พันธบัตรเทศบาล: ปฏิทินประวัติศาสตร์ย้อนกลับ

ปีปฏิทินที่ส่งกลับสำหรับพันธบัตรเทศบาลจะแสดงอยู่ในตาราง Barclays Municipal Bond Index ด้านล่าง ผลตอบแทนของ Barclays Aggregate Index ซึ่งเป็นตัววัดผลการดำเนินงานในตลาดตราสารหนี้ของ U. S. แสดงให้เห็นว่าพันธบัตรเทศบาลดำเนินการอย่างไรเมื่อเทียบกับตลาดตราสารหนี้ที่กว้างขึ้น พันธบัตรเทศบาลมีประสิทธิภาพสูงกว่าใน 11 ของ 23 ปีปฏิทินในขณะที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่า 12

999 ปีพันธบัตรเทศบาล 999 Barclays Agg.

1991 12 14%		16. 00% 1992
	8 82%	7. 40% 1993
	12. 28% 9. 75%	1994
-5. 17%	-2 92%	1995
17. 46%		18. 46% 1996
	4 43%	3. 64% 1997
9. 19%	9. 64%	1998
6. 48%		8. 70% 1999
-2 06%		-0 82% 2000
	11 69%	11. 63% 2001
5. 13%	8. 43% 2002	9. 60%
	10. 26%	2003
	5 31%	4. 10% 2004
	4. 48% 4. 34%	2005
	3. 51% 2. 43%	2006
	4. 84% 4. 33%	2007
3. 36%	6. 97%	2008
-2 48%		5 24% 2009
	12 91%	5. 93% 2010
2. 38%	6. 54%	2011
	10 70%	7. 84% 2012
	6. 78% 4. 22%	2013
-2. 55%	-2 02%	ข้อมูลผลตอบแทนนี้จะแสดงให้เห็นถึงปัจจัยสองประการคือความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยและความเสี่ยงด้านเครดิตมีบทบาทในการดำเนินงานของพันธบัตรเทศบาล
ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรเทศบาล	ในแง่ของความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยจะเห็นได้ว่าเทศบาลมักติดตามผลการดำเนินงานของตลาดในวงกว้าง ในช่วงสามปีปฏิทินที่อัตราการเพิ่มขึ้นและดัชนีมวลรวม (Barclays Aggregate Index) สูญหายไป (1994, 1999 และ 2013), municipals ก็จบลงด้วยผลตอบแทนที่เป็นลบ	ในอีกด้านหนึ่งของบัญชีแยกประเภท munis มีผลตอบแทนเป็นบวกใน 19 ของ 20 ปีที่ตลาดตราสารหนี้ได้ดำเนินการเสร็จสิ้นปีในแดนบวก ความเสี่ยงด้านเครดิตตราสารหนี้ภาครัฐ

ความเสี่ยงด้านเครดิตยังมีบทบาทต่อผลตอบแทนของพันธบัตรเทศบาล ความเสี่ยงด้านเครดิตคือความเสี่ยงที่พันธบัตรจะผิดนัดชำระหนี้ (ไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยหรือเงินต้น) และรวมเอาปัจจัยที่กว้างขึ้นซึ่งทำให้แนวโน้มการผิดนัดชำระหนี้มีการเปลี่ยนแปลง

ตัวอย่างเช่นภาวะเศรษฐกิจถดถอยทำให้เกิดความเสี่ยงในการผิดนัดชั่งน้ำหนักในตราสารหนี้ที่มีผลประกอบการมีความเสี่ยงด้านเครดิต เนื่องจากพันธบัตรเทศบาลมีให้เลือกหลากหลายตั้งแต่รัฐและเมืองขนาดใหญ่จนถึงเมืองเล็ก ๆ และหน่วยงานเฉพาะ (เช่นสนามบินและเขตท่อระบายน้ำ) ความเสี่ยงด้านเครดิตอาจส่งผลต่อประสิทธิภาพ

สิ่งนี้สามารถมองเห็นได้ในผลลัพธ์ที่โพสต์ในปีพ. ศ. 2551 เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงและตลาดตราสารหนี้ได้รับมากกว่า 5% แต่พันธบัตรเทศบาลหายไป สะท้อนให้เห็นถึงปีที่มีลักษณะไม่เพียง แต่จากภาวะถดถอยและความเสี่ยงของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้น แต่ยังรวมถึงการยุบตลาดที่อยู่อาศัย ในทางกลับกันนี้นำไปสู่การลดลงคมชัดในรายได้ภาษีสำหรับหน่วยงานเทศบาลกระตุ้นความกังวลเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นที่อาจเกิดขึ้นในอัตราเริ่มต้น

ในทำนองเดียวกัน municipals underperformed ในปีโดยความเสี่ยงพาดหัว: 1994 (การล้มละลายประเทศส้ม), 2010 (การคาดการณ์ Meredith Whitney ของ "คลื่นของค่าเริ่มต้น") และ 2013 (การล้มละลายของดีทรอยต์, ปัญหาทางการเงินของเปอร์โตริโก) ผลกระทบจากเหตุการณ์เหล่านี้ยังช่วยให้ขีดเส้นใต้ข้อเท็จจริงที่ว่าพันธบัตรของเทศบาลมีประสิทธิภาพมากกว่าแค่ทิศทางของอัตราดอกเบี้ย

ในระยะยาวผลตอบแทนของพันธบัตรเทศบาลค่อนข้างใกล้เคียงกับตลาดระดับการลงทุน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2013 ผลตอบแทนรวมถัวเฉลี่ยต่อปี 10 ปีของดัชนี Barclays National Bond Index เท่ากับ 4.29% ใกล้เคียงกับผลตอบแทนของ Barclays Aggregate 4.55% อย่างไรก็ตามโปรดจำไว้ว่านี่ไม่ใช่การเปรียบเทียบแอปเปิ้ลกับแอปเปิ้ลเพราะความสนใจในพันธบัตรเทศบาลเป็นไปอย่างปลอดภาษี เป็นผลให้ผลตอบแทนรวมหลังภาษีของ municipals เป็นจริงใกล้ชิดกับที่ของการลงทุนพันธบัตรเกรดกว่าที่จะปรากฏในเวลารวดเร็วก่อน

ความคิดขั้นสุดท้าย

โดยทั่วไปมักกล่าวว่าพันธบัตรให้ผลตอบแทนที่มีความเสี่ยงต่ำกว่าที่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนที่ระมัดระวังและผู้ที่ใกล้หรือเกษียณแล้ว แต่ตารางด้านบนมีความแตกต่างกัน 20 ข้อระหว่างผลตอบแทนปีที่ดีที่สุดและที่เลวร้ายที่สุดแสดงให้เห็นว่าพันธบัตรไม่มีความเสี่ยงใด ๆ พวกเขามีความผันผวนน้อยกว่าหุ้น (อาจ) แต่ก็ยังคงผันผวน

เช่นเดียวกับหุ้นก็เป็นเรื่องสำคัญมากเมื่อคุณเริ่มลงทุน ผลตอบแทนของพันธบัตรในช่วงต้นทศวรรษ 1980 เป็นราคาที่สูงเป็นพิเศษและเนื่องมาจากปัจจัยที่ทำให้นักลงทุนพันธบัตรได้รับปัจจัยหนุนจากการที่นักลงทุนลงทุนในภายหลังไม่น่าจะเป็นไปในทางตรงกันข้าม ในทำนองเดียวกันนักลงทุนพันธบัตรที่เริ่มลงทุนในพื้นที่หลังวิกฤติการเงินที่เกิดขึ้นในปีพ. ศ. 2550 ได้รับผลตอบแทนต่ำสุดนับสิบปี แม้การกลับมาของอัตราดอกเบี้ยที่สูงจะไม่สามารถชดเชยกับการเริ่มต้นนี้ได้