ดัชนีค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ล้าสมัยหรือไม่?

ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ซึ่งมักเรียกกันง่าย ๆ ว่า "ดาวโจนส์" แม้ว่าจะมีดัชนีตลาดหุ้นหลายแห่งที่มีชื่อ Dow Jones หรือจดบันทึกเป็น DJIA แต่ก็ยังคงเป็นที่รู้จักมากที่สุดแห่งหนึ่ง ผู้รับมอบฉันทะจากตลาดหุ้นในสหรัฐฯ ในความเป็นจริงถ้าคุณเข้าใกล้คนที่อยู่บนถนนราคาต่อรองดีกว่ามากพวกเขาอาจให้ความคิดที่หยาบในระดับปัจจุบันของค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์มากกว่าที่พวกเขาสามารถประเมินระดับของ S & P 500 ได้แม้ว่าจะเป็นช่วงหลัง มีสินทรัพย์เพิ่มขึ้นชี้แจงในกองทุนดัชนีที่เลียนแบบวิธีการ

ทำไมค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์จึงเป็นที่นิยมมาก? อะไรทำให้ DJIA ล้าสมัย? คำถามเหล่านี้เป็นคำถามที่ดีและในอีกไม่กี่นาทีข้างหน้าฉันต้องการใช้เวลาในการเล่าประวัติความเป็นมาที่สามารถให้ความเข้าใจที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นในเรื่องนี้ได้ไม่เพียง แต่จะเป็นข่าวทางการเงินเท่านั้น มาถึงหุ้นสามัญ

เกี่ยวกับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์

เมื่อหลายปีก่อนฉันได้เขียนคำอธิบายโดยละเอียดเกี่ยวกับ DJIA ที่เรียกว่า

การทำความเข้าใจดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ บทความนี้ยังคงพร้อมสำหรับคุณในการอ่านและคุ้มค่ากับเวลาของคุณครอบคลุมพื้นที่สำหรับนักลงทุนรายใหม่ เหนือสิ่งอื่นใด:

• ให้ภาพรวมทางประวัติศาสตร์เกี่ยวกับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ที่เกิดขึ้น
• อธิบายวิธีคำนวณมูลค่าของ DJIA โดยใช้สูตรตามราคาหุ้นสามัญของส่วนประกอบแทนที่จะเป็นเมตริกอื่นเช่นมูลค่าตลาดหรือมูลค่าของกิจการ

• สอนผู้ที่รับผิดชอบในการกำหนดว่า บริษัท ใดจะรวมอยู่ในดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ และ
• สะกดตำนานบางอย่างเกี่ยวกับผลการดำเนินงานในอดีตของดัชนีตลาดหุ้นซึ่งไม่กี่แห่งที่ฉันได้อธิบายไว้ที่อื่นใน The Balance และบล็อกส่วนตัวของฉัน ตัวอย่างเช่นหากไม่ใช่ข้อผิดพลาดทางคณิตศาสตร์ที่เกิดขึ้นในช่วงต้นของประวัติศาสตร์ดาวโจนส์ซึ่งมีผลการดำเนินงานที่ไม่ดี DJIA จะอยู่ที่ประมาณ 30,000 เลขหมายไม่ใช่บันทึกที่ 20,000 ฉบับเมื่อเร็ว ๆ นี้ ในกรณีที่บรรณาธิการหนังสือพิมพ์ Wall Street Journal The Wall Street Journal

ไม่ได้ตัดสินใจที่จะลบ International Business Machines (IBM) ออกจากส่วนประกอบของดัชนีเพื่อเพิ่มกลับมาเป็นปีและหลายปีหลังจากนั้น สองเท่าของมูลค่าปัจจุบัน อีกตัวอย่างหนึ่งก็คือตำนานที่เรียกซ้ำ ๆ ซึ่งมักเกี่ยวข้องกับคนที่พูดถึงการมีส่วนร่วมในการรอดชีวิตโดยไม่เข้าใจรายละเอียดเฉพาะของปรากฏการณ์นั้นว่าส่วนใหญ่ของส่วนประกอบดั้งเดิมของดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ล้มเหลวซึ่งเป็นความจริง แต่ไม่ใช่ความจริง .ผ่านการควบรวมและซื้อกิจการนักลงทุนซื้อและถือหุ้นที่ซื้อ Dow เดิมและนั่งอยู่บนหลังของเขาหรือเธอที่มีประสบการณ์ผลตอบแทนที่ดีอย่างสมบูรณ์แบบที่น่าพอใจบนพื้นฐานรวมและจบลงด้วยผลงานที่ดีอย่างสมบูรณ์แบบ

ที่น่าสนใจคุณยังได้เรียนรู้ว่าแม้จะมีข้อบกพร่องที่สำคัญของมันในระยะยาวดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์มีพฤติกรรมที่น่าสนใจในการตี S & P 500 ซึ่งเป็นเหตุผลที่ดีกว่าการออกแบบแม้จะมีสิ่งที่ฉันคิดว่าเป็นวิธีการที่สำคัญของตัวเอง ข้อบกพร่องที่สร้างขึ้นในปัจจุบัน

ต่อไปให้ตรวจสอบการกลับมาของค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ในแต่ละกรณี

เพื่อทำความเข้าใจกับคำวิจารณ์ของค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ให้ดีขึ้น เป็นรายบุคคล

การวิพากษ์วิจารณ์ 1: ค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมดาวโจนส์ที่เน้นราคาหุ้นเฉลี่ยมากกว่าราคาตลาดหรือมูลค่ากิจการหมายถึงเหตุผลเบื้องต้นเนื่องจากอาจส่งผลให้องค์ประกอบที่มีน้ำหนักที่ไม่สมส่วนกับขนาดเศรษฐกิจโดยรวมของพวกเขาเมื่อเทียบกับแต่ละอื่น ๆ

ตรงไปตรงมาไม่มีการปกป้องมากนักเนื่องจากความคิดที่ว่าการประเมินค่าของดัชนีควรได้รับการกำหนดโดยราคาหุ้นสามัญซึ่งสามารถเปลี่ยนแปลงได้โดยการแยกหุ้นออกอย่างไม่มีความหมายซึ่งถือเป็นเรื่องที่ไม่สามารถยอมรับได้ ข่าวดีก็คือในอดีตก็ไม่ได้ทำมากเกินไปของความแตกต่างในแง่การปฏิบัติแม้ว่าจะไม่มีการรับประกันอนาคตจะทำซ้ำตัวเองตามที่ได้ในอดีต

วิธีหนึ่งที่นักลงทุนสามารถเอาชนะได้คือการสร้างพอร์ตการลงทุนโดยตรงที่มี บริษัท ทั้งหมดในดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ให้น้ำหนักเท่ากันและจากนั้นจะมีการปันผลอีกครั้งตามวิธีการที่กำหนด อี ก. , reinvested เป็นองค์ประกอบที่กระจายเงินปันผลเองหรือ reinvested สัดส่วนระหว่างส่วนประกอบทั้งหมด มีหลักฐานทางวิชาการจำนวนมากที่อาจนำไปสู่การสรุปผลงานที่สร้างขึ้นด้วยวิธีการดัดแปลงนี้อาจดำเนินการได้ดีกว่าวิธีการที่ใช้วิธีคิดราคาตลาดที่ไม่สมเหตุผลแม้ว่าจะเป็นกรณีที่เท่าเทียมกันก็ตาม ของความเสี่ยงจะเป็นประโยชน์เพิ่มเติมที่สามารถปรับการแก้ไขดังกล่าว

การวิพากษ์วิจารณ์ 2: องค์ประกอบเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ในขณะที่มีนัยสำคัญในแง่ของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดไม่รวมส่วนของทุนในตลาดทุนโดยส่วนใหญ่ทำให้เป็นพร็อกซีที่น้อยกว่าที่เหมาะสำหรับประสบการณ์ของนักลงทุนที่เป็นเจ้าของกลุ่มคอลเลกชันทั่วไป หุ้นในประเภททุนการตลาดหลายประเภท

เป็นไปได้ในทางทฤษฎีว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์น่าจะเพิ่มขึ้นหรือลดลงอย่างมากในขณะที่ตลาดหุ้นในประเทศที่มีการจดทะเบียนในประเทศเป็นจำนวนมากในทิศทางตรงกันข้าม ซึ่งหมายความว่าหมายเลขพาดหัวที่พิมพ์ลงในหนังสือพิมพ์และเน้นข่าวในตอนกลางคืนไม่จำเป็นต้องเป็นประสบการณ์ทางเศรษฐกิจของนักลงทุนทั่วไป

อีกครั้งนี่เป็นหนึ่งในประเด็นเหล่านี้ที่ในขณะที่คำถามที่นักลงทุนต้องถามตัวเองก็คือ "เท่าไหร่? ” ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์มีสถานะเป็นพร็อกซี "ดีพอสมควร" ในอดีตซึ่งใกล้เคียงกับสภาพทั่วไปของรายชื่อตัวแทนของธุรกิจที่ใหญ่ที่สุดและประสบความสำเร็จสูงสุดในหลายอุตสาหกรรมในสหรัฐอเมริกา เพราะเหตุใดจึงจำเป็นที่จะต้องผนึกรวมตลาดทุนในประเทศโดยรวม สิ่งที่ปลายจะให้บริการใครพิจารณาว่านักลงทุนสามารถเปิดบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ของเขาหรือเธอและดูว่าเขาหรือเธอกำลังทำ การวิพากษ์วิจารณ์ 3: บรรณาธิการของ The Wall Street Journal

สามารถลดน้ำหนักได้อย่างมีประสิทธิภาพเมื่อพิจารณาว่า บริษัท ใดจะเพิ่มหรือลบออกจากค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ เรื่องนี้นำเสนอปัญหาของการตัดสินของมนุษย์ มนุษย์ไม่สมบูรณ์ มนุษย์ทำผิดพลาด ดังที่ได้กล่าวมาแล้วเมื่อหลายทศวรรษก่อนบรรณาธิการของ The Wall Street Journal ได้ตัดสินใจที่จะลบ International Business Machines หรือ IBM ออกจากรายชื่อส่วนประกอบ ไอบีเอ็มได้ขยับดัชนีตลาดหุ้นที่กว้างขึ้นและได้รับการแนะนำให้รู้จักในภายหลังในระหว่างการอัพเดตรายชื่อส่วนประกอบต่อไป หากไอบีเอ็มไม่เคยถูกลบออกไปในอันดับต้น ๆ DJIA จะสูงกว่าสองเท่าในขณะนี้

ที่นี่อีกปัญหาคือส่วนใหญ่ไม่สำคัญเท่าที่ฉันคิดว่าหลายคนดูเหมือนจะคิดและในหลาย ๆ ด้านจะดีกว่าแบบเชิงปริมาณที่ขับเคลื่อนด้วยซึ่งไม่ได้จริงๆดังนั้นตรรกะเมื่อคุณคิดออกว่า กำลังเคลื่อนย้ายพวกเขา พิจารณาค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ในจักรวาลอื่น ดัชนีตลาดหุ้นจำนวน 30 หุ้นที่ใหญ่ที่สุดในประเทศที่มีการถ่วงน้ำหนักด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด ในกรณีนี้ในช่วงเวลาที่มีเหตุมีผลอย่างมีนัยสำคัญคิดว่าการฟุบสต็อกของตลาดหุ้นในปีพ. ศ. 2533 - นักลงทุนรายย่อยจะทำหน้าที่เป็นบรรณาธิการของนิตยสารวอลล์สตรีท ได้อย่างมีประสิทธิภาพเพียงอย่างเดียวแทนที่จะเป็นนักข่าวทางการเงินที่มีเหตุมีผล โต๊ะประชุมวิญญาณของกลุ่มคนกลุ่มนี้จะเป็นผู้ขับรถซึ่ง บริษัท ต่างๆได้เพิ่มหรือลบออกในการอัปเดตใดก็ตาม การวิพากษ์วิจารณ์ 4: เนื่องจากมีเพียง 30 บริษัท เท่านั้นค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ไม่ค่อยกระจายไปตามดัชนีตลาดหุ้นอื่น ๆ

นี่เป็นคำวิจารณ์ที่น่าสงสัยทั้งทางคณิตศาสตร์และในเวลาเดียวกันไม่แย่เท่าที่เห็นว่าการซ้อนทับกันระหว่างดัชนี S & P 500 ซึ่งมีการถ่วงน้ำหนักด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดและค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์มีความหมาย ใช่ S & P 500 มีความหลากหลายมากขึ้น แต่ไม่มากจนส่งผลให้ประสิทธิภาพหรือการลดความเสี่ยงที่เหนือกว่าอย่างไม่เป็นทางการในช่วงสองสามชั่วอายุคน ลึกลับอื่นของการทำงานของดาวโจนส์ นอกจากนี้ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ไม่ได้หมายถึงการจับภาพสมรรถนะของหุ้นทั้งหมด แต่ก็มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นเครื่องวัดความกดอากาศ ประมาณการคร่าวๆของสิ่งที่เกิดขึ้นโดยทั่วไปในตลาดจาก บริษัท ชั้นนำที่เป็นตัวแทนของอุตสาหกรรมอเมริกัน

อย่างไรก็ตามหลักฐานการวิจารณ์นี้เป็นเรื่องสำคัญ ในบทความเก่าที่มีสิทธิ

การกระจายการลงทุนเท่าไหร่คืออะไร? ฉันเดินผ่านการวิจัยเชิงวิชาการประมาณ 50 ปีซึ่งพยายามหาจำนวนส่วนประกอบที่เหมาะสำหรับการลงทุนในตราสารทุนเพื่อเข้าถึงจุดที่การกระจายการลงทุนมีความ จำกัด มากขึ้น ฉบับสั้น ๆ ในกรณีที่คุณไม่มีเวลาอ่านหนังสือ (ซึ่งผมขอแนะนำให้คุณทำในกรณีที่คุณสนใจทฤษฎีการก่อสร้างพอร์ตโฟลิโอ) นั่นคือตลอดประวัติศาสตร์จำนวนส่วนประกอบที่เหมาะสำหรับการลงทุน (ดูอีแวนส์และอาร์เชอร์กลับ 2511) และ 50 หุ้น (ดูแคมป์เบล Lettau Malkiel และเสี่ยว 2544) เมื่อเร็ว ๆ นี้ความคิดที่ว่าหุ้นมีความจำเป็นมากขึ้นก็เริ่มมีขึ้นแล้ว (ดู Domian, Louton และ Racine ในปี 2549) และจากนั้นถ้าคุณยอมรับความคิดที่ว่าความผันผวนในระยะสั้นจะเพิ่มขึ้นในระยะยาว นักลงทุนที่จ่ายเงินสดสำหรับการถือครองของพวกเขาและไม่จำเป็นต้องขายในระยะเวลาใดก็ตาม

สำหรับตัวอย่างประโยคสุดท้ายในประโยคสุดท้ายนี้นายชาร์ลีมังเกอร์ผู้ลงทุนในเศรษฐีมหาเศรษฐีผู้ชอบถือครองหลักทรัพย์โดยไม่มีหนี้สินใด ๆ และนั่งอยู่กับพวกเขาเป็นระยะเวลา 25 ปี นักธุรกิจหรือนักธุรกิจรู้ดีว่าเขากำลังทำอะไรอยู่และมีประสบการณ์ทางการเงินที่จำเป็นในการทำความเข้าใจและวิเคราะห์ความเสี่ยงเขาหรือเธอจะถือหุ้นได้เพียงสามหุ้นถ้าหุ้นเหล่านั้นอยู่ในธุรกิจที่ไม่เกี่ยวข้องกันอย่างไม่น่าเชื่อและไม่ได้ถือหุ้นอยู่ใน บริษัท บัญชี. ตัวอย่างเช่น Munger บางครั้งใช้องค์กรเช่น บริษัท Coca-Cola เพื่อแสดงจุดของเขา โคเคนมีส่วนแบ่งการตลาดที่น่าประทับใจมากจนทำให้เกิดเงินสดจากที่ประมาณ 3 ร้อยละ 5 ของเครื่องดื่มทุกชนิดที่มนุษย์กินเข้าไปในโลกในแต่ละวันรวมถึงน้ำประปาธุรกิจในสกุลเงินที่ใช้งานได้ 180+ มีผลตอบแทนจากเงินลงทุนที่น่าตื่นตาตื่นใจและ แม้มีความหลากหลายมากขึ้นสายผลิตภัณฑ์มากกว่าคนส่วนใหญ่ตระหนัก; อี ก. , Coca-Cola ไม่ได้เป็นเพียง บริษัท โซดาเท่านั้น แต่ยังเป็นผู้ให้บริการชาและน้ำส้มที่สำคัญอีกทั้งยังมีสายการผลิตที่เพิ่มขึ้นในด้านอื่น ๆ เช่นกาแฟและนม Munger ระบุว่า บริษัท เช่น Coke อาจเป็นทางเลือกที่เหมาะสม

ถ้า

- และนี่เป็นเรื่องใหญ่ถ้า - นักลงทุนผู้เชี่ยวชาญสมมุติที่มีประสบการณ์อย่างมากและมีมูลค่าสุทธิส่วนตัวที่ใหญ่เกินกว่าที่จะเป็นไปได้ ใช้เพื่อสนับสนุนตัวเองสามารถอุทิศเวลาที่จำเป็นในการยังคงมีส่วนร่วมและกระตือรือร้นในการศึกษาผลการดำเนินงานของ บริษัท กับการปล่อยรายไตรมาสแต่ละรักษามันในแง่ราวกับว่ามันเป็นธุรกิจของครอบครัวที่เอกชน ในความเป็นจริงเขาสนับสนุนข้อโต้แย้งนี้ด้วยการชี้ให้เห็นว่ารากฐานที่สำคัญส่วนใหญ่ไม่ใช่ทั้งหมด แต่สำคัญที่สุดที่ได้รับการสนับสนุนจากการบริจาคหุ้นของผู้ถือหุ้นเป็นจำนวนมากจะทำให้ดีขึ้นเมื่อเวลาผ่านไปเพื่อรักษาสัดส่วนการถือหุ้นเดิมแทนที่จะกระจายหุ้นนั้น ผ่านการขายหลักทรัพย์ประเด็นสำคัญของการโต้เถียงของ Munger มาจากข้อเท็จจริงที่ว่าเขาเชื่อว่ามีความเป็นไปได้ที่จะลดความเสี่ยงซึ่งเขาไม่ได้กำหนดให้เป็นความผันผวน แต่ความน่าจะเป็นของการสูญเสียเงินทุนถาวรโดยการทำความเข้าใจกับความเสี่ยงในการดำเนินงานจริงของ บริษัท หนึ่ง ๆ ซึ่งอาจเป็นไปไม่ได้หากพยายามติดตามบางอย่างเช่น 500 ธุรกิจที่แยกกัน บางคนปิดบัญชีเกี่ยวกับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ ส่วนตัวผมไม่ค่อยมีปัญหาเรื่องค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมดาวโจนส์เนื่องจากผู้คนจำนวนมากดูเหมือนจะเป็นเพราะสิ่งนี้เป็น มีประโยชน์แม้ว่าจะมีข้อ จำกัด ในการวัดว่าสิ่งต่างๆจะเป็นอย่างไรสำหรับหุ้นชิปสีน้ำเงินที่สำคัญในสหรัฐอเมริกา แม้ว่าจะมีเพียงเศษเสี้ยวของสินทรัพย์ทั้งหมดที่เชื่อมโยงกับกลยุทธ์การจัดทำดัชนี S & P 500 ก็มีปัญหาในตัวเอง หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับความคิดของฉันเกี่ยวกับการลงทุนในกองทุนดัชนีรวมถึงวิธีการที่เกี่ยวข้องกับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์อ่านบทความที่กว้างขวางของฉัน

การลงทุนในกองทุนดัชนีสำหรับผู้เริ่มต้น: ดี, ไม่ดีและน่าเกลียดของการลงทุนในดัชนี กองทุน

ยอดคงเหลือไม่ได้ให้บริการด้านภาษีการลงทุนหรือทางการเงินและคำแนะนำ ข้อมูลจะถูกนำเสนอโดยไม่คำนึงถึงวัตถุประสงค์ในการลงทุนความเสี่ยงหรือสภาพทางการเงินของนักลงทุนรายใดรายหนึ่งและอาจไม่เหมาะสำหรับนักลงทุนทุกราย ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาไม่ได้บ่งบอกถึงผลการดำเนินงานในอนาคต การลงทุนมีความเสี่ยงรวมถึงผลขาดทุนที่อาจเกิดขึ้นจากเงินต้น