ใน Wall Street การพูดคุยเกี่ยวกับการเปิดรับผู้กู้ sub-prime เป็นเรื่องธรรมดาที่เกิดขึ้นเกือบทุกวัน ผู้กู้ Sub-prime คือบุคคลที่ได้รับเงินกู้ที่พวกเขาไม่สามารถจ่ายได้จริงๆ บางทีพวกเขาอาจซื้อบ้านที่แพงเกินไปโดยใช้การจำนองอัตราที่สามารถปรับได้หรืออาจกำลังประสบปัญหาการตัดจำหน่ายในเชิงลบที่แม้จะมีการชำระเงินรายเดือนก็ตามยอดเงินต้นของเงินกู้ยืมของพวกเขาจะเพิ่มขึ้นในแต่ละเดือน
ความเสี่ยงจากความเสี่ยงนี้จะรวมอยู่ในราคาหุ้นของสถาบันเหล่านี้หรือไม่และการปรับราคาหุ้นของธนาคารในครั้งล่าสุดถือเป็นโอกาสในการซื้อหรือกับดักหมีหรือไม่?
วิธีที่ธนาคารพาณิชย์ดำเนินการ
ก่อนที่เราจะสามารถตอบคำถามนั้นได้เราจะจัดทำบทสนทนาสั้น ๆ และง่ายขึ้นเกี่ยวกับการทำบัญชีธนาคาร ฉันรู้ฉันรู้ … ถือความตื่นเต้นของคุณ
ธนาคารจะรับเงินมัดจำจากลูกค้าที่เป็นผู้ออกหนังสือรับรองเงินฝากบัญชีออมทรัพย์บัญชีและผลิตภัณฑ์อื่น ๆ จากนั้นให้ยืมเงินเหล่านี้ออกไปให้กับผู้ที่สมัครสินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัยสินเชื่อธุรกิจสินเชื่อก่อสร้างและโครงการอื่น ๆ อีกมากมาย ความแตกต่างระหว่างสิ่งที่ธนาคารจ่ายให้กับผู้ฝากเงินเพื่อให้เงินเข้ามา (ดอกเบี้ยจ่าย) และดอกเบี้ยที่จะเบิกใช้ให้กับลูกค้า (รายได้ดอกเบี้ย) เรียกว่ารายได้ดอกเบี้ยสุทธิ ในสมัยก่อนธนาคารเกือบทั้งหมดต้องพึ่งพารายได้ดอกเบี้ยเพื่อสร้างผลกำไรให้กับเจ้าของและสนับสนุนการขยายตัวในอนาคต
เมื่อเงินให้กู้ยืมมาจากหนังสือเงินสดจะจ่ายให้กับผู้ยืมและมีการตั้งสินทรัพย์สำหรับเงินกู้
วิกฤตการเงินของธนาคารหรือสิ่งที่ทำให้ไขว้เขว?
ตามที่คุณสามารถจินตนาการความเพียงพอของเงินสำรองเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งในการรักษาธนาคารที่มีสุขภาพดีหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐบาลกลางเพิ่งแจ้งให้ทั่วโลกทราบว่าพวกเขากังวลมากว่าในหลายธนาคารเงินสำรองที่สูญเสียไปได้เข้าสู่ระดับต่ำสุดแล้วถึงระดับที่ยังไม่เคยเห็นมาตั้งแต่วิกฤติอสังหาริมทรัพย์ช่วงปลายทศวรรษ 1980 และต้นปี 1990 หากตัวอย่างเช่น 4% ของเงินให้สินเชื่อจะไปไม่ดีแทน 1% ที่ผู้บริหารสงวนไว้ผลอาจเป็นอันตรายต่อผู้ถือหุ้นลบส่วนใหญ่ของมูลค่าตามบัญชีและทำให้เกิดความสูญเสียอย่างมากในงบกำไรขาดทุนสิ่งนี้บวกกับความคาดหวังของนักเศรษฐศาสตร์และนักวิเคราะห์บางรายว่าการลดลงของที่อยู่อาศัยยังไม่จบลงทำให้เกิดความกังวลอย่างมาก (รายได้จากการให้สินเชื่อสามารถสร้างรายได้จากการจำนองได้น้อยลงยอดขายบ้านน้อยกว่ารายได้ค่าธรรมเนียมน้อย) , ต่ำและดูเถิดบางนักลงทุนชื่อใหญ่รวมทั้งไม่มีใครอื่นนอกจากวอร์เรนบัฟเฟตตัวเองจะยกขึ้นหุ้นของธนาคารเลือกไม่กี่
หุ้นของธนาคารมีการซื้อหรือไม่? ทุกอย่างเกี่ยวกับคุณภาพสินเชื่อ
ในตอนท้ายของวันนั้นมันลงมาถึงคุณภาพของสินเชื่อที่อยู่ในพอร์ตการลงทุนของธนาคาร ในฐานะที่เป็นหนึ่งในยักษ์ใหญ่ด้านการลงทุนรายใหญ่กล่าวว่าเป็นเรื่องยากที่จะทำให้เยาวชนชายหนุ่มและหญิงที่กระตือรือร้นซึ่งสามารถสร้างรายได้ได้ทันทีโดยไม่ต้องสละปากกาเพื่อบรรจุตัวเองเมื่อเศรษฐกิจกำลังเติบโตอย่างแข็งแกร่งและเงินกู้ทุกประเภทก็ดูดี ที่กล่าวว่ามันควรจะมาเป็นไม่แปลกใจที่ Berkshire Hathaway หยิบหุ้นของธนาคารสหรัฐในส่วนที่ฉันคิดเพราะมันจริงประสบการณ์ลดลงในจำนวนการตัดบัญชีในขณะที่ส่วนที่เหลือของชุมชนธนาคารเป็นห่วงเกี่ยวกับความเสี่ยงที่มากเกินไป ในระบบ นอกจากนี้ธนาคารแห่งนั้นยังไม่ได้รับผลกระทบใด ๆ จากการลงทุนในตลาดรอง (การเปิดเผยข้อมูลอย่างเต็มรูปแบบ: ฉันเป็นเจ้าของหุ้นสามัญ U. S. Bancorp มาหลายปีแล้ว)
เมื่อฉันได้ตำแหน่งฉันเห็นว่าควรระมัดระวังในการใช้คำแนะนำของชาร์ลี Munger: "พลิกกลับเสมอ "ถามคำถามย้อนหลัง: ถ้า US Bancorp ซื้อขายที่อัตราส่วน p / e ต่ำกว่าตลาดโดยรวมและสามารถเพิ่มรายได้ต่อหุ้นได้ที่ 10% ต่อปีซึ่งเป็นเป้าหมายที่ชัดเจนของผู้บริหารในรายงาน 10K และรายงานประจำปี บวกกับคุณได้รับเงินปันผล 4. เงินปันผล 60% ในขณะที่ถือหุ้นโอกาสที่คุณจะได้ผลลัพธ์ที่ดีมากในระยะยาวโดยไม่คำนึงถึงความผันผวน 3-5 ปีเนื่องจากสมมติฐานว่าเงินสำรองดังกล่าวมีการกันสำรองไว้ ประมาณระมัดระวัง? ความน่าจะเป็นของการได้รับผลตอบแทนที่ดีกว่าค่าเฉลี่ยจะดีขึ้นหากหุ้นถูกจัดขึ้นในบัญชีภาษีที่เป็นประโยชน์เช่น Roth IRA, IRA แบบดั้งเดิมเป็นต้นคำถามนี้สามารถถาม Wells Fargo (ซึ่งฉันเป็นเจ้าของ) หรือธนาคารอื่น ๆ ; เพียงแค่ใส่สมมติฐานอัตราการจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดและประมาณการความเพียงพอของเงินสำรองที่สูญเสีย ถ้าคุณไม่ทราบว่าจะเริ่มต้นออกกระดาษและเปรียบเทียบการสูญเสียสำรองสำหรับธนาคารเทียบเคียง; สิ่งใดก็ตามที่ไม่อยู่ในสายควรก่อให้เกิดความห่วงใย