ตราบเท่าที่ลัทธิทุนนิยมมีอยู่แล้วมีธุรกิจที่มั่งคั่งขึ้นและล้มลงกับเศรษฐกิจโดยรวม "cyclicals" เหล่านี้ (เช่นผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินอ้างถึงพวกเขา) สามารถสร้างผลกำไรจากการหายใจได้หนึ่งปี
การระบุธุรกิจแบบวัฏจักร
การระบุธุรกิจแบบวัฏจักรเป็นเรื่องง่าย พวกเขามักจะมีอยู่ตามสายอุตสาหกรรม ผู้ผลิตรถยนต์ บริษัท ผู้ผลิตเหล็กหรืออลูมิเนียมเป็นตัวอย่างคลาสสิก
พิจารณาฟอร์ดหรือเจเนอรัลมอเตอร์ส ความต้องการผลิตภัณฑ์ของตนใกล้เคียงกับระดับรายได้ส่วนบุคคลทั่วประเทศซึ่งเป็นตัวชี้วัดสุขภาพของเศรษฐกิจในวงกว้าง เมื่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือภาวะเศรษฐกิจตกต่ำเล็กน้อยจะเห็นได้ในขอบฟ้าธุรกิจเหล่านี้จะเริ่มสูญเสียมูลค่าตลาดเกือบจะในทันทีและด้วยเหตุผลที่ดี เมื่อสมาชิกในครอบครัวถูกเลิกจ้างหรือรายได้ที่ใช้แล้วทิ้งแน่นคนก็เลิกซื้อรถใหม่
การมองที่ General Motors ทำให้นักลงทุนมีความเข้าใจแนวคิดเกี่ยวกับวัฏจักร พิจารณาประวัติผลกำไรสำหรับผู้ผลิตรถยนต์ตั้งแต่ 1993 ถึง 2001:
- 2001 = $ 1 77
- 2000 = 6 เหรียญ 68
- 1999 = 8 เหรียญ 53
- 1998 = $ 4 18
- 1997 = 8 เหรียญ 62
- 1996 = 6 เหรียญ 07
- 1995 = $ 7 28
- 1994 = 6 เหรียญ 20
- 1993 = $ 2 13
- 1993 = ($ 4. 85)
การคิดย้อนกลับไปในช่วงต้นทศวรรษที่ 1990 นักลงทุนจะจำได้ว่าสหรัฐอเมริกากำลังตกอยู่ในภาวะถดถอยและสงครามอ่าวเปอร์เซีย เศรษฐกิจโดยรวมไม่ได้อยู่ในรูปทรงที่ยอดเยี่ยม
ในปีที่ผ่านมาเศรษฐกิจถดถอยขึ้นและวอกแวกในตลาดวัวที่ยิ่งใหญ่ที่สุดที่ประเทศนี้เคยเห็นมา การเพิ่มขึ้นของกำไรในปีที่ผ่านมาจะเห็นได้ตลอดทั้งทศวรรษ (เมื่อปีพ. ศ. 2541 เมื่อ Wall Street กังวลว่าราคาหุ้นจะได้รับผลกระทบมากเกินไปและเศรษฐกิจก็ยังคงไม่แน่นอนเล็กน้อยเหตุการณ์เหล่านี้นำไปสู่กำไรสุทธิของ GM ที่ 50 % ลดลงในช่วงปีผลกำไร)
รายงานประจำปีล่าสุดของ บริษัท เผยรายได้ลดลงมากกว่า 73 5% นี่เป็นปีแรกที่เต็มหลังจากที่เศรษฐกิจเริ่มแก้ไขตัวเองและเช่นเดียวกับวัฏจักรทั้งหมด General Motors เป็นหนึ่งใน บริษัท แรกที่รู้สึกถึงผลกระทบ
วิธีการเสนอขายหุ้นมูลค่าวัฏจักร
สิ่งนี้แสดงถึงปัญหาการประเมินค่าที่เห็นได้ชัด นักลงทุนจะยินดีจ่ายเงินเท่าไหร่สำหรับธุรกิจที่เป็นวัฏจักร? Ben Graham, "Dean of Wall Street" และเป็นบิดาแห่งการลงทุนด้านมูลค่าได้มาถึงเมื่อเจ็ดสิบปีก่อน เขายังคงยืนยันว่านักลงทุนควรจะจ่ายตามรายได้เฉลี่ยของธุรกิจวัฏจักรสำหรับสิบปีที่ผ่านมา ในอดีตระยะเวลานี้ได้ครอบคลุมวงจรธุรกิจทั้งหมดออกไปตอนเย็นและจุดต่ำสุด
หากนักลงทุนมีมูลค่า GM ในปี 2542 เมื่อมีกำไรต่อหุ้นเท่ากับ 8 เหรียญ 53 เขาจะต้องจ่ายเงินหลายครั้งสิ่งที่ บริษัท มีมูลค่า แต่เขาควรจะได้ประมาณการจากรายได้ในอนาคตของเขาต่อ 1. ) อัตราการเติบโตทางประวัติศาสตร์ของ General Motors และ 2. ) รายได้เฉลี่ยอยู่ที่ 4 เหรียญ 66 หุ้นต่อหุ้นในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา
เมื่อรายได้เฉลี่ยสูงหรือต่ำเกินไปสำหรับสต๊อกแบบวัฏจักร
ในกรณีของ General Motors แม้รายได้ "เฉลี่ย" อาจสูงเกินไปที่จะประมาณกำไรในอนาคต
เมื่อพิจารณาถึงตลาดวัวที่มีประวัติการณ์ในปี 1990 แล้วเราก็ไม่สามารถเชื่อได้ว่ารายได้ระดับสูงดังกล่าวสามารถดำเนินการต่อได้เรื่อย ๆ หากคุณเชื่อว่าประเทศสหรัฐอเมริกากำลังมุ่งสู่ภาวะถดถอยที่ชะลอตัวลงหรือเต็มเปี่ยมคุณควรพิจารณารายได้โดยเฉลี่ยจากผลตอบแทนทางประวัติศาสตร์ที่ธุรกิจให้ไว้ในช่วงเวลาอื่น ๆ ในอดีตจีเอ็มได้สูญเสียเงินหรือโพสต์ EPS 1-2 ในช่วงเวลาดังกล่าว หากคุณคาดหวังว่าเงื่อนไขเหล่านี้จะมีผลบังคับใช้เป็นเวลาหลายปีรายได้เฉลี่ยอยู่ที่ 4 เหรียญ 66 ต่อหุ้นอาจยังรวยเกินไป