Option Volatility and Black Monday

19 ตุลาคม 1987

ความพ่ายแพ้ของตลาดเมื่อวันที่ 19 ตุลาคม 1987 เป็นที่รู้จักในชื่อ Black Monday ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ (DJIA) ลดลง (บันทึกในเวลานั้น) 508 จุดหรือ 22 61% เป็น 1738. 74.

คุณต้องอยู่ที่นั่นเพื่อให้ทราบว่าเป็นอย่างไร เหมือนกับที่ชั้นการซื้อขายของ Chicago Board Options Exchange ( CBOE ) สำหรับฉันฉันอยู่ในห้องทำงานชั้นบนจากโต๊ะทำงานของฉัน ขณะที่ความคืบหน้าและการลดลงอย่างต่อเนื่องผู้ผลิตในตลาด (และคนอื่น ๆ ) เห็นได้ชัดว่าทุกคนคือผู้ผลิตในตลาดผู้ค้ามืออาชีพและนักลงทุนรายย่อยกลัวที่จะขายตัวเลือก

ไม่เพียง แต่ใส่ตัวเลือก แต่จะเรียกใช้ตัวเลือกต่างๆได้เช่นกัน (ถ้าคุณเข้าใจแนวความคิด ตำแหน่งเทียบเท่า จากนั้น การเรียกคือการวางและวางสาย )

ผลให้ราคาตัวเลือกเพิ่มสูงขึ้น (โดยผ่านคำสั่งจากโบรกเกอร์) ไม่มีทางเลือกที่เหมาะสมสำหรับผู้ขายเลือกที่จะ ป้องกันความเสี่ยง (ลดความเสี่ยงในการลงทุนของพวกเขาเมื่อขาย) ตำแหน่งตัวเลือกเหล่านั้น . เพื่อชดเชยผู้ขายตัวเลือกสำหรับความเสี่ยงที่พวกเขายอมรับราคาตัวเลือก (เบี้ยประกันภัย) เพิ่มขึ้นอย่างมาก - จนกว่าจะมีเมตตาระฆังปิดดัง

สำนักข่าวอินโฟเควสท์ (IQ) - พฤหัสบดีที่ 20 ตุลาคม 2530 หน้า 999 จดหมายข่าว: ด้วยความรับผิดชอบในฐานะธนาคารกลางของประเทศยืนยันความพร้อมในการเป็นแหล่งสภาพคล่องเพื่อสนับสนุนระบบเศรษฐกิจและการเงิน "

อะไรคือ Federal Reserve และอะไรบ้างที่ทำ?

1 ดำเนินนโยบายการเงิน

2 กำกับดูแลสถาบันการเงินและปกป้องสิทธิเครดิตของผู้บริโภค

3 รักษาความมั่นคงของระบบการเงิน

4 ให้บริการทางการเงินกับรัฐบาลสหรัฐฯ
แต่ความล้มเหลวของตลาดยังไม่สิ้นสุด
แม้จะมีการประกาศของเฟดก็ตามตลาดเปิดวันอังคารที่ 20 ตุลาคม 2530 ลดลงและดูเหมือนจะเป็นการสิ้นสุดของ (การเงิน) โลกใกล้ ๆ (ความซื่อสัตย์ - กับตลาดที่ร่วงลงและไม่มีผู้ซื้อเห็นความกลัวเกิดขึ้น )
นั่นไม่ใช่การพูดเกินจริง ก่อนที่ตลาดจะเปิดทำการซื้อขายได้มีผู้ถือหุ้นขาย
มาก

และผู้ซื้อหายาก ที่ล่าช้าในการเปิดการซื้อขายสำหรับแต่ละหุ้นจำนวนมาก

ทุกคนต้องการที่จะเป็นเจ้าของตัวเลือกการเสนอราคาและราคาเสนอ / ตลาดที่สะท้อนความตื่นตระหนก ราคาเสนอซื้อ / ขอแพร่กระจายได้กว้างขึ้น ไม่กว้างตามมาตรฐานของวันนี้ แต่กว้างมากขึ้นเช่นที่ช่องว่างถูกสุดจะพรรณนาได้ ตัวเลือกมากมายมีราคาเสนอ / ขอ spreads ที่กว้างอย่างน้อย $ 10 ตัวเลือกทั่วไปสามารถเสนอราคา 2 บาทและขอให้สอบถามราคา 12 เหรียญเป็นไปได้อย่างไร? ไม่มีที่ไหนใกล้พอคนที่ยินดีที่จะขายตัวเลือกและเกือบจะเป็นไปไม่ได้ที่จะตอบสนองความต้องการสำหรับตัวเลือก - โทรหรือวาง เป็นผลให้พรีเมี่ยมตัวเลือกเดินผ่านหลังคา (เช่นเพิ่มสูงขึ้นกว่าในวันจันทร์)

ไม่ใช่เวลาที่สนุกสำหรับทุกคนที่ขายและยังคงเป็นตัวเลือกที่สั้น ผู้ค้ารายใหญ่จำนวนมากถูกบังคับให้ซื้อคืนตัวเลือกที่ขายได้เนื่องจากไม่มีกำไรเพียงพอที่จะครอบคลุมความเสียหาย อย่างไรก็ตามทุกคนไม่ได้รับความเดือดร้อน คนบางคน (ไม่ใช่ฉัน) เป็นเจ้าของก่อนที่ตลาดจะผิดพลาดและได้รับผลรวมเป็นจำนวนมาก ในบางช่วงเวลาสงบกลับคืนมา อาจได้รับแจ้งจากการประกาศของเฟดนักล่าต่อรองที่มาถึงที่เกิดเหตุเพื่อสะสมหุ้น ยอดขายตกต่ำลดลงและความคิดเกี่ยวกับความผิดพลาดดูเหมือนจะจางหายไปอย่างรวดเร็ว จนถึงจุดหนึ่งค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ลดลง 120 จุด แต่เมื่อปิดกริ่งระลอกเฉลี่ยสูงกว่า 100 จุด เฟดได้บันทึกวัน - หรืออย่างน้อยก็ยังคงเป็นความเห็นที่เป็นเอกฉันท์

หมายเหตุ: หากคุณเชื่อว่าผู้ค้าที่เป็นตัวเลือกการโทรสั้น ๆ มีความเจริญรุ่งเรืองให้ลองคิดอีกครั้ง เมื่อพรีเมี่ยมตัวเลือกเพิ่มขึ้นทำให้และโทรเพิ่มขึ้นในมูลค่า อาจดูเหมือนแปลกที่การโทรจะเพิ่มมูลค่าเมื่อตลาดตกสู่ท้องตลาด แต่อย่าลืมว่าค่าของตัวเลือกใด ๆ เพิ่มขึ้น

เมื่อความผันผวนโดยนัยเพิ่มขึ้น

ความผันแปรตามนัย

ถึงค่าที่สูงจนไม่เคยเห็นอีกเลย ในความเป็นจริงในช่วงภาวะถดถอยของตลาด 2008/2009, VIX (ดัชนีความผันผวนของ CBOE) ออกไปใกล้ 90 ในช่วงความผิดพลาดในเดือน ต.ค. 87 ถึง 150