) (วางสาย และ ) มีแนวโน้มที่จะค้าขายในราคาที่ดูเหมือนจะ "รวย" ( แพงเกินไป). เมื่อความผันผวนโดยนัยถูกวางแผนขึ้นจากราคานัดหยุดงาน (ดูรูป) เส้นโค้งเป็นรูปตัวยูและคล้ายรอยยิ้ม อย่างไรก็ตามหลังจากความผิดพลาดของตลาดหุ้นที่เกิดขึ้นในเดือนตุลาคมปี 1987 มีบางอย่างผิดปกติเกิดขึ้นกับราคาตัวเลือก
ไม่จำเป็นต้องทำการวิจัยเพื่อทำความเข้าใจสาเหตุของปรากฏการณ์นี้ ตัวเลือก OTM มักจะไม่แพง (ในแง่ของดอลลาร์ต่อสัญญา) และน่าสนใจกว่าเป็นอะไรบางอย่างสำหรับนักเก็งกำไร ที่จะซื้อ มากกว่าที่จะเป็นสิ่งที่ผู้ซื้อความเสี่ยงขาย (รางวัลในการขายก็มีน้อย ไร้ค่าหมดอายุ) เนื่องจากมีผู้ขายน้อยกว่าผู้ซื้อสำหรับการเรียกและโทรติดต่อ OTM ทั้งสองจึงซื้อขายกันในราคาที่สูงกว่า "ปกติ" - เช่นเดียวกับในทุกด้านของการซื้อขาย (เช่น อุปสงค์และอุปทาน )
ตั้งแต่วันจันทร์ที่ 9 พฤษภาคมถึงวันที่ 9 ตุลาคม พ.ศ. 2530 เป็นต้นมา OTM ได้เสนอทางเลือกให้กับผู้ซื้อมากขึ้นเนื่องจากความสามารถในการจ่ายผลตอบแทนมหาศาล นอกจากนี้การทำประกันดังกล่าวยังเป็นที่น่าสนใจในฐานะการประกันพอร์ตโฟลิโอต่อการพังทลายของตลาดต่อไป ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับสิ่งของดูเหมือนจะเป็นแบบถาวรและยังส่งผลให้ราคาที่สูงขึ้น (เช่นความผันผวนโดยนัยที่สูงขึ้น)เป็นผลให้ "รอยยิ้มความผันผวน" ถูกแทนที่ด้วย "ผันความผันผวน" (ดูภาพ) เรื่องนี้ยังคงเป็นจริงแม้ในขณะที่ตลาดพุ่งสูงขึ้นตลอดเวลา ในสมัยใหม่หลังจากที่โทร OTM กลายเป็นที่น่าสนใจน้อยที่จะเป็นเจ้าของ แต่ OTM นำตัวเลือกที่พบทั่วไปเคารพเป็นประกันพอร์ตการยืมรอยยู่ยี่เก่าไม่ค่อยเห็นในโลกของตัวเลือกหุ้นและดัชนี ในขณะที่กราฟแสดงความต้องการที่เพิ่มขึ้น (วัดโดยการเพิ่มขึ้นของความผันแปรโดยนัย (IV) สำหรับ OTM และความต้องการลดลงสำหรับสาย OTM ที่ลดลง การแปลงดังกล่าวเทียบกับ IV แสดงถึงความผันผวน
skew
คำว่า "ผันผวนของความผันผวน" หมายถึงข้อเท็จจริงที่ว่าความผันผวนโดยนัยสูงกว่าตัวเลือก OTM อย่างเห็นได้ชัดโดยมีราคาการประท้วงต่ำกว่าราคาของสินทรัพย์อ้างอิงและ IV เป็นตัวเลือกที่ต่ำกว่าอย่างเห็นได้ชัดสำหรับตัวเลือก OTM ที่อยู่เหนือราคาของสินทรัพย์อ้างอิง
หมายเหตุ: IV จะเหมือนกันสำหรับการวางและการจับคู่ เมื่อราคาการประท้วงและการหมดอายุเหมือนกันตัวเลือกการโทรและการวางจะใช้ IV แบบเดียวกัน เรื่องนี้อาจไม่ชัดเจนเมื่อมองไปที่ราคาตัวเลือก ความสัมพันธ์ผกผันระหว่างราคาหุ้นกับ IV เป็นผลจากหลักฐานที่แสดงให้เราเห็นว่าตลาดร่วงลงเร็วกว่าที่เพิ่มขึ้น ขณะนี้มีนักลงทุนจำนวนมาก (และผู้จัดการเงิน) ที่ไม่ต้องการเผชิญหน้ากับตลาดหมีอีกครั้งเมื่อไม่มีการป้องกัน อี โดยไม่มีตัวเลือกการใส่ ซึ่งส่งผลให้อุปสงค์มีความต้องการอย่างต่อเนื่อง
ความสัมพันธ์ดังต่อไปนี้: IV เพิ่มขึ้นเมื่อตลาดลดลง IV ปรับตัวลงเมื่อตลาดฟื้นตัว เนื่องจากความคิดของตลาดที่ร่วงลงมีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้ผู้คนซื้อ (หรือกลัว) ให้มากที่สุดหรืออย่างน้อยก็หยุดขายพวกเขา ไม่ว่าจะเป็นความต้องการที่เพิ่มขึ้น (ผู้ซื้อเพิ่มขึ้น) หรือความขาดแคลนที่เพิ่มขึ้น (ผู้ขายน้อยลง) ผลลัพธ์ก็คือราคาที่สูงขึ้นสำหรับตัวเลือกการขาย
ใช้ความผันผวนในการซื้อขาย