CoCo Bonds คืออะไร?

ตลาดการเงินที่ปั่นป่วนมักจะแนะนำศัพท์แสงทางการเงินใหม่ ๆ ในช่วงต้นปี 2016 ธนาคารในยุโรปเช่น Deutsche Bank, Santander และ UniCredit ต่างก็ตกอยู่ภายใต้แรงกดดันในการชำระเงินด้วยพันธบัตร "coco"

Coco Bonds คืออะไร?

หุ้นกู้แปลงสภาพที่มีการแปลงสภาพ - หรือพันธบัตรโคโค่สำหรับในระยะสั้น - เป็นตราสารหนี้ที่สามารถแปลงสภาพเป็นตราสารทุนเมื่อเกิดเหตุการณ์ที่ระบุ

ในขณะที่หุ้นกู้แปลงสภาพปกติมีราคาสำหรับการตีราคาแปลงสภาพให้เป็นหุ้นทุนพันธบัตรโคโคจะมีความเสี่ยงจากการกลับรายการที่สองซึ่งต้องได้รับก่อนที่ผู้ลงทุนจะสามารถแปลงหนี้ได้ พันธบัตรดังกล่าวเรียกอีกอย่างหนึ่งว่าพันธบัตรแปลงสภาพชั้นหนึ่งหรือเงินกองทุนขั้นที่หนึ่งหรือพันธบัตร AT1

พันธบัตรโคโค่กลายเป็นที่นิยมอย่างมากหลังจากวิกฤตหนี้ยุโรปเมื่อปี 2009 เมื่อรัฐบาลถูกบังคับให้ออกไปค้ำประกันธนาคาร พันธบัตรโคโค่ได้รับการสนับสนุนให้เป็นวิธีหนึ่งในการสร้างทุนชั้นหนึ่งเพื่อเสริมสร้างความสมดุลของงบดุลและตอบสนองความต้องการด้านกฎระเบียบใหม่ ๆ หากทุนของธนาคารลดลงต่ำกว่าเกณฑ์หนึ่งพันธบัตรโคโคจะแปลงเป็นทุนหรือถูกตัดจำหน่ายซึ่งจะส่งผลต่อผู้ให้กู้ที่ซับซ้อนต่อธนาคารเท่านั้น

หน่วยงานกำกับดูแลหวังว่าผู้ให้กู้ที่ซับซ้อนเหล่านี้จะสามารถประเมินความเสี่ยงได้อย่างถูกต้องและ จำกัด ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการแปลงหรือการตัดจำหน่าย ธนาคารพาณิชย์จะได้รับการคุ้มครองจากเหตุการณ์เหล่านี้ทั้งหมดเนื่องจากสถานการณ์สมมติที่เลวร้ายที่สุดคือการลดสัดส่วนของหุ้น

สัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น (CDS) และเครื่องมืออื่น ๆ สามารถนำมาใช้เพื่อประกันความสูญเสียสำหรับพันธบัตรดังกล่าวและเพื่อให้มั่นใจในเสถียรภาพของระบบการเงินในวงกว้าง

ความเสี่ยงของพันธบัตร Coco ที่อาจเกิดขึ้น

พันธบัตรโคโค่กลายเป็นตราสารหนี้ที่มีความเสี่ยงสูงที่สุดที่ออกโดยธนาคารซึ่งส่วนใหญ่ได้รับการจัดอันดับโดยสถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือ

อัตราคูปองมีถึง 6% ถึง 7% เพื่อชดเชยความเสี่ยงให้กับนักลงทุนเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยที่น้อยกว่า 1% ของหนี้ที่อาวุโสของหลายธนาคาร ไม่น่าแปลกใจที่นักลงทุนกระตือรือร้นกระโดดลงไปในพันธบัตรเหล่านี้ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นผลมาจากการสร้างผลตอบแทนจากพอร์ตโฟลิโอ

ปัญหาเริ่มเกิดขึ้นในช่วงต้นปี 2016 เมื่อนักลงทุนเริ่มตั้งคำถามว่าธนาคารรายใหญ่จะใช้สิทธิซื้อพันธบัตรดังกล่าวหรือไม่ เนื่องจากธนาคารต้องออกตราสารหนี้ใหม่ที่มีต้นทุนสูงเพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดทางกฎหมายพวกเขาจึงไม่ค่อยกระตือรือร้นที่จะทำเช่นนั้นอย่างที่หลายคนคาดไว้ ซึ่งอาจนำไปสู่การตีราคาลดลงของพันธบัตรดังกล่าวเนื่องจากหุ้นกู้มีมูลค่าน้อยกว่าพันธบัตรที่มีวันครบกำหนดคงที่

พลวัตเหล่านี้อาจนำไปสู่วิกฤตความเชื่อมั่นในสถาบันการเงิน หากนักลงทุนเร่งซื้อพันธบัตรโคโคเพื่อป้องกันการสูญเสียจากการตีราคาครั้งนี้อาจเป็นการขาดความเชื่อมั่นในความสามารถของธนาคารในการชำระเงินในพันธบัตรซึ่งท้ายที่สุดจะกลายเป็นคำทำนายด้วยตัวเองเหตุการณ์เหล่านี้เป็นเพียงจุดเริ่มต้นในการเล่นในปี 2016 แต่ความนิยมของพันธบัตรโคโกเป็นเครื่องมือในการหนุนเงินทุนที่ต้องการอาจลดน้อยลง

พันธบัตรรัฐวิสาหกิจที่มีผลบังคับใช้

พันธบัตรที่เปลี่ยนแปลงได้หรือพันธบัตรโคโค - เป็นพันธบัตรที่สามารถแปลงสภาพได้ซึ่งมีความเสี่ยงรองลงมาก่อนที่นักลงทุนจะสามารถแปลงเป็นหุ้นทุนได้ พันธบัตรโคโค่ได้รับความนิยมอย่างมากในช่วงวิกฤติหนี้ยุโรปในปีพ. ศ. 2552 เพื่อระดมทุนและเสริมสร้างความเข้มแข็งของธนาคารที่มีความเสี่ยงเชิงโครงสร้างเพียงเล็กน้อย

• นักลงทุนมีความกระตือรือร้นในการซื้อพันธบัตรโกโก้ในช่วงหลายปีหลังปี 2552 หลังจากได้รับอัตราดอกเบี้ยต่ำสุดและมีเที่ยวบินให้ผลผลิต
• นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามเกี่ยวกับมูลค่าของพันธบัตรดังกล่าวในช่วงต้นปี 2016 เนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเวลาที่พวกเขาจะได้รับเงินคืนและความสามารถของธนาคารในการชำระเงิน