หนึ่งในอันตรายของอัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นประวัติการณ์คือการขยายตัวของราคาสินทรัพย์ สิ่งต่างๆเช่นหุ้นพันธบัตรและการซื้อขายอสังหาริมทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงกว่าที่พวกเขาจะสนับสนุน สำหรับหุ้นอาจทำให้อัตราส่วนราคาต่อกำไรต่อหุ้นสูงกว่าปกติอัตราส่วน PEG อัตราส่วน PEG ที่ปรับตามการจ่ายเงินปันผลอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชีอัตราส่วนอัตราส่วนราคาต่อกระแสเงินสดอัตราส่วนราคาขายต่อ รวมถึงรายได้และผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ต่ำกว่าปกติ
ทั้งหมดนี้สามารถดูยอดเยี่ยมถ้าคุณโชคดีพอที่จะนั่งใน holdings สำคัญก่อนที่จะลดลงในอัตราดอกเบี้ยช่วยให้คุณได้สัมผัสบูมไปทางด้านบนเห็นตาข่ายของคุณ มูลค่าเพิ่มสูงขึ้นและสูงขึ้นในแต่ละปีที่ผ่านแม้จะมีความเป็นจริงอัตราการเพิ่มมูลค่าสุทธิจะสูงกว่าอัตราการเพิ่มขึ้นของรายได้ passive ซึ่งเป็นสิ่งที่นับจริงๆ มันไม่ได้ดีสำหรับนักลงทุนระยะยาวและ / หรือผู้ที่ไม่มีสินทรัพย์จำนวนมากใส่กันผู้ที่ต้องการเริ่มต้นการออมซึ่งมักจะรวมถึงคนหนุ่มสาวเพิ่งออกจากโรงเรียนมัธยมหรือวิทยาลัยเข้าแรงงานเป็นครั้งแรก
เมื่อราคาทรัพย์สินสูงเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยต่ำหมายความว่าแต่ละดอลล่าร์คุณใช้จ่ายซื้อเงินลงทุนน้อยลงในการจ่ายเงินปันผลดอกเบี้ยจ่ายค่าเช่าหรือรายได้อื่น ๆ (ทั้งโดยตรงหรือดูผ่าน, ในกรณีที่ บริษัท ที่มีกำไรเพื่อการเติบโตแทนที่จะจ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้น)
แน่นอนนักลงทุนระยะยาวที่มีเหตุผลจะทำ cartwheels ที่คาดว่าจะมีการลงทุนในตลาดหุ้นที่ให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลมากกว่า 2 เท่าหรือ 3 เท่าของอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลหรือตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่สามารถให้พันธบัตรตั๋วเงินคลังได้ 5 เท่าหรือ 10 เท่า ผล สำหรับสิ่งที่พวกเขาสูญเสียไปในการดำเนินการตามตัวอักษรในงบดุลทำให้ดูน้อยลงบนกระดาษพวกเขาจะได้รับรายได้เพิ่มขึ้นเป็นรายเดือนช่วยให้พวกเขาได้รับเงินมากขึ้น กรณีของความเป็นจริงทางเศรษฐกิจตีลักษณะบัญชียังคงถึงแม้ว่าคุณจะรู้เรื่องทั้งหมดนี้คุณอาจสงสัยว่า
ทำไม
ราคาสินทรัพย์ตกเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น อะไรที่อยู่เบื้องหลังการลดลง? เป็นคำถามที่เยี่ยมยอด ถึงแม้จะมีความซับซ้อนมากขึ้นเราจะเจาะลึกเกี่ยวกับกลศาสตร์ซึ่งเป็นหัวใจสำคัญของเรื่อง แต่ส่วนใหญ่จะลดลงถึงสองสิ่ง 1 ราคาสินทรัพย์ลดลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเนื่องจากต้นทุนโอกาสของอัตราความเสี่ยงฟรีกลายเป็นสิ่งที่น่าสนใจมากขึ้น ไม่ว่าพวกเขาจะรู้หรือไม่ว่าคนส่วนใหญ่มีความรู้สึกธรรมดาพอที่จะเปรียบเทียบสิ่งที่พวกเขาสามารถได้รับจากการลงทุนในหุ้น , พันธบัตรหรืออสังหาริมทรัพย์เพื่อสิ่งที่พวกเขาสามารถได้รับจากที่จอดรถเงินในสินทรัพย์ที่ปลอดภัย สำหรับนักลงทุนรายย่อยมักเป็นอัตราดอกเบี้ยที่ต้องชำระเมื่อบัญชีออมทรัพย์ FDIC ที่มีการประกันบัญชีบัญชีเงินฝากหรือกองทุนรวมตลาดเงิน
สำหรับนักลงทุนรายใหญ่ธุรกิจและสถาบันการศึกษานี่คืออัตราที่เรียกว่า "ปลอดจากความเสี่ยง" สำหรับตั๋วเงินพันธบัตรและตั๋วเงินของสหรัฐที่ได้รับการสนับสนุนโดยอำนาจการเก็บภาษีแบบเต็มรูปแบบของรัฐบาลสหรัฐอเมริกา
ถ้าอัตรา "ปลอดภัย" เพิ่มขึ้นคุณและนักลงทุนอื่น ๆ ส่วนใหญ่จะต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากเงินของคุณ เสี่ยงต่อการเป็นเจ้าของธุรกิจหรืออาคารอพาร์ตเมนต์ นี้เป็นธรรมชาติเท่านั้น ทำไมต้องเปิดเผยตัวเองให้สูญเสียหรือความผันผวนเมื่อคุณสามารถนั่งเก็บดอกเบี้ยและรู้ว่าคุณจะได้รับค่านิยมเต็ม (ระบุ) ของคุณกลับมาในบางจุดในอนาคตหรือไม่? ไม่มีรายงานประจำปีที่จะอ่านไม่มี 10-K เพื่อการศึกษาไม่มีพร็อกซี่เพื่ออ่าน
ตัวอย่างที่เป็นประโยชน์อาจช่วยได้
ลองนึกภาพพันธบัตรตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปีเสนออัตราผลตอบแทนก่อนหักภาษี 2. 4% คุณกำลังมองหาหุ้นที่ขายได้ราคา $ 100 00 ต่อหุ้นและมีกำไรต่อหุ้นปรับลดอยู่ที่ 4 เหรียญ 00.
จากนั้น $ 4 00, $ 2 00 จะจ่ายเป็นเงินสดปันผล ส่งผลให้อัตราผลตอบแทน 4.00% และอัตราเงินปันผลตอบแทน 2.00%
ตอนนี้สมมติว่า Federal Reserve ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปีสิ้นสุดผลตอบแทน 5. ภาษีมูลค่าเพิ่ม 0% ทุกอย่างเท่าเทียมกัน (แต่ไม่เป็นเช่นนั้น แต่สำหรับความชัดเจนทางวิชาการเราจะถือว่าเป็นเช่นนั้นในขณะนี้) นักลงทุนอาจต้องการพรีเมี่ยมเดียวกันเพื่อเป็นเจ้าของสต็อก นั่นคือก่อนที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนักลงทุนก็เต็มใจที่จะซื้อหุ้นเพื่อแลกกับ 1. 6% ของผลตอบแทนพิเศษ (ความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทน 4.00% และ 2.40% ของยอดเงินคงคลัง) เมื่ออัตราผลตอบแทนจากการซื้อตั๋วเงินคลังเพิ่มขึ้นเป็น 5.00% หากความสัมพันธ์เช่นเดียวกันถือครองไว้พวกเขาก็จะเรียกร้องให้มีกำไร 6.60% ซึ่งคิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทนที่ 3.30% ไม่มีตัวแปรอื่น ๆ เช่นการเปลี่ยนแปลงต้นทุนของโครงสร้างเงินทุน (ในขณะนั้น) วิธีเดียวที่สต็อกจะส่งผลให้ระดับผลกำไรและเงินปันผลนั้นลดลงจาก 100 เหรียญ 00 ต่อหุ้นถึง 60 เหรียญ 60 ต่อหุ้นลดลงเกือบ 40 00%
นี่ไม่ใช่เรื่องยุ่งยากสำหรับนักลงทุนที่มีวินัยที่ได้รับแน่นอนว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงอ่อนโยน ถ้ามีอะไรเกิดขึ้นการพัฒนาที่ดีเนื่องจากค่าเงินเฉลี่ยที่เกิดขึ้นจากเงินดอลลาร์ที่ได้รับกลับมาลงทุนและเงินลงทุนใหม่ที่จ่ายจากเงินเดือนหรือแหล่งรายได้อื่น ๆ ตอนนี้ก็จะได้รับรายได้มากขึ้นการจ่ายเงินปันผลมากขึ้นดอกเบี้ยมากขึ้นและค่าเช่ามากกว่าที่เป็นไปได้ก่อนหน้านี้พวกเขายังได้รับประโยชน์เนื่องจาก บริษัท สามารถสร้างผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากโครงการซื้อหุ้นคืน
2 ราคาสินทรัพย์ลดลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเนื่องจากต้นทุนการเปลี่ยนแปลงทุนของธุรกิจและอสังหาริมทรัพย์การตัดเป็นรายได้
เหตุผลประการที่สองราคาสินทรัพย์ลดลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอาจส่งผลต่อระดับกำไรสุทธิที่รายงานในงบกำไรขาดทุนอย่างมีนัยสำคัญ . เมื่อธุรกิจยืมเงินก็จะผ่านการกู้ยืมเงินผ่านธนาคารหรือโดยการออกพันธบัตรองค์กร หากอัตราดอกเบี้ยที่ บริษัท สามารถได้รับในตลาดสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับหนี้สินที่มีอยู่จะต้องทำให้กระแสเงินสดเพิ่มขึ้นสำหรับทุกๆดอลลาร์ของหนี้สินที่โดดเด่นเมื่อถึงเวลาที่จะรีไฟแนนซ์ ซึ่งจะทำให้ดอกเบี้ยจ่ายสูงขึ้นมาก บริษัท จะมีกำไรน้อยกว่าเนื่องจากผู้ถือหุ้นกู้ในหุ้นกู้ที่ออกใหม่ที่ใช้ในการไถ่ถอนหุ้นกู้ที่มีอายุการไถ่ถอนหรือพันธบัตรที่ออกใหม่ที่จำเป็นในการซื้อกิจการหรือขยายกิจการในขณะนี้ต้องการกระแสเงินสดเพิ่มขึ้น ซึ่งส่งผลให้ "รายได้" ในอัตราส่วนราคาต่อกำไรจะลดลงซึ่งหมายถึงการเพิ่มขึ้นของการประเมินค่าหลายรายการยกเว้นหุ้นที่ลดลงตามจำนวนที่เหมาะสม อีกวิธีหนึ่งสำหรับหุ้นที่จะอยู่ในราคาเดียวกันในแง่จริงราคาหุ้นจะต้องลดลง
การทำเช่นนี้ทำให้อัตราส่วนความน่าสนใจที่เรียกว่าอัตราส่วนลดลงทำให้ บริษัท มีความเสี่ยงสูงขึ้น หากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นนั้นสูงพอสมควรอาจทำให้นักลงทุนต้องเรียกร้องความเสี่ยงที่มีค่ายิ่งกว่านั้นทำให้ราคาหุ้นปรับลดลงมากยิ่งขึ้น
ธุรกิจที่ต้องใช้สินทรัพย์ซึ่งต้องใช้ที่ดินอาคารและอุปกรณ์เป็นจำนวนมากเป็นกลุ่มเสี่ยงที่สุดต่อความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยประเภทนี้ บริษัท อื่น ๆ - คิดย้อนกลับไปในปี 1990 เมื่อเป็นหนี้ที่ปลอดหนี้และจำเป็นต้องใช้เพียงเล็กน้อยในทางของสินทรัพย์ที่มีตัวตนในการดำเนินงานก็อาจกองทุนอะไรและทุกอย่างออกจากบัญชีตรวจสอบของ บริษัท โดยไม่ต้องขอให้ธนาคารหรือ Wall Street สำหรับเงิน - ล่องเรือได้โดยปัญหานี้ทั้งหมดไม่ได้รับผลกระทบ
ธุรกิจหลายประเภทประสบความสำเร็จเมื่อใดและถ้าอัตราดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้น ภาพประกอบหนึ่ง: กลุ่ม บริษัท ประกันภัย Berkshire Hathaway ซึ่งก่อตั้งโดยนายวอร์เรนบัฟเฟตต์ในช่วง 50 ปีที่ผ่านมา ระหว่างเงินสดและเงินสดพันธบัตร บริษัท กำลังนั่งอยู่บน 60 $ พันล้านในสินทรัพย์ที่มีรายได้ในทางปฏิบัติไม่มีอะไร หากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ บริษัท ก็จะได้รับรายได้พันล้านเมื่อพันล้านดอลลาร์ในรายได้เพิ่มเติมต่อปีจากการเก็บสำรองสภาพคล่อง ในกรณีดังกล่าวอาจเป็นที่น่าสนใจโดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากเป็นปัจจัยแรกที่นักลงทุนเรียกร้องให้ราคาหุ้นลดลงเพื่อชดเชยตั๋วเงินคลังพันธบัตรและธนบัตรที่ให้ผลตอบแทนที่คุ้มค่ามากยิ่งขึ้น เจริญ หากธุรกิจกำลังนั่งอยู่ในการเปลี่ยนแปลงที่เพียงพออะไหล่อาจเป็นไปได้ว่าราคาหุ้นอาจจะ
เพิ่มขึ้น
ในที่สุด หนึ่งในสิ่งที่ทำให้การลงทุนเพื่อความสนุกสนานสติปัญญา เช่นเดียวกันกับอสังหาริมทรัพย์ ลองนึกภาพคุณมีเงินทุน 500,000 เหรียญที่คุณต้องการใส่ลงในโครงการอสังหาริมทรัพย์ บางทีอาจจะสร้างอาคารสำนักงานสร้างหน่วยจัดเก็บข้อมูลหรือพัฒนาคลังสินค้าอุตสาหกรรมเพื่อให้เช่าแก่ บริษัท ผู้ผลิต ไม่ว่าคุณจะสร้างโครงการใดคุณจะต้องใส่ส่วนได้เสีย 30% เพื่อรักษาความเสี่ยงที่คุณต้องการโดย 70% มาจากเงินกู้ยืมจากธนาคารหรือแหล่งเงินทุนอื่น ๆ หากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นต้นทุนของเงินทุนจะเพิ่มขึ้น นั่นหมายความว่าคุณต้องจ่ายน้อยลงสำหรับการซื้อ / พัฒนาอสังหาริมทรัพย์หรือคุณต้องมีเนื้อหาที่มีกระแสเงินสดลดลงมาก เงินที่จะได้ไปในกระเป๋าของคุณ แต่ตอนนี้ได้รับการเปลี่ยนเส้นทางไปยังผู้ให้กู้ ผลลัพธ์? ถ้าไม่มีตัวแปรอื่น ๆ ในระหว่างเล่นซึ่งครอบงำการพิจารณานี้มูลค่าที่แท้จริงของอสังหาริมทรัพย์จะต้องลดลงเมื่อเทียบกับที่เคยเป็นมา (ผู้ประกอบการที่แข็งแกร่งในตลาดอสังหาริมทรัพย์มีแนวโน้มที่จะซื้อทรัพย์สินที่พวกเขาสามารถถือมานานหลายทศวรรษการจัดหาเงินทุนในแง่ตราบเท่าที่เป็นไปได้เพื่อให้พวกเขาสามารถเก็งกำไรค่าเสื่อมราคาในสกุลเงินเป็นชิปเงินเฟ้อออกไปที่ค่าของเงินดอลลาร์แต่ละพวกเขาเพิ่มค่าเช่ารู้ การชำระคืนเงินกู้ในอนาคตของพวกเขามีขนาดเล็กและเล็กลงในแง่เศรษฐกิจ)