QE1: นิยาม, ภาพรวม, ไม่ได้ผล

คำนิยาม: QE1 เป็นชื่อเล่นที่ใช้ในการผ่อนคลายเชิงปริมาณรอบแรกของ Federal Reserve นั่นคือเมื่อเฟดอย่างหนาแน่นเพิ่มการดำเนินงานตลาดเปิดตามปกติ ซื้อหนี้จากธนาคารสมาชิก ตราสารหนี้เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน (MBS) สินเชื่อผู้บริโภคหรือตั๋วเงินคลังพันธบัตรและตั๋วเงิน เฟดซื้อหุ้นเหล่านี้ผ่านโต๊ะเทรดเดอร์ที่ธนาคารกลางสหรัฐ (New York Federal Reserve Bank)

เฟดสามารถซื้อหนี้ได้มากเท่าที่ต้องการตลอดเวลาที่ต้องการ

นั่นเป็นเพราะมีอำนาจในการสร้างเครดิตจากอากาศที่บาง มีความสามารถนี้เพื่อที่จะสามารถนำสภาพคล่องเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจได้อย่างรวดเร็วตามความจำเป็น

การซื้อโปรแกรม QE1 เริ่มตั้งแต่เดือนธันวาคม 2551 จนถึงเดือนมีนาคม 2553 มีการทำธุรกรรมเพิ่มเติมตั้งแต่เดือนเมษายนจนถึงเดือนสิงหาคม 2553 เพื่ออำนวยความสะดวกในการชำระราคาเริ่มต้น

เฟดเปิดตัว QE1 เมื่อวันที่ 26 พฤศจิกายน 2551 เฟดประธาน Ben Bernanke ประกาศการโจมตีเชิงรุกต่อวิกฤตการณ์ทางการเงินของปีพ. ศ. 2551 เฟดเริ่มซื้อเงินลงทุนจำนวน 600 พันล้านดอลลาร์ใน MBS และ 100 พันล้านดอลลาร์ ในหนี้สินอื่น ๆ Fannie Mae และ Freddie Mac รับประกันได้ทั้งหมด ที่สนับสนุนตลาดที่อยู่อาศัยซึ่งวิกฤติสินเชื่อซับไพรม์ได้ทำลายล้าง

ในเดือนถัดไป Fed ปรับลดอัตราดอกเบี้ย Fed Fund และอัตราคิดลดเป็นศูนย์ เฟดยังได้เริ่มจ่ายดอกเบี้ยให้กับธนาคารสำหรับความต้องการสำรองของพวกเขา ด้วยเหตุนี้เครื่องมือนโยบายการเงินที่มีการขยายตัวที่สำคัญที่สุดของเฟดจึงถึงขีด จำกัด แล้ว

ดังนั้นมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณจึงกลายเป็นเครื่องมือหลักของธนาคารกลางในการกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ภายในเดือนมีนาคม 2552 เฟดมีหลักทรัพย์อยู่ในอันดับ 1 ดอลลาร์ 75 ล้านล้าน อย่างไรก็ตามธนาคารกลางยังคงขยาย QE1 ต่อไปเพื่อต่อสู้กับภาวะเศรษฐกิจถดถอยซึ่งเลวร้ายลง ประกาศว่าจะซื้อหุ้น MBS มูลค่า 750 พันล้านเหรียญมูลค่า 100 พันล้านเหรียญใน Fannie และ Freddie และ 300,000 ล้านเหรียญในระยะยาวในช่วง 6 เดือนข้างหน้า

(ที่มา: Bankrate. com, QE1 Timeline)

ภายในเดือนมิถุนายน 2010 เฟดของเฟดได้ขยายตัวไปสู่ระดับ $ 2 ที่น่ากลัว 1 ล้านล้าน Bernanke ระงับการซื้อเพิ่มเติมเนื่องจากเศรษฐกิจเริ่มดีขึ้น โฮลดิ้งเริ่มลดลงตามธรรมชาติเมื่อครบกำหนด ในความเป็นจริงการถือครองที่คาดว่าจะลดลงถึง $ 1 7,000 ล้านเหรียญในปี 2555

แม้ QE1 ธนาคารพาณิชย์ไม่ได้ให้กู้ยืม

แต่เพียงไม่กี่เดือนหลังจากนั้น (สิงหาคม) Bernanke ก็บอกว่าเฟดอาจกลับมาทำ QE อีกครั้งเนื่องจากเศรษฐกิจยังไม่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง ทำไมไม่? ธนาคารพาณิชย์ยังคงไม่ให้กู้ยืมเท่าที่เฟดหวังไว้ แทนพวกเขาสะสมเงินสดใช้เพื่อเขียนส่วนที่เหลือของหนี้จำนองซับไพรม์ที่พวกเขายังคงมีอยู่ในหนังสือของพวกเขา ในขณะที่อีกกรณีหนึ่งกำลังเพิ่มอัตราส่วนเงินทุนของพวกเขา

ธนาคารหลายแห่งบ่นว่ามีผู้กู้เครดิตที่สมควรได้รับไม่เพียงพอ บางทีอาจเป็นเพราะธนาคารได้ยกมาตรฐานการให้สินเชื่อขึ้น ไม่ว่าด้วยเหตุผลใดก็ตามโปรแกรม QE1 ของ Fed ก็ดูคล้ายกับการผลักดันสายอักขระ เฟดไม่สามารถบังคับให้ธนาคารให้ยืมได้ดังนั้นจึงทำให้พวกเขามีแรงจูงใจในการทำเช่นนั้น

QE1 ทำงานได้หรือไม่?

QE1 มีข้อบกพร่องที่สำคัญบางอย่าง แต่ทำงานโดยรวม ปัญหาแรกที่กล่าวมาก็คือการบังคับให้ธนาคารไม่สามารถให้ยืมได้

ถ้าหาก 1 พันล้านล้านเหรียญหรือที่เฟดได้สูบเข้าไปในธนาคารได้รับการปล่อยกู้ออกไปจะทำให้เศรษฐกิจเติบโตขึ้นประมาณ 10 ล้านล้านเหรียญ นั่นเป็นเพราะธนาคารมักจะมีเพียง 10% ของสินทรัพย์ทั้งหมดที่อยู่ในทุนสำรอง ที่เรียกว่าข้อกำหนดการสำรอง มันสามารถให้ยืมส่วนที่เหลือซึ่งจะได้รับเงินฝากในธนาคารอื่น ๆ พวกเขาเพียงเก็บสำรองไว้ 10% และให้ยืมเงินส่วนที่เหลือ นั่นคือวิธีการที่เฟดเครดิตจะสามารถเป็น 100 ล้านล้านดอลลาร์ในการเติบโตทางเศรษฐกิจได้ แต่น่าเสียดายที่เฟดไม่ได้มีอำนาจที่จะทำให้ธนาคารให้ยืมมันและดังนั้นจึงไม่ได้ทำงานตามที่คาดไว้

ซึ่งนำไปสู่ปัญหาที่สอง - ขณะนี้เฟดมีระดับที่สูงเป็นประวัติการณ์ของสินทรัพย์ที่ไม่ดีอาจอยู่ในงบดุล ผู้เชี่ยวชาญบางคนกลายเป็นกังวลว่าเฟดได้รับผลกระทบจากวิกฤติสินเชื่อซับไพรม์ จำนวนมากของเงินให้สินเชื่อที่เป็นพิษอาจทำให้คนพิการเหมือนพวกเขาธนาคาร

แต่เฟดมีความสามารถไม่ จำกัด ในการสร้างกระแสเงินสดเพื่อป้องกันความเป็นพิษ ก็สามารถที่จะนั่งอยู่ในตราสารหนี้จนกว่าตลาดที่อยู่อาศัยได้กู้คืน เมื่อถึงตอนนั้นสินเชื่อที่ "ไม่ดี" เหล่านี้ก็ดีขึ้น พวกเขามีหลักประกันเพียงพอที่จะสนับสนุนพวกเขา

ซึ่งแน่นอนว่าจะนำไปสู่ปัญหาที่สามด้วยมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ ในบางประเด็นอาจทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อหรือแม้กระทั่งภาวะ hyperinflation นั่นเป็นเพราะดอลลาร์มากขึ้นที่เฟดสร้างขึ้นมีค่าน้อยกว่าเดิม เมื่อเวลาผ่านไปนี้จะช่วยลดค่าของดอลลาร์ทั้งหมดซึ่งสามารถซื้อได้น้อยลง ผลที่ได้คืออัตราเงินเฟ้อ

แต่เฟดพยายามที่จะสร้างเงินเฟ้ออ่อน ๆ นั่นเป็นเพราะมันเป็นการต่อสู้กับภาวะเงินฝืดในที่อยู่อาศัยซึ่งราคาลดลง 30% จากจุดสูงสุดในปี 2549 เฟดติดต่อกับวิกฤติในทันที ไม่กังวลเรื่องเงินเฟ้อ ทำไม? เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อมักจะไม่เกิดขึ้นจนกว่าเศรษฐกิจจะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง นั่นเป็นปัญหาที่เฟดจะต้อนรับ ในเวลานั้นสินทรัพย์ในหนังสือของเฟดก็จะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเช่นกัน เฟดจะไม่มีปัญหาในการขายพวกเขาซึ่งจะช่วยลดปริมาณเงินและทำให้อัตราเงินเฟ้อลดลง

นั่นเป็นเหตุผลที่ QE1 ประสบความสำเร็จ ลดอัตราดอกเบี้ยเกือบร้อยละเต็มจาก 6. 33% ในเดือนพฤศจิกายน 2011 ถึง 5. 23% ในเดือนมีนาคม 2010 สำหรับการจำนองดอกเบี้ยคงที่ 30 ปี (ที่มา: Bankrate. com, QE1 Timeline)

อัตราดอกเบี้ยต่ำนี้ช่วยให้ตลาดที่อยู่อาศัยได้รับการสนับสนุนด้านชีวิต พวกเขายังผลักดันให้นักลงทุนเข้ามาเป็นทางเลือกอีกด้วย แต่น่าเสียดายที่บางครั้งรวมถึงการทำงานบนน้ำมันและทองคำ, การถ่ายภาพราคาท้องฟ้าสูง อย่างไรก็ตามอัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นประวัติการณ์ทำให้เกิดการหล่อลื่นที่จำเป็นต่อการทำให้กลไกเศรษฐกิจอเมริกันเริ่มคลี่คลายอีกครั้ง

สิ่งที่เกิดขึ้นหลังจาก QE1?

QE2

QE3

• Operation Twist
• QE4