ความจริงที่ว่าราคาพันธบัตรและผลตอบแทนในทิศทางตรงกันข้ามมักจะสับสนกับนักลงทุนรายใหม่ ราคาและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเป็นเหมือนการโยกเยก: เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้นราคาลงไปและเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลงราคาจะเพิ่มขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่งว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีจาก 2. 2% ถึง 2.6% แสดงถึงสภาวะตลาด ลบ ในขณะที่การย้ายจาก 2. 6% เป็น 2. 2% แสดงถึงตลาดที่เป็นบวก ประสิทธิภาพ.
แต่ทำไมความสัมพันธ์จึงทำงานแบบนี้?
คำตอบง่ายๆ: ไม่มีอาหารกลางวันฟรีในการลงทุน
กุญแจสำคัญในการทำความเข้าใจเรื่องความสัมพันธ์คือการตระหนักว่าตั้งแต่เวลาที่พันธบัตรได้มีการออกจนถึงวันที่ครบกำหนดแล้วพวกเขาค้าขายในตลาดเปิดซึ่งราคาและอัตราผลตอบแทนจะเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา ผลให้ผลตอบแทนไปถึงจุดที่นักลงทุนจะได้รับการจ่ายเงินประมาณผลตอบแทนเดียวกันสำหรับระดับความเสี่ยงเดียวกัน ซึ่งจะช่วยป้องกันนักลงทุนจากการซื้อตั๋วธนบัตรของสหรัฐฯอายุ 10 ปีที่มีอัตราผลตอบแทนถึง 8% เมื่ออีก 1% ให้ผลผลิต 3% - ไม่เกินกว่าที่ร้านค้าสามารถเรียกเก็บเงินได้ 5 เหรียญต่อแกลลอนนมเมื่อร้านค้าฝั่งตรงข้าม กำลังเรียกเก็บเงิน $ 3
เรียนรู้เพิ่มเติม : ความแตกต่างระหว่างคูปองพันธบัตรและผลตอบแทนของตราสารหนี้กับระยะเวลาครบกำหนด?
วิธีที่ดีที่สุดในการทำความเข้าใจความสัมพันธ์ระหว่างราคาและผลตอบแทนคือการดูตัวอย่างบางส่วน
ตัวอย่างที่ 1: ราคาขึ้น, ราคาร่วง
พิจารณาพันธบัตรของ บริษัท ที่เข้าสู่ตลาดในปีหนึ่งโดยมีคูปอง 4% (เรียกว่า "พันธบัตร A")
อัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้นในช่วง 12 เดือนข้างหน้าและหนึ่งปีต่อมา บริษัท เดียวกันจะออกพันธบัตรใหม่ (Bond B) - แต่คราวนี้มีอัตราผลตอบแทน 4. 5% ณ จุดนี้ทำไมนักลงทุนซื้อพันธบัตร A ที่มีอัตราผลตอบแทน 4% เมื่อเขาหรือเธอสามารถซื้อพันธบัตร B ที่มีอัตราผลตอบแทน 4. 5%? ไม่มีใครจะทำอย่างนั้นแน่นอนราคาของพันธบัตร A ต้องปรับลดลงเพื่อดึงดูดผู้ซื้อ
ราคาของมันลดลงแค่ไหน?
นี่คือวิธีการทำงานของคณิตศาสตร์: พันธบัตร A มีราคาอยู่ที่ 1000 เหรียญพร้อมกับคูปอง 4% และผลผลิตเริ่มแรกเท่ากับ 4% กล่าวอีกนัยหนึ่งก็จ่าย 40 เหรียญต่อปี ในช่วงปีถัดไปอัตราผลตอบแทนของพันธบัตร A ได้ปรับตัวลงมาอยู่ที่ระดับ 4. 5% เพื่อให้สามารถแข่งขันกับอัตราแลกเปลี่ยนที่เกิดขึ้นได้ เนื่องจากคูปองคงเดิมเสมอราคาต้องต่ำกว่า 900 เหรียญเพื่อให้ผลตอบแทนของพันธบัตรคงที่เหมือนกับพันธบัตรบีเพราะเหตุใด เนื่องจาก $ 40 หารด้วย $ 900 เท่ากับผลผลิต 4.5% ความสัมพันธ์นี้ไม่ได้เป็นจริงในชีวิตจริง แต่ตัวอย่างนี้ช่วยให้ภาพรวมของกระบวนการทำงานได้ดีขึ้น
ตัวอย่างที่ 2: อัตราการลดลง, ราคาที่เพิ่มขึ้น
ในตัวอย่างนี้สถานการณ์ที่ตรงกันข้ามเกิดขึ้น บริษัท เดียวกันนี้ได้ออกพันธบัตร A ซึ่งมีอัตราดอกเบี้ย 4% แต่อัตราผลตอบแทนลดลงหนึ่งปีต่อมา บริษัท สามารถออกตราสารหนี้ใหม่ได้ในอัตราร้อยละ 3 ต่อปี จะเกิดอะไรขึ้นกับปัญหาแรก? ในกรณีนี้ราคาของพันธบัตร A ต้องปรับ ขึ้นไป เนื่องจากผลผลิตลดลงตามปัญหาใหม่ อีกครั้งพันธบัตร A มาถึงตลาดที่ $ 1000 กับคูปอง 4% และผลผลิตเริ่มต้นของการเจริญเติบโตเป็น 4% ในปีถัดไปอัตราผลตอบแทนของพันธบัตร A ได้ปรับตัวลงมาอยู่ที่ระดับ 3% 5% เพื่อให้สอดคล้องกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย (สะท้อนจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตร B ที่ 3.50%
เนื่องจากคูปองยังคงเหมือนเดิมราคาต้องสูงขึ้นถึง 1142 เหรียญ 75 เนื่องจากราคาที่เพิ่มขึ้นนี้ทำให้ผลผลิตลดลง (เพราะคูปอง 40 เหรียญหารด้วย 1142 ดอลลาร์ 75 เท่ากับ 3. 5%)
การดึงมันทั้งหมด
พันธบัตรที่ได้มีการออกและดำเนินการต่อไปในตลาดรองจะต้องปรับราคาและอัตราผลตอบแทนของตนอย่างต่อเนื่องเพื่อให้สอดคล้องกับอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน ส่งผลให้ผลตอบแทนที่ลดลงหมายความว่านักลงทุนจะได้รับประโยชน์จากการแข็งค่าของเงินทุนนอกเหนือจากอัตราผลตอบแทน ในทางตรงกันข้ามในขณะที่อัตราที่เพิ่มขึ้นอาจนำไปสู่การสูญเสียหลักทำร้ายมูลค่าของพันธบัตรและกองทุนพันธบัตร ยังคงมีวิธีที่นักลงทุนสามารถปกป้องพอร์ตการลงทุนของตนจากอัตราที่เพิ่มสูงขึ้นได้ เพื่อหาวิธีการดูบทความของฉันวิธีการป้องกันการขึ้นราคา