เส้นโค้งความชันและแบนราบ Yield Curve

ในสื่อทางการเงินคุณจะได้ยินคำว่า "เส้นโค้งอัตราการถลุง" และ "เส้นโค้งผลผลิตที่ชัน" "คำเหล่านี้หมายถึงอะไรและสิ่งใดเปลี่ยนแปลงในเส้นโค้ง yield curve?

The Yield Curve: A Review

"yield curve" คือผลผลิตของพันธบัตรแต่ละตัวตามสเปกตรัมที่ครบกำหนดที่วางแผนไว้บนกราฟ เส้นโค้งอัตราผลตอบแทนมักจะลาดขึ้นเนื่องจากนักลงทุนต้องได้รับการชดเชยกับผลตอบแทนที่สูงขึ้นสำหรับการสมมติว่ามีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นในการลงทุนในพันธบัตรระยะยาว

(โปรดทราบว่าผลตอบแทนของพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นสะท้อนถึงราคาที่ลดลงและในทางกลับกัน) ทิศทางโดยทั่วไปของเส้นอัตราผลตอบแทนในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่กำหนดโดยทั่วไปจะวัดโดยการเปรียบเทียบอัตราผลตอบแทนในอัตราดอกเบี้ย 2% และปัญหา 10 ปีแม้ว่าจะมีความแตกต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางกับเงินฝากประจำ 10 ปีก็ตาม

Curve Yield Curve คืออะไร?

แนวคิดพื้นฐานที่ตรงไปตรงมา เมื่อความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวจะลดลงเส้นอัตราผลตอบแทนจะราบเรียบนั่นคือความชันจะน้อยลง

ตัวอย่าง: เมื่อวันที่ 2 มกราคมปีที่สองของปีอยู่ที่ 2.00% และ 10 ปีที่ 3.00% เมื่อวันที่ 1 กุมภาพันธ์อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี 2. 10% ในขณะที่อัตราผลตอบแทน 10 ปี 3. 05% ความแตกต่างไปจากจุดหนึ่งร้อยละ 0.95 จุดร้อยละซึ่งนำไปสู่เส้นโค้งผลตอบแทน ประจบสอพลอ

ทำไมเส้นโค้ง Yield Curve จึงเรียบ?

เส้นโค้งผลผลิตที่ราบเรียบสามารถบ่งชี้ว่าความคาดหวังต่ออัตราเงินเฟ้อในอนาคตจะลดลง

เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อช่วยลดมูลค่าในอนาคตของการลงทุนนักลงทุนจึงต้องการอัตราระยะยาวที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยกับมูลค่าที่สูญหาย เมื่ออัตราเงินเฟ้อลดน้อยลงความกังวลนี้จะลดลง เส้นรอบวงของเส้นอัตราผลตอบแทนอาจเกิดขึ้นได้ในความคาดหมายของการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ช้าลง และบางครั้งเส้นโค้งแบนเมื่ออัตราระยะสั้นขึ้นกับความคาดหวังว่า Federal Reserve จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย

Curve Yield Inverted คืออะไร?

ในช่วงเวลาที่หายากเมื่อเส้นอัตราผลตอบแทนราบเรียบถึงจุดที่อัตราระยะสั้น สูงกว่า กว่าอัตราระยะยาวเส้นโค้งจะถูกกล่าวว่าเป็น "inverted" "ในอดีตโค้งกลับมักจะมีช่วงเวลาของภาวะถดถอย นักลงทุนจะยอมให้อัตราดอกเบี้ยต่ำในขณะนี้หากพวกเขาเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงในระยะต่อไป เส้นโค้งผลผลิตกลับเกิดขึ้นเพียงแปดครั้งตั้งแต่ปีพ. ศ. 2501 มากกว่าสองในสามของเวลาเศรษฐกิจถล่มเข้าสู่ภาวะถดถอยภายในสองปีของเส้นอัตราผลตอบแทนเชิงพลัน (inverted yield curve) เส้นโค้ง Yield Curve คืออะไร?

เมื่อเส้นโค้งผลผลิตสูงขึ้นช่องว่างระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นกับพันธบัตรระยะยาวจะเพิ่มขึ้นทำให้เส้นโค้งปรากฏ "ชัน" การเพิ่มขึ้นของช่องว่างนี้บ่งชี้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวเพิ่มขึ้นเร็วกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นหรือบางครั้งอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรระยะสั้นจะลดลงแม้ว่าผลตอบแทนในระยะยาวจะเพิ่มขึ้นก็ตาม

ตัวอย่าง:

เมื่อวันที่ 2 มกราคมปีที่สองของปีอยู่ที่ 2.00% และ 10 ปีที่ 3.00% เมื่อวันที่ 1 กุมภาพันธ์อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี 2. 10% ขณะที่อัตราผลตอบแทน 10 ปี 3. 20% ความแตกต่างไปจากจุดร้อยละหนึ่งเป็น 1 จุดร้อยละ 10 นำไปสู่เส้นโค้งผลผลิตที่สูงชัน ชัน ทำไม Curve Yield Curve ถึงสูงกว่า?

เส้นอัตราผลตอบแทนสูงชันแสดงถึงความคาดหวังของนักลงทุนสำหรับ 1) อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นและ 2) การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้น

นักลงทุนสามารถใช้ประโยชน์จากรูปแบบการเปลี่ยนแปลงของเส้นโค้งค่า Yield Curve ได้หรือไม่?

สำหรับนักลงทุนพันธบัตรส่วนใหญ่จะต้องคงไว้ซึ่งวิธีการที่มั่นคงและระยะยาวโดยยึดตามวัตถุประสงค์เฉพาะของตนมากกว่าเรื่องทางเทคนิคเช่นเส้นอัตราผลตอบแทนขยับ อย่างไรก็ตามนักลงทุนระยะสั้นอาจได้รับผลกำไรจากการปรับอัตราผลตอบแทนโดยการซื้อผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั้งสองแบบ ได้แก่ iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) และ iPath US Treasury Steepener ETN (STPP) ทั้งสองมีขนาดเล็กและมีปริมาณการซื้อขายค่อนข้างน้อยซึ่งมักเป็นข้อเสีย แต่ก็ยังเป็นหนทางในการแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับความแตกต่างระหว่างการแสดงผลของพันธบัตรระยะสั้นและระยะยาว