การทดสอบความปลอดภัยของพันธบัตรเทศบาลปลอดภาษี

คุณรู้อยู่แล้วว่าการลงทุนในพันธบัตรเทศบาลไม่เพียง แต่จะดีต่อผลงานของคุณ แต่ก็เป็นเรื่องที่ดีสำหรับสังคมในหลาย ๆ กรณี การลงทุนในพันธบัตรเทศบาล: การกำหนดว่า Munis ปลอดภาษีเหมาะสมสำหรับผลงานของคุณหรือไม่ผู้ลงทุนโดยเฉลี่ยจะได้รับการออมภาษีอย่างมากโดยย้ายส่วนหนึ่งส่วนใดของผลงานของตนไปเป็นปลอดภาษี พันธบัตรเทศบาลซึ่งได้รับการยกเว้นจากการเข้าถึงของรัฐบาลกลางและในบางกรณีรัฐรัฐบาลตราบเท่าที่ทุกอย่างถูกจัดอย่างถูกต้อง

ในบทความนี้เราจะพูดถึงการทดสอบความปลอดภัยเฉพาะเพื่อช่วยในการกำหนดพันธบัตรเทศบาลที่จะซื้อ วิธีการตรวจหาค่าสถานะสีแดงที่เป็นไปได้ที่อาจบ่งชี้ว่าพันธบัตรน้อยกว่าที่เหมาะสมสำหรับมูลค่าสุทธิของคุณหรืออาจมีปัญหาในการผิดนัด

ยอมรับว่าประเภทของพันธบัตรเทศบาลไม่ได้อยู่ในตัวเองและรับประกันความปลอดภัย

ขัดกับความเชื่อที่นิยมพันธบัตรเทศบาลพันธกรณีทั่วไปไม่ปลอดภัยกว่าพันธบัตรเทศบาลรายได้ ความเข้าใจผิดนี้เกิดขึ้นเนื่องจากอดีตถูกให้บริการโดยผู้มีอำนาจ "ไม่ จำกัด " ในการเสียภาษี ในความเป็นจริงอำนาจในการเสียภาษีมีข้อ จำกัด ในทางปฏิบัติ เทศบาลที่เพิ่มภาษีให้เป็นระดับที่น่าสังเวชเร็ว ๆ นี้จะได้รับประสบการณ์การอพยพในฐานะพลเมืองที่ย้ายไปยังพื้นที่ที่มีลักษณะที่ดีขึ้น นักลงทุนจะดีกว่ามากในการซื้อพันธบัตรเทศบาลรายได้ที่มีคุณภาพสูงกว่าพันธบัตรรัฐบาลทั่วไปทั่วไปปานกลาง

เป็นสิ่งสำคัญที่นักลงทุนเตือนตัวเองว่า "ในทางทฤษฎี" เป็นเกมที่อันตรายที่จะเล่นสิ่งที่สำคัญคือข้อผูกมัดพันธบัตรเฉพาะเจาะจงในหน้าของคุณฉันค่อนข้างจะให้ยืมเงินกับ เกษตรกรที่จ่ายเงินตามกำหนดเวลามากกว่าพระมหากษัตริย์ที่มีคลังเปล่า)

กำหนดความต้องการประชากรขั้นต่ำของเทศบาลสำหรับพันธบัตรเทศบาลที่คุณเพิ่มเข้าไปในพอร์ตการลงทุนของคุณ

ไม่จำเป็นต้องเป็นความจริงว่าเทศบาลใหญ่ขึ้น ภาระหน้าที่ของตน

อย่างไรก็ตามมีข้อดีบางประการกับขนาด ปัญหาหนี้ที่ได้รับการสนับสนุนจากประชากรกลุ่มใหญ่มีสภาพคล่องมากขึ้น แม้ว่าเรื่องนี้ไม่จำเป็นต้องกังวลนักลงทุนที่วางแผนที่จะถือจนครบกำหนดผู้ที่คิดว่าพวกเขาอาจต้องการหรือต้องการที่จะขายเป็นเวลาหลายปีลงที่ถนนจะได้พบกับนี้เป็นเงยที่ดี ส่วนหนึ่งเป็นเพราะเหตุนี้ Benjamin Graham แนะนำให้นักลงทุนซื้อพันธบัตรเทศบาลที่ออกโดยเทศบาลที่มีประชากรตั้งแต่ 10,000 ขึ้นไป (ดูหน้า 131 ใน

Security Analysis

, 1934 Edition และหน้า 156 ใน

การวิเคราะห์ความปลอดภัย ฉบับปี พ.ศ. 2483) การตรวจสอบอันดับความน่าเชื่อถือของพันธบัตรโดยทั่วไปพันธบัตรเทศบาล การจัดอันดับเครดิตของพันธบัตรแห่งชาติเฉพาะอย่างยิ่งมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อนักลงทุนทั่วไปหน่วยงานจัดอันดับเครดิตพิจารณาความแรงของพันธบัตรพันธบัตรรัฐบาลทั่วไปโดยการตรวจสอบสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจของพื้นที่ (เช่นระดับความมั่งคั่งของครัวเรือนมัธยัสถ์พึ่งพานายจ้างรายใหญ่จำนวนหนึ่ง) จำนวนหนี้ที่ค้างชำระทั้งหมด (เช่น การออกพันธบัตรจำนวน 10 ล้านเหรียญไม่ได้เป็นเรื่องที่น่ากังวลสำหรับเมืองใหญ่ แต่อาจเป็นภาระหนักสำหรับเมือง 500 ครอบครัวที่ทำงาน) และความหลากหลายของอุตสาหกรรม (กล่าวคือเมืองขึ้นอยู่กับอุตสาหกรรมเดียวเช่น Bethlehem, PA และ โรงงานเหล็กในช่วงกลางศตวรรษที่ยี่สิบหรือไม่ก็โม้ฐานอุตสาหกรรมและการค้าที่หลากหลายครอบคลุมวงกว้างขององค์กร?) โปรดจำไว้ว่าในพันธบัตรรัฐบาลพันธบัตรทั่วไปให้ผลตอบแทนน้อยกว่าพันธบัตรรายได้ที่มีคุณภาพเทียบเท่ากับคุณภาพ

การตรวจสอบอันดับความน่าเชื่อถือของพันธบัตรเทศบาลรายได้

ในทำนองเดียวกันการให้คะแนนของพันธบัตรเทศบาลที่มีรายได้จะถูกกำหนดโดย "บริการหนี้" ทั้งหมดหรือจำนวนเงินที่จ่ายโดยเฉพาะเพื่อจ่ายดอกเบี้ยและเงินต้นเมื่อ ประเด็นเกี่ยวกับพันธบัตรของ บริษัท อาจครอบคลุมการชำระเงินดังกล่าว โรงพยาบาลที่มีวงเงิน 20 ล้านเหรียญเพื่อให้บริการหนี้ แต่มีเพียง 5 ล้านดอลลาร์ในการชำระหนี้ในปีนั้นจะมีอัตราส่วนความสามารถในการให้บริการด้านหนี้เท่ากับ 4 (20 ล้านเหรียญหารด้วย 5 ล้านเหรียญ = 4. ) อัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ของทั้งสอง โดยทั่วไปถือเป็นที่ยอมรับได้โดยสันนิษฐานว่าการทดสอบความปลอดภัยอื่น ๆ อัตราหนี้สินที่สูงขึ้นจะทำให้พันธบัตรมีความปลอดภัยมากขึ้น

เป็นการผกผันของกฎที่จัดตั้งขึ้นก่อนโปรดจำไว้ว่าโดยรวมแล้วพันธบัตรเทศบาลรายได้จะให้ผลตอบแทนมากกว่าพันธบัตรรัฐบาลพันธบัตรทั่วไปที่มีคุณภาพเครดิตที่เทียบเคียงได้

ตรวจสอบว่าพันธบัตรได้รับการสนับสนุนจากการประกันพันธบัตรของเทศบาลและไม่ว่าผู้เอาประกันภัยพันธบัตรจะมีความสามารถและความเต็มใจที่จะจ่ายเงินค่าสินไหมทดแทนในสถานการณ์ฉุกเฉินอย่างเด็ดขาดเท่าไร >> ครึ่งหนึ่งของพันธบัตรเทศบาลที่ออกในวันนี้เป็นผู้ประกันตน สิ่งนี้หมายความว่า? เพื่อแลกกับเบี้ยประกัน บริษัท ที่จัดทำประกันภัยพันธบัตรของรัฐบาลกลางจะทำสัญญาผูกพันตามกฎหมายเพื่อจ่ายดอกเบี้ยและเงินต้นของพันธบัตรเทศบาลหากผู้ออกไม่สามารถทำเช่นนั้นได้เนื่องจากความยากลำบากทางการเงินหรือความหายนะ เป็นเวลานานมี บริษัท ที่ได้รับการจัดอันดับโดย AAA สี่แห่งที่ทำประกันพันธบัตรเทศบาล (MBIA), บริษัท ประกันชีวิตแห่งอเมริกา (AMBAC), บริษัท ประกันทางการเงิน (FGIC) และการประกันความมั่นคงทางการเงิน (Financial Assurance Assurance - FSA) เนื่องจากแต่ละหน่วยงานมีการจัดอันดับเครดิตสูงสุดเท่าที่จะเป็นไปได้พันธบัตรเทศบาลที่พวกเขาทำประกันจะได้รับการจัดอันดับ AAA เช่นกัน ตำนาน บริษัท โฮลดิ้ง Berkshire Hathaway ครั้งและสั้น ๆ ป้อนเขตข้อมูลการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์พันธบัตรเทศบาล แต่ถอยหลังหลังจากพบว่าการกำหนดราคาต่ำอย่างไม่ระมัดระวังนักลงทุนตำนาน Warren Buffett เตือนว่าบางส่วนของ บริษัท ที่ทำสัญญาเป็นกองซ้อนระเบิดเวลาลงบนงบดุลของตัวเองและไม่ได้รับการชำระเงิน เพียงพอที่จะปรับความเสี่ยง

พันธบัตรเทศบาลที่จะมีคุณสมบัติเป็นเกรดการลงทุนของเขตแดนมักจะหาประกันเพื่อเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้และส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมลดลงกล่าวอีกนัยหนึ่งพึงพอใจกับความปลอดภัยของการรับประกันของ บริษัท ประกันนักลงทุนยินดีที่จะยอมรับอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าเพราะเชื่อว่ามีความเสี่ยงในการผิดนัดน้อยกว่า ยังคงพันธบัตรเทศบาลที่ได้รับการจัดอันดับ AAA เนื่องจากการคุ้มครองประกันของพวกเขาจะให้ผลตอบแทนมากกว่าปัญหาที่จะมีสิทธิ์ได้รับการจัดอันดับ Triple-A ของตัวเอง

Annette Thau อดีตนักวิเคราะห์พันธบัตร Chase Manhattan และผู้เขียนหนังสือที่ขายดีที่สุด "The Bond Book" เสนอข้อควรระวังเพิ่มเติมดังต่อไปนี้เมื่อวิเคราะห์พันธบัตรเทศบาลปลอดภาษี โปรดทราบว่าเธอย่อ "พันธบัตรทั่วไป" พันธบัตรเทศบาลปลอดภาษีเป็น "GO"

"ในบรรดาหน่วยงานของ GO หน่วยกิตที่อ่อนแอที่สุดจะพบได้ใน 2 กลุ่มคือกลุ่มของเมืองใหญ่ที่มีแกนกลางที่ทวีความรุนแรงมากขึ้นและรายจ่ายทางสังคมขนาดใหญ่และเมืองเก่าที่เล็กกว่าหรือเขตที่มีประชากรหดตัวฐานภาษีที่หดตัวและเศรษฐกิจที่ทวีความรุนแรงขึ้น ในบรรดาพันธบัตรรายได้พันธบัตรส่วนใหญ่เป็นโรงพยาบาลที่พึ่งพาอาศัยการจ่ายเงินคืนของรัฐบาล (โครงการของรัฐบาลไม่ครอบคลุมค่าใช้จ่ายโรงพยาบาลเต็มจำนวน) พันธบัตรที่ออกโดยนักพัฒนาบ้านพักคนชรา (หลายคนเก่ง) และที่เรียกว่าเอกชน (หรือที่เรียกว่าพันธบัตรเพื่อการพัฒนาอุตสาหกรรมหรือ IDB) เหล่านี้ออกโดยหน่วยงานที่จัดตั้งขึ้นเป็นพิเศษในนามของธุรกิจเอกชน

เทศบาลเมืองต้องมีประชากรไม่น้อยกว่า 10,000 คน

เทศบาลต้องไม่มีเมืองที่ทวีความรุนแรงขึ้นประชากรหดตัวฐานภาษีที่หดตัวหรือเศรษฐกิจทรุดโทรม พันธบัตรของเทศบาลต้องได้รับการจัดอันดับเครดิตการลงทุนหรือสูงกว่าโดยหน่วยงานจัดอันดับเครดิตแต่ละแห่ง

พันธบัตรรายได้ต้องมีอัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ไม่น้อยกว่าสอง (2) ยิ่งสูงกว่า

ปัญหาพันธบัตรเทศบาลควรมีการประกันโดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้าขึ้นอยู่กับแหล่งรายได้ที่ค่อนข้างมั่นคงเช่นโรงพยาบาล

การออกพันธบัตรเทศบาลควรมีสภาพคล่องสัมพัทธ์เว้นแต่นักลงทุนจะวางแผน (และมีความสามารถทางการเงิน) จนกว่าจะครบกำหนด