กองทุน ST-Bond จะสูญเสียมูลค่าเมื่อเฟดเริ่มมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย?

ปรับปรุงล่าสุดพฤศจิกายน 2014

อัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลาง - อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่ควบคุมโดย US Federal Reserve - ใกล้ศูนย์เป็นเวลานานจนนักลงทุนอาจลืมว่าเฟดมีการเปลี่ยนแปลง อัตรานี้หลายครั้งในแต่ละปีปฏิทิน ขณะนี้เฟดคาดว่าจะรักษาอัตราดอกเบี้ยไว้ใกล้ศูนย์อย่างน้อยก็จนกว่าจะถึงปลายปีพ. ศ. 2558 และอาจถึงปี 2559 ถึงแม้จะยังไม่มีการระบุระยะเวลาที่แน่นอน แต่สิ่งหนึ่งที่แน่นอนก็คือเฟดจะเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในอนาคต

นักลงทุนพันธบัตรจะเผชิญกับความท้าทายใหม่ ๆ ที่อาจทำให้ราคาอ่อนตัวลงในกองทุนพันธบัตรระยะสั้น

นี่จะแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญจากสภาพแวดล้อมที่เกิดขึ้นตั้งแต่วิกฤตการเงินในปีพ. ศ. 2551 ตั้งแต่ช่วงเวลานั้นระดับต่ำสุดของอัตราเงินเฟ้อ - และความรู้ของนักลงทุนว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับต่ำสำหรับพันธบัตรระยะสั้นที่มีระยะเวลาหลายปีเพื่อให้ผลตอบแทนที่สม่ำเสมอแม้ในช่วงที่ตลาดตราสารหนี้ปิดขายในปี 2556 ตารางด้านล่างแสดงผลตอบแทนของปีปฏิทินสำหรับ ETF (VBA) ระยะสั้น ETF (BSV) ในช่วงตั้งแต่ปีพ. ศ. 2551 ถึงปีพ. ศ. 2556

- ปี

กลับ

2008 8. 50%	2009
1. 30%	2010
3. 89%	2011
2. 25%	2012
1. 62%	2013
0 15%	ผลตอบแทนเหล่านี้ไม่ได้เป็นที่น่าตื่นเต้น แต่ก็ตอบสนองความคาดหวังของนักลงทุนได้อย่างแน่นอน เพื่อประสิทธิภาพที่มั่นคงและมีความผันผวนต่ำ เมื่อเฟดเริ่มขึ้นอัตรา แต่สภาพแวดล้อมสำหรับหนี้ระยะสั้นจะไม่เป็นบวกมากนัก
	แต่มันแย่แค่ไหน?

บทเรียนในปี 1994

มาตรฐานการปฏิบัติงานของตลาดตราสารหนี้ที่น่าสงสารในปัจจุบันคือปี 1994 เมื่อดัชนี Barclays Aggregate Bond Index ลดลง 2. 92% - ผลตอบแทนแย่ที่สุดในรอบ 34 ปีที่ผ่านมา สาเหตุของการชะลอตัวครั้งนี้คือการที่เฟดตัดสินใจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตั้งแต่ 3. 00% ในช่วงต้นปีเป็น 5.50% ณ สิ้นปี

การย้ายครั้งนี้รวมการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 6 ครั้ง ได้แก่ การย้ายสามจุดสี่จุดเพิ่มขึ้นครึ่งจุดและการย้ายจุดสามในสี่รอบเพื่อปิดรอบ 15 พฤศจิกายนนี้

นี่เป็นกลยุทธ์ที่น่าสนใจอย่างยิ่ง นักลงทุนปิดยามและในที่สุดก็มีส่วนทำให้การล่มสลายของราคาของอนุพันธ์ที่ซับซ้อนของกองทุนรวมบางส่วนและนักลงทุนขนาดใหญ่อื่น ๆ ความสูญเสียในตราสารอนุพันธ์เหล่านี้เป็นปัจจัยสำคัญในการล้มละลายที่น่าอับอายของประเทศออเร้นจ์ในเดือนธันวาคม 2537

สำหรับนักลงทุนรายย่อยความผันผวนของตลาดตราสารหนี้ที่เกิดขึ้นในรูปของการสูญเสียในกองทุนตราสารหนี้ อย่างไรก็ตามน่าแปลกใจก็คือผลตอบแทนที่เป็นลบสำหรับกองทุนพันธบัตรระยะสั้น นักลงทุนมักจะเป็นเจ้าของกองทุนพันธบัตรระยะสั้นในฐานะที่เป็นยานพาหนะที่มีความเสี่ยงต่ำเพื่อรักษาสัดส่วนเงินต้นของพวกเขาดังนั้นการขาดทุนในส่วนนี้มีแนวโน้มที่จะทำให้เกิดความรู้สึกแย่กว่าการลงทุนที่ลดลงเช่นกองทุนหุ้นที่คาดว่าจะมีความผันผวน

The Wall St. Journal รายงานต่อไปนี้ใน 1 กุมภาพันธ์ 2010 บทความ

พันธบัตรระยะสั้นพกความเสี่ยงเมื่อราคาขึ้น

: "ในปี 1994 เมื่อเฟดเปิดตัวชุดก้าวร้าวของการเพิ่มขึ้นของอัตรา, บาง 120 กองทุนประสบ (ขาดทุน) ไตรมาสขาดทุน 2% หลายคนเป็นกองทุนพันธบัตรเทศบาลที่ถูกทุบด้วยการล้มละลายของออเรนจ์เคาน์ตี้มลรัฐแคลิฟอร์เนีย "บริษัท ด้านการวางแผนการเงินเคมบริดจ์แอ็คเซ็กชัน LLC รายงานว่า" ในปี 2537 … การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นลดลง 4.75% โดยเฉลี่ยอยู่ใน (มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ) ของกองทุนพันธบัตรระยะสั้น

สำหรับหลาย ๆ คนนั่นหมายความว่าการสูญเสียเงินทุนที่พวกเขาไม่ได้เตรียมที่จะประสบ " เหตุใดพันธบัตรระยะสั้นจึงประสบปัญหาหนักในปีพ. ศ. 2537 แต่ไม่ใช่ในปี 2556? คำตอบคือนโยบายของเฟดเป็นปัจจัยหลักในการขับเคลื่อนผลตอบแทนของพันธบัตรระยะสั้นซึ่งหมายความว่าพวกเขามีแนวโน้มที่จะถือได้ดีกว่าหนี้ระยะยาวเมื่อเฟดคาดว่าจะรักษาอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำไว้เช่นในปี 2556 ในทางตรงกันข้ามการดำเนินการของ Fed ที่ก้าวร้าวในปี 2537 ทำให้เกิดความสูญเสียในกองทุนพันธบัตรระยะสั้นมากขึ้น

ปีพ. ศ. 2537 อาจเกิดขึ้นอีกครั้งหรือไม่?

ในบางเรื่องบทเรียนของปี 1994 มีความเกี่ยวข้องในปัจจุบัน คาดว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ใกล้ศูนย์เป็นระยะเวลานาน แต่ในที่สุดก็จะต้องเริ่มปรับขึ้นอัตราเป็นปกติอีกด้วย พันธบัตรระยะสั้นจึงยังคงปลอดภัยจากความกังวลเกี่ยวกับการปรับเปลี่ยนนโยบายของรัฐบาลในระยะใกล้

เมื่อนักลงทุนเริ่มให้ความสำคัญกับแนวโน้มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด แต่พันธบัตรระยะสั้นเกือบจะเริ่มได้รับผลตอบแทนที่ต่ำลงและ - ขึ้นอยู่กับประเภทของกองทุน - ความผันผวนที่มากกว่าในช่วงหลายปีที่ผ่านมา เป็นไปได้ว่าจะกลายเป็นปัญหาสำหรับตลาดในปลายปี 2015

มีสองเหตุผลสำคัญที่ทำให้นักลงทุนไม่ต้องกังวลเรื่องการทำซ้ำของปี 1994 เมื่อเฟดเริ่มเพิ่มอัตราดอกเบี้ย

ครั้งแรกเฟดมีแนวโน้มที่จะส่งสัญญาณการเคลื่อนไหวของตนได้อย่างมีประสิทธิภาพและเชื่อถือได้มากขึ้นกว่าที่เคยเมื่อ 20 ปีก่อน ไม่น่าเป็นไปได้ว่า Fed ในปัจจุบันจะเลือกที่จะทำลายตลาดด้วยการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและน่าแปลกใจเช่นเดียวกับในปี 2537

ประการที่สองผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากอนุพันธ์มีมากขึ้นกว่าในปี 2537 เนื่องจากกฎระเบียบของสถาบันการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น

ทั้งสองปัจจัยเหล่านี้บ่งชี้ถึงอัตราผลตอบแทนที่น้อยมากสำหรับกองทุนตราสารหนี้ระยะสั้นตั้งแต่ปี 2015 เป็นต้นไป แต่ไม่ใช่ประเภทของภาวะตกต่ำที่เกิดขึ้นในปี 1994

ประโยชน์ที่จะได้รับจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดเมื่อ

เมื่อเฟด จะเริ่มเพิ่มอัตราผลกระทบจะไม่เลวร้ายทั้งหมด ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อที่ขึ้นไปทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นมีมากเช่นกัน (โปรดจำไว้ว่ากระบวนการนี้ไม่ได้เกิดขึ้นข้ามคืน แต่ก็เกิดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปเมื่อเวลาผ่านไปเนื่องจากการถือครองหลักทรัพย์ของผู้ถือหุ้นและผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอแทนที่ด้วยหลักทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า) ผลตอบแทนที่สูงขึ้นทำให้ผู้ลงทุนมีรายได้เพิ่มขึ้น รายได้จากพอร์ตการลงทุน ผลตอบแทนที่สูงขึ้นยังชดเชยการสูญเสียบางส่วนที่เกิดขึ้นในราคาพันธบัตรซึ่งสามารถช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับผลตอบแทนทั้งหมด

ส่วนต่ำสุด

ความสูญเสียในกองทุนพันธบัตรระยะสั้นไม่น่าจะรุนแรงเมื่อเฟดเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยและอาจไม่สอดคล้องกับที่จดทะเบียนในปี 2537 อย่างไรก็ตามก็ยัง น่าจะเป็นไปได้ว่ากองทุนพันธบัตรระยะสั้นจะมีความน่าเชื่อถือน้อยกว่าในแง่ของความสามารถในการรักษาเงินของคุณไว้อย่างปลอดภัยในช่วงปลายปี 2558 ถ้าการรักษาสภาพหลักเป็นความสำคัญสูงสุดของคุณก็ถึงเวลาที่เราจะเริ่มคิดถึงทางเลือกต่างๆในขณะที่เฟดยังรักษาระดับต่ำ .